S&Pがパラマウント・グローバルの格付け警報を発令！巨額買収が債務圧迫を招き、レバレッジ比率が急上昇の恐れ

智通財経によると、S&Pグローバル・レーティングのアナリストは、Paramount Sky（PSKY.US）が提案した1,110億ドルでのWarner Bros. Discovery（WBD.US）の買収取引は、合併後の企業が時間の経過とともに債務水準を低減できる可能性があるものの、その信用格付けに圧力をかけると述べています。

S&Pグローバル・レーティングは現在、Paramount Skyに「BB+」の格付けを付与しており、これはジャンク級の中で最も高い等級です。このエンターテインメント企業は今週、数か月にわたる競争の末にNetflix（NFLX.US）を打ち負かし、Warner Bros. Discoveryの買収契約を成功裏に締結しました。

今週初め、Paramount SkyはWarner Bros. Discoveryの全株式の買収案を1株あたり30ドルから31ドルに引き上げ、全額現金による取引とし、Netflixが提示した1株あたり27.75ドルの提案を上回りました。Warner Bros. Discoveryの取締役会は木曜日の声明で、Paramount Skyによる総額1,110億ドルの新たな買収提案は、以前にNetflixと合意した契約よりも株主にとって有利であると述べました。Paramount Skyがより良い提案を行ったことを受け、Netflixには自身の案を修正するために4営業日が与えられていました。しかし、このストリーミング大手は最終的に撤退を選択し、両社が何度も提案を見直し、数か月続いた買収合戦に終止符を打ちました。

S&Pグローバル・レーティングのアナリスト、ナヴィーン・サルマ（Naveen Sarma）は金曜日、「この合併後の企業が背負う債務規模は非常に大きく、約800億ドルに達する見込みです。合併後の企業のレバレッジ水準を考慮すると、この格付けが大きな圧力にさらされることは明らかです」と述べました。さらに「そのレバレッジ比率は、この格付けを維持するために許容される水準を上回ることになるでしょう」と付け加えました。

サルマ氏は、最終的な資金調達条件によっては、レバレッジ比率――すなわち企業の債務がある収益指標に対してどれくらいの比率になるか――が7倍またはそれ以上に達する可能性があると見積もっています。しかし、「BB+」格付けを維持するには、同社はレバレッジ比率を4.5倍以下に抑える必要があると述べました。

なお、Paramount Skyの計画中の買収は、アメリカン・バンク（BAC.US）、シティグループ（C.US）、およびアポロ・グローバル・マネジメント（APO.US）からの資金提供による575億ドルの債務ファイナンスを通じて一部が賄われる予定です。サルマ氏は、合併後の企業は、重複する資産（例えばテレビ制作施設やスタジオ用地）の売却やコスト削減を通じてレバレッジ水準を低減することができると述べています。