MARAは新たな方針転換で蓄積したbitcoinの売却に道を開く

BTC保有量で最大の公開企業ビットコインマイナーであるMARA Holdingsは、2026年に向けて蓄積されたビットコイン準備金の売却を含む可能性がある財務政策の拡大を行ったことを、月曜日のSECへの10-K提出書類で明らかにしました。

この政策変更は、マイニングしたビットコインを長期投資として保有するという従来のアプローチからの転換を示しており、2025年は積極的なデジタル資産運用戦略が利息収入を生み出した一方で、取引損失および著しい時価評価損も発生するなど、財務上混合した結果となりました。

「2025年下半期には運用によって生成されたビットコインの売却を可能とするようデジタル資産管理戦略を変更し、2026年にはバランスシート上に保有するビットコインの売却も許可するよう戦略を拡大しました」とMARAは提出書類で述べています。「したがって、長期投資目的でビットコインを保有する場合もあれば、市場状況や資本配分の優先順位に応じて随時ビットコインを売買することもあります。」

10-Kによれば、MARAのデジタル資産管理戦略は、財務保有、貸出契約、取引活動、および担保付き借入で構成されています。

2025年12月31日時点で、保有する53,822 BTCのうち約28%がこの戦略のもとで活用されており、9,377 BTCがカウンターパーティーへ貸し出され、5,938 BTCが3億5,000万ドルの未払い信用枠に対する担保として差し入れられていました。貸し出したビットコインは3,210万ドルの利息収入を生み出しました。

特筆すべきは、MARAが財務資産を積極運用しようとした取り組みは、2025年に逆風に直面したことです。同社はビットコインの市場価格低下を主因として、年間でビットコイン保有額の公正価値が4億2,220万ドル減少したと述べています。

同時に、構造的取引やヘッジ戦略のため2025年第2四半期にTwo Primeで2,000 BTCを原資として組成された別口座では、2,210万ドルの純取引損失が発生しました。

MARAは12月にその委託契約を終了し、残りの1,777 BTCを引き出しました。公正価値調整を含めると、取引部門の年間損失は6,910万ドルとなりました。

MARAは2025年に8,799 BTCをマイニングしており、前年の9,430 BTCから7%の減少となりました。同社はこの減少について、2024年4月の半減期イベントおよびネットワーク難易度の上昇に起因するとしながらも、稼働ハッシュレートを66.4 EH/sまで増加させたと説明しています。