業績が記録的に予想を上回ったのに、なぜNVIDIAの株価は依然として下落しているのか？

出典：グローバルマーケットレポート

NVIDIAは第4四半期の業績が予想を上回ったものの、株価は2営業日連続で大幅に下落しました。同社株は今週累計で6.65％下落、2月には7.29％下落し、今年に入ってからは4.99％の下落となっています。

NVIDIAは四半期で430億ドルの利益を上げました。Morgan Stanleyのジョセフ・ムーアは、これはチップ企業にとって歴史的な業績であり、ガイダンスも予想を大きく上回ったとし、売上高は予想より約30億ドル多く、ガイダンスもアナリストのモデルより約50億ドル高いと述べました。

この程度の予想超えは予見できたかもしれません。なぜなら、NVIDIAのハイパースケール顧客が最近、資本支出予測を引き上げており、チップへの投資が継続することを示唆しているためです。

ムーアは、株価の反応が鈍いことは驚きだが、NVIDIA株を取り巻く論争は「本質的に長期的なもの」だと述べています。

資本支出の予測が上方修正されているにもかかわらず、投資家はAI支出の持続可能性を懸念し続けています。ムーアは、現在のすべての投資を見る限り、ハイパースケール企業のフリーキャッシュフロー創出は「大きな圧力に直面している」ようだと述べています。

しかし、彼はそれほど心配していません。ハイパースケール企業はより多くの計算能力を求めており、コストは課題であるものの、需要は推論（つまりAIモデルの稼働）へのシフトから生じており、最終的には収益へとつながると語っています。

ムーアは木曜日のレポートで、長期的には「かなり良好に見える」と述べています。

ムーアは、NVIDIA株価のより大きなカタリストは、CEOのジェンスン・フアンがMorgan Stanleyテクノロジーカンファレンスで行う基調講演や、同チップメーカーが3月に開催する年次GTCカンファレンスになる可能性があると見ています。投資家は、同社のVera Rubinチッププラットフォームや今後のFeynmanアーキテクチャのアップデートを含む、製品ロードマップのさらなる詳細を探しています。

Bernsteinのアナリスト、ステイシー・ラスゴンは、「投資家が今この時点で何を聞きたいのか、私には確信が持てない」としつつも、NVIDIAに対するバイサイドの2027年までの予想は「非常に合理的に思える」と述べています。同社製品への需要は「減速の兆候が全くない」と指摘。具体的には、バイサイドの見方ではNVIDIAの来年の1株当たり利益が12ドル以上に達する可能性があるとしています。一方、FactSetのコンセンサス予想は約10ドルです。

一方、NVIDIAは供給不足によるメモリ価格の上昇懸念にも直面しています。NVIDIAのチップは大量のメモリを必要とし、メモリへの大きな需要が供給逼迫の中で業界価格上昇を助長しています。

TD Cowenのアナリスト、ジョシュア・ブチャルトは水曜日のレポートで、NVIDIAが75％の粗利益率について「自信に満ちた慎重なメッセージ」を発信していることは、投資家にとって良いニュースであるべきだと述べました。彼はまた、同社が供給逼迫が発生する前にメモリの供給と価格を確保した可能性が高いと付け加えました。

ソフトウェア株が下落する中で、ブチャルトは最近のNVIDIA株価の弱さにいくらか困惑しています。

彼は「奇妙な現象を指摘したい——ソフトウェア株は存続危機を織り込んでいるように見える一方で、そうした将来の結果をもたらすかもしれないハードウェア基盤は需要の急速な減少を織り込んでいる。この点が我々には奇妙に思える」と記しています。