中東の「戦火」が欧米株式市場を引き起こし、世界の金融が「ブラックホール」に陥る中、FRBの利下げの夢は潰えるのか？

中東の緊張が継続的に高まる激しい影響により、欧米市場は前例のない猛烈な売りが発生し、世界の金融市場は激しい動揺に陥りました。投資家のリスク回避心理が急激に高まり、市場の前景は霧に包まれています。

欧米株式市場が全面的に急落、恐怖の感情が蔓延

東八区時間3月3日夜、米国株市場が暴落の幕開けを切り、三大指数が一斉に急落し、底なしの深淵へ落ち込むかのようでした。ダウは一時1200ポイント以上下落し、暴風雨に飲み込まれた巨大船のごとく揺れ動きました。ナスダックの最大下落幅は2.74％、S&P500も逃れず、三大指数は一時いずれも2％以上急落しましたが、その後やや回復しました。終値ではダウが0.83％下落、ナスダックが1.02％下落、S&P500が0.94％下落でした。

個別銘柄の動向を見ると、米国大型テック株は多くが下落し、Teslaは2％以上下落、NVIDIAも1％以上、GoogleやAppleも小幅に下落しました。目に見えぬ力に引き込まれるように感じられます。Microsoftだけが1％以上上昇し、AmazonとNetflixは小幅に上昇し、暗闇の中の一筋の光となりました。チップ銘柄は特に大きな打撃を受け、SanDiskは8.6％以上急落、Micron Technologyは8％下落、Intelは5％以上下落、ASMLは4.4％下落、TSMCは4.3％下落と、半導体業界全体が惨憺たる状況となりました。

ヨーロッパ株式市場の売りはさらに激しく、止まらない津波のようでした。終値時点では、スペインのIBEX35が4％以上急落、ドイツのDAX30指数、欧州STOXX50、フランスCAC40、イタリアFTSE MIBがいずれも3％以上急落、英国FTSE100もほぼ3％下落し、欧州主要株価指数が一斉に「陥落」。市場全体が悲鳴に包まれました。

Northern Trust Asset Managementのチーフ投資ストラテジストJoseph Taniousは、「月曜日と比べてファンダメンタルズに大きな変化はないが、投資家は戦争の継続期間とそれがエネルギー価格に及ぼす影響についてより懸念している」と述べました。この不安感は疫病のように市場に急速に広がり、投資家が株式を売却し安全資産を求めることになりました。

地政学的な衝突の激化、原油価格高騰によるインフレ懸念

中東の緊張が今回の欧米市場急落の引き金となりました。現地時間3月3日、イスラエル国防軍は声明を発表し、当日イスラエル空軍が60機以上の戦闘機を出動させ、イラン西部への新たな攻撃を展開したと説明しました。この目的はイランの実弾発射施設を弱体化し、イスラエル軍のイランでの空中優位性をさらに固めることにあります。声明では、この行動でイスラエル空軍が数十基のミサイル発射台、防空施設、実弾発射装置を破壊したとしています。このニュースがさらに市場の緊張を高めることとなりました。

この影響で原油価格が大幅に高騰し、市場の注目を集めました。3月3日、Brent原油先物は一時85ドル/バレル（UTC+8）を突破、2024年7月以来初めてで、日中最高で9％以上上昇（UTC+8）しました。ディーゼルやガソリン先物も大幅に上昇しました。アメリカ自動車協会（AAA）のデータによると、アメリカのガソリン平均価格は一晩で11セント上昇し、1ガロン当たり約3.11ドルとなりました。アメリカのガソリン価格はインフレとの関連性が高く、伝播経路が短く、価格更新頻度が高く競争も激しいためです。米国エネルギー情報局によれば、原油価格がアメリカ給油所価格を決定する最大の要因となっています。したがって、原油価格の高騰は米国のインフレ再燃に対する市場の懸念を引き起こしました。

米連邦準備制度理事会（Fed）の利下げ見通しに不透明感、市場予想が大きく反転

原油価格の急騰によってFedの利下げ見通しに厚い雲がかかりました。市場は、原油価格ショックが持続的な供給混乱に発展すれば、米国インフレ圧力が再び高まり、Fedの利下げ余地が縮小すると懸念しています。

現地時間3月3日、ミネアポリス連邦準備銀行のカシュカリ総裁は、イランでの紛争が米経済の前景の不確実性を高め、中銀の政策金利の動向をより予測困難にしていると述べました。当初は2026年に向けてインフレ圧力が段階的に緩和されるにつれ、今年後半に1～2回の利下げが適切だと見込んでいました。しかし、この新たなショックを受け、意思決定者はその持続期間と影響範囲を見極める必要があるとし、「このショックがどれくらい続くのか？影響はどれほど大きいのか？」と語りました。こうした地政学的衝突はインフレへの影響が予測しづらいため、さらなる経済データを待って判断する必要があると指摘しました。

Harvard Business Schoolの経済学者Alberto Cavalloは、イランによる衝突が原油の持続的な値上がりを引き起こした場合、その影響が数週間で給油所に反映され、米国全体のインフレを押し上げる可能性があると指摘しました。Capital EconomicsチーフエコノミストNeil Shearingは、原油価格が長期間100ドル/バレルに達する場合、米国全体のインフレ率を約0.7ポイント押し上げると推計しました。Neil Shearingによれば、原油価格によりインフレが顕著に上昇すれば、Fedは短期金利の引き下げに「より消極的」になるだろうとしています。もし潜在的なエネルギーショックと昨年の関税引き上げによる価格への伝播が重なれば、Fedの利下げ姿勢はより慎重になる可能性があります。

現在市場ではFedの今年2回目の利下げ（25bp）の確率は約50％にまで下がり、前週金曜日時点では取引参加者は2回の利下げを予想していました。Fedの利下げ期待の大幅反転により米国短期債が急落、2年債利回りは一時12ベーシスポイント急上昇して3.59％（UTC+8）となり、市場は慌ただしく動きました。

局面の鈍化、安定化はまだ不明

しかし、市場が恐怖に包まれる中でも、いくつかの緩和傾向も見られました。米東時間3月3日、アメリカ大統領Trumpは、必要なら米海軍がタンカーの海峡通過を護衛してエネルギーの自由な流通を確保できると表明し、この発言により原油価格懸念がやや和らぎました。Vital KnowledgeアナリストAdam Crisafulliは最新レポートで、「米株市場は月曜日にはこの戦争への反応が比較的冷静だったが、夜通しで懸念が急速に拡大した。投資家はイラン政府と軍が長期的な報復行動を起こし、今後数週間にわたって重要な経済やエネルギーインフラを攻撃し、地域混乱を生じることを危惧している」と述べています。しかし現状では依然として局面に不確実性があり、市場が安定化できるかどうかはなお観察が必要だと指摘しています。