ビットコインの4年周期は依然として健在、オンチェーンシグナルが再び一致

4年ごとのBitcoinサイクルは、ノイズの中に消えたわけではありません。CryptoQuantのデータをもとにした分析によると、2026年の下落は、その内部メカニズムにおいて前回サイクルの調整局面と類似しています。価格とオンチェーン指標が再び繋がり、かつて失われたと思われていたパズルの2つのピースのように組み合わさっています。

繰り返されるBitcoinサイクル…特に構造に注目すると

中心となるアイデアはシンプルです。半減期の後、Bitcoinは急激に上昇し、その勢いが鈍化します。この「拡大そして弱化」というシーケンスは、アナリストが用いるマーケットの基準点に再び現れます。

拡大フェーズでは、価格はしばしば半減期で固定されたVWAP、すなわち出来高加重平均価格の上で推移します。それはベンチマークであり、指針とも言えます。終値が上部バンド付近に留まると、市場はしばしば過熱ゾーンに突入します。そしてこのシーケンスを、Bitcoinはサイクルごとに繰り返しています。

その後、流れが変わります。週足SMA50のような注目されているテクニカル水準を下抜けることは、しばしば疲労のサインとなります。これは「天井」を保証するものではなく、むしろペースの変化を示します。

転換点：Bitcoinの価格が「単独で」支えられなくなる時

2020–2022年のサイクルでは、回顧でしばしば語られる瞬間があります。市場は相対的な安値を付け、その後新高値を更新できません。Bitcoinの価格はサポートだけでなく、レジスタンスも意識し始めます。

このパターンこそ、多くの人が今日探し求めているものです。次の値動きを当てるためではなく、市場環境を特徴づけるためです。力強いトレンドで反発する市場は、反射的に反発する市場とはまったく異なる性質を持ちます。

重要なニュアンスは、これらのシグナルが「予定された展開」を証明するものではないという点です。主に、Bitcoinが全く新しいレジームに突入していないことを示しています。現在の調整は、サイクルの調整としての特徴や摩擦ゾーンを持っています。

オンチェーンデータが示すのは緊張感、単なるボラティリティではない

ここから分析はさらに興味深くなります。Bitcoinの価格が弱含み、オンチェーンが堅調な場合は単なる振るい落としと見なせます。しかし価格とオンチェーンが同時に悪化する場合、それは構造的なストレスを意味します。

Bitcoinの2026年下落時、いくつかの指標はすでに2022年の水準に近づいています。「Supply in Loss（損失を抱える供給量）」は約950万BTC付近で推移しています。NUPLは約+0.11まで冷え込んでいます。実現損失は60億ドルに迫ります。この3つは同じストーリーを語っています：多くの最近の購入者が含み損を抱えています。

もうひとつ明確なシグナルがあります。「新規クジラ」はUPRを通じてマイナス圏に入り、一方で以前から保有する大口はまだ利益圏ですが、そのマージンは縮小しています。短期的には、最近の保有者のNUPLがマイナスに転じており、これは投げ売り（キャピチュレーション）の兆候と一致します。

この意味するもの：サイクル終了ではなく、基盤のテスト

「Bitcoinサイクルは維持されている」と言っても、「底値が確定した」という意味ではありません。分析自体は慎重な姿勢を保っています。主なメッセージは、この調整が知られた文法に沿っているという点であり、論理のない偶発的な出来事ではないということです。

この枠組みの中で、2つのシナリオが考えられます。圧力が強まり、より深い投げ売りへと進むか、市場が基盤を築き、価格が安定し、含み損益指標が徐々に改善するかです。

最後にもう1点留意すべきことがあります。「4年サイクル」は地図であり、現実そのものではありません。マクロ要因、流動性、規制がシナリオを加速させたり、遅らせることもあります。しかし、Bitcoinの価格とオンチェーンが再び同じストーリーを語り始めた時、このサイクルを一蹴するのはより難しくなります。