不良債権の圧力で、Apolloプライベートクレジットファンドが評価額を引き下げざるを得なくなった

信用市場の不良債権リスクが継続的に拡大しており、一連の注目を集める企業のデフォルト事件がウォール街に高い警戒感を引き起こしています。最近の英国非銀行系金融機関の倒産事件の余波で、プライベートクレジットの大手も波及を受け、Apolloグローバルマネジメント傘下のファンドは評価額を引き下げ、配当も削減せざるを得なくなりました。

ウォール街見聞の以前の記事によると、英国の貸金業者Market Financial Solutions（略称MFS）が最近突然倒産し、英国の破産管理手続きに入りました。裁判所の書類によれば、同社の内部組織が「重大な違反」および担保資産の「大きなギャップ」があると指摘しており、それが同社に融資を提供していた複数のウォール街大手に巨額の潜在損失をもたらしています。

この事件は資本市場で瞬く間に連鎖反応を引き起こし、関連する金融機関の株価は軒並み下落しました。この影響で、Jefferies Financial Groupの株価は9.8%近く急落し、Apolloの株価も4.7%下落しました。さらに、Barclays銀行とSantander銀行の株価も開場後に下落し、それぞれ3.8%と1.7%の下落を記録しました。

広範な信用不安が金融業界全体に広がっています。このような背景の中、Apolloが監督する事業開発会社（BDC）は四半期配当を引き下げ、投資ポートフォリオの評価額を約3%引き下げました。この動きは投資家の信用市場全体の健全性への懸念をさらに強める結果となりました。

大手企業がリスクエクスポージャーに深く巻き込まれる

MFSは2006年に設立され、CEOのParesh Rajaが率いる、不動産担保付きローンを提供する非銀行系金融会社です。同社は主に顧客にブリッジローンを提供しており、その資金はウォール街の機関に大きく依存しています。事業が最も繁栄していた時期には、MFSの貸付規模は一時24億ポンドに達していました。

MFSの崩壊により、資金を提供していたウォール街の大手企業が深く巻き込まれました。Bloombergの報道によると、破産管理の審問で裁判官は、Barclaysだけで約6億ポンドの資金がMFSに関連していると述べました。Apollo傘下のAtlas SP Partnersは、約4億ポンドのリスクエクスポージャーがあるとしています。さらに、事情に詳しい人物によれば、Jefferiesのリスクエクスポージャーは約1億ポンドに上るとのことです。Wells Fargo & Co.やCastlelake LPも巻き込まれています。

二重担保や資金移転の疑い

MFSの急速な崩壊の核心には、詐欺の疑いがあります。同社を破産管理手続きに追い込んだ内部組織は、裁判所の書類で、昨年12月が転機となり、MFSが一部取引の「大部分、または全て」の収入を移転し、その資金の行方が不明であると指摘しています。さらに、書類ではMFSが同一資産を複数の貸し手に対して担保として提供する、いわゆる「二重担保」を行っていたと告発しています。

これらの指摘に対し、MFSは声明で「日常的な銀行取引の利用を一時的に制限する膠着状態」に問題の原因があるとしています。Paresh Rajaは、現在の状況は基礎となる事業や資産の質の失敗を反映するものではないと述べています。現時点で、当局は誰に対しても違法行為の容疑はかけていません。

Dumar Capital Partnersの創業者Nicole Byrnsは、過去6ヶ月間、市場では詐欺防止の方法が議論されてきたが、今回の事件はこの種の行為を特定する能力に依然として弱点がある可能性を示していると指摘しました。

危機の兆候がウォール街の警戒感を高める

MFSの崩壊は孤立した事例ではなく、そのモデルは最近苦境に立たされている米国の自動車ローン会社Tricolor Holdingsや自動車部品サプライヤーFirst Brands Groupと酷似しており、主要銀行には資産評価減の大きな圧力がかかっています。

これらの一連の事件は金融業界のリーダーたちに強い警戒感を与えています。JP MorganのCEO Jamie Dimonは、現在の市場に2008年の金融危機前夜と似た兆候が見られると警告し、「一部の人々が愚かなことをしている」と指摘しました。

プライベートクレジット分野全体でも緊張感は顕著です。以前、Blue Owl Capitalはあるリテールファンドの四半期換金を停止し、資産運用会社の株式売りを引き起こしました。Marathon Asset Management会長のBruce Richardsは、市場の危険性を「遠くからでも見える、こちらに向かってくる列車」に例え、「市場はようやく目を覚ました」と率直に語りました。