マクロ経済のFUDが高まり、市場は試練の時を迎えています。
チャート上では、FOMOを維持するためにも主要な水準を守ることが非常に重要です。特に地政学的緊張が世界市場全体にパニックの波を引き起こし始めている中、Ethereum（ETH）もこの圧力から逃れることはできません。
1月中旬以降、ETHは毎週のローソク足が前週よりも低く終わっており、強気派が重要なゾーンを防衛できなかったことで明確な弱気傾向を示しています。それでも議論は続いています。Ethereumは底を打ったのか、それともさらなる下落が待っているのでしょうか？
出典：TradingView（ETH/USDT）
注目すべきは、オンチェーンデータがいくつかの示唆を与えている点です。
歴史的に、EthereumのMVRV比率が0.80を下回ると、市場の底を示唆することが多いです。現在、この比率は0.78に位置しており、ETHが過小評価されている可能性を示唆しています。この見方は、RSIが極端に売られすぎていることからも裏付けられます。
このような背景から、Tom Lee氏のEthereum底打ち説が現実味を帯びてきます。彼は、歴史的に強気派が参入し、しばしば大きな反発を引き起こしてきた価格水準と一致する6つのオンチェーン指標を挙げています。
これらのシグナルを総合すると、Ethereumの底は$1,800～$2,000付近で形成されつつある可能性が示唆されます。最大の疑問は、強気派がこれらのシグナルに気づき、再び市場に参入し始めているかどうかです。
Ethereumのステーキングで供給が削減、しかしその衝撃は過大評価か？
Ethereumが底を形成するためには、オーダーブックが買い注文に傾く必要があります。
とはいえ、いくつかの前向きな兆候も見られます。リスク回避ムードにもかかわらず、ステーキングされたETHは過去最高の3,710万（総供給量の約31%）に達し、バリデーターたちが長期保有を続けていることが示されています。
さらに、今週だけで約190,000ETHが取引所から移動され、取引所で利用可能なEthereumの総量は2週間ぶりの1,600万まで減少しました。これらを総合すると、供給圧縮が始まりつつあるように見え、強気派が参入する余地を生み出している可能性があります。
出典：CryptoQuant
しかし、現時点で明確な底を断言するのはまだ早いかもしれません。
統計的な観点から見ると、Ethereumの売りはかなり大きなものとなっています。過去5週間でEthereumのETFが563,600ETHを売却しました。さらに、最近あるクジラが$47.77百万相当のETHを売却しています。これは現在の需要を大きく上回る大量の売りです。
このような状況下で、供給圧縮だけを根拠に底を判断するのは時期尚早といえます。テクニカル指標の弱さ、大量の売り、そして継続的なマクロ経済FUDを考慮すると、現時点でETHが$1,800を維持するのは難しい状況です。
この文脈では、底打ち説は典型的な「噂で買い、事実で売る」シナリオのようにも見えます。
最終まとめ
- オンチェーン指標およびTom Lee氏の6つの指標から、Ethereumは$1,800～$2,000付近で底を形成しつつある可能性が示唆されています。
- ステーキングや取引所からの出金が供給圧縮を示唆しているものの、大量の資金流出により明確な底打ちはまだ確定的ではありません。
