JPMorganは、暗号資産市場構造法案が年央までに承認され、後半のポジティブなカタリストとなる可能性があると述べている

暗号資産市場のセンチメントが依然として弱い中、JPMorganのアナリストは、米国の市場構造に関する法案が年央に承認される可能性があり、これが後半の市場を支える要因になるとみています。

「暗号資産市場のセンチメントは依然としてネガティブであるものの、市場構造に関する法案が最も早ければ年央までに承認されれば、今年後半に向けて暗号資産市場のポジティブなカタリストとなる可能性があると私たちは引き続き考えています」とJPMorganのマネージングディレクター、Nikolaos Panigirtzoglou率いるアナリストチームはレポートで述べています。

この提案されている市場構造法案は、一般的にCLARITY Actと呼ばれ、米国におけるデジタル資産の包括的な規制枠組みを構築することを目的としています。下院ではすでに法案が進展しており、上院での議論が続いています。

この法案を巡っては、2つの大きな争点が立ちはだかっています。1つはステーブルコインの利回りの扱いです。暗号資産企業はステーブルコインを保有するユーザーへの報酬提供を望んでいますが、銀行側は、ステーブルコイン残高に利回りを認めると従来の銀行システムから預金が流出し、金融の安定性リスクとなると主張しています。もう1つは利益相反に関する論争で、民主党は大統領を含む政府高官やその家族が特定の暗号資産関連金融活動に関与することを禁じる制限を求めています。ホワイトハウスは、暗号資産業界と銀行団体との間でクローズドドアの会合を複数回開催しており、今後も協議が続く中で妥協もあり得ます。

「もし可決されれば、規制の明確化によって『エンフォースメントによる規制』を終わらせ、トークン化を促進し、より多くの機関投資家の参加を促すことで市場構造を再構築するでしょう」とアナリストらは述べています。

8つのポジティブなカタリスト

JPMorganのアナリストは、法案成立時に考えられる8つのポジティブなカタリストを強調しました。

まず第一に、法案はトークンを商品先物取引委員会（CFTC）が監督するデジタルコモディティ、または証券取引委員会（SEC）が規制するデジタル証券のいずれかに分類する枠組みを導入します。この区分により、主要トークンのコンプライアンス負担が大幅に軽減される可能性があります。「グランファザー条項」により、XRP、Solana、Litecoin、Hedera、Dogecoin、ChainlinkなどETFに関連する資産は、証券監督ではなくCFTCのより軽い規制下に置かれることになります。

第二に、法案は新規プロジェクトに対して猶予期間を設け、年間最大7500万ドルの資金調達をSECへの完全登録なしに行いながら分散化を進めることができるようになります。アナリストは、これによってイノベーションが加速し、米国内市場でのベンチャー活動が海外流出することなく支援されると述べています。

第三に、最初は証券として販売されたトークンが「十分に分散化」され、発行者が管理的役割を果たさなくなった時点でコモディティとしての地位へ移行する道筋を設けています。これにより、二次流通が広がり、機関投資家が従来のブローカーやリスク管理枠組みを利用できるようになるとアナリストは述べています。コモディティ型の規制は、すでにCMEでのbitcoinやetherのデリバティブ市場への機関投資家の参加を促進しており、取引時間もほぼ24時間体制へと拡大しています。

第四に、法案は暗号資産仲介業者に対して登録要件やカストディ基準など明確なルールを定めます。これにより、BNY MellonやState Streetなどの機関がデジタル資産を直接保管できるようになるとアナリストは述べています。

第五に、法案はトークン化された伝統的証券や実世界資産について、それらが既存の証券規則の適用対象であることを明確にし、トークン化の促進を図っています。Intercontinental ExchangeやState Streetなどの企業は、すでにトークン化市場のインフラ構築を進めています。

第六に、マイナー、バリデーター、ソフトウェア開発者は、開発中であればカストディ業務に関与しない限り、ブローカー型の報告義務が免除されます。これにより、オープンソースのイノベーションが支援されつつ、稼働後のシステムは規制監督の対象となります。

第七に、法案は日常的な暗号資産決済のための小額取引について課税免除を導入し、ステーキングの課税取扱いも明確化します。これにより、より幅広い決済利用が促進され、ステーキング収益の明確化にもつながるとアナリストは述べています。

第八に、法案は機関投資家間で、ステーブルコインよりもトークン化された預金の利用を促す可能性があります。「成立した場合、米国のステーブルコインに対し、それらを投資預金ではなくデジタルキャッシュ手段と再定義させることで影響を与える可能性があります」とアナリストは記しており、トークン化預金やEthenaのUSDeのようなオフショア利回り型代替案への関心が高まる可能性もあります。

全体として、アナリストは今年の暗号資産市場に引き続き前向きな見方を示しています。今月初め、アナリストはbitcoinの長期価格目標として、ボラティリティ調整後の金との比較に基づき266,000ドルを改めて提示しています。

執筆時点でbitcoinは約65,425ドルで取引されており、過去24時間で2％以上下落しています。