ステーブルコインは存続するが、正しく構築された場合のみ

Cointelegraph2026/03/04 12:44

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著者:Cointelegraph

意見： Boris Bohrer-Bilowitzki, Concordium CEO

Stablecoinは、暗号資産の世界と伝統的な金融をつなぐ接点として称賛されています。通常は米ドルなどを基準とし、ブロックチェーンの効率性 ― より速く、安く、より良い取引 ― を維持しつつ、安定した資産の価値を守ることを約束します。この提案は、古い高価なインフラを抜本的に見直したい金融機関にとって非常に魅力的です。

革命的な効率化の約束の裏には、見落とされがちですが重大なリスクが潜んでいます。その一つが監視リスクであり、特に各種AML（マネーロンダリング防止）やKYC（本人確認）制度との統合時に顕著です。

多くの大手銀行も独自のstablecoinの発行を検討しており、AML対応はますます複雑化しています。

現在の金融システムは、リテール投資家を守ると主張していますが、それはしばしば個人の金融の自由を犠牲にしています。銀行は一定額以上の取引には理由の説明を求めます。これは本来、Satoshi Nakamotoが描いた仲介排除のピアツーピア電子マネーの根本理念と矛盾する行為です。

stablecoinや広範なブロックチェーンエコシステムの課題は、普及と基本的な市民的自由の維持という難しい均衡を見つけることです。

AML/KYCの欠点

デジタル資産の規制面は、大規模な普及には重要です。規制当局は市民を守るために存在しますが、彼らが管理するシステムは根本的に欠陥があり、デジタル時代に適していません。

旧来型金融システムのAML対応は本質的に非効率です。例えばSuspicious Activity Reports（SARs／疑わしい取引報告）ですが、何万件も送信される一方、実際に読まれるものはごく僅かです。それらは単なる手続きで、膨大で非効率なコスト負担を生み、金融犯罪対策としてほとんど役立ちません。

監視のジレンマ

主要な監視リスクは中央集権化に起因しています。大半のコンプライアンスに準拠したstablecoinは中央発行者による厳密なKYC審査を全参加者に実施しており、銀行モデルを反映しています。これは個人情報の巨大なハニーポットが生まれる単一障害点となり、規制の圧力で資金を監視・質問・凍結できるゲートキーパーとなります。

暗号資産の世界は匿名性を基礎にして構築されていますが、これは大規模な機関普及のための規制要求とは相容れません。このギャップは、規制側がブロックチェーン技術革新の進化に追いついていないため、依然として残っています。

問題はコンプライアンスの必要性そのものではなく、基礎層にプログラマブルなロジックがないことです。もしマネーがスマートに規制要件を満たした時のみトランザクションが実行できるなら、現在の侵襲的な事後監視システムは不要となります。

stablecoinの真の潜在力を解き放つには、「市民的自由に適合した」仕組みが必要です。この仕組みは、規制遵守を担保しつつ、利用者の取引プライバシーと金融の自由を守らなければなりません。そのためには、3つの重要な柱に対応する必要があります。

基礎的なセキュリティが鍵

全ての大規模ハッキングはアプリケーションのスマートコントラクトの欠陥に起因します。基礎的なレイヤー1のブロックチェーン自体は一度もハッキングされていません。安全でコンプライアンスに準拠したstablecoinシステムには、コアロジックがプロトコル層に組み込まれるべきです。

コンプライアンスはマネー自体の機能であるべきで、上に乗せられた脆弱なアプリケーションによるものではありません。例えば地理的制限などの規制は、プロトコルのレベルで実装されるべきです。トランザクションロジックは二択です：設定された規制枠に従えば即時成立し、従わなければ失敗する。この仕組みにより、莫大なコンプライアンスチームが無数のSARを処理する必要はなくなります。

ブロックチェーンは理解されるのではなく、利用されるべき

最大の普及障壁は規制ではなく、技術そのものです。未だに一般ユーザーはブロックチェーンという複雑な構造を理解することを求められています。しかしブロックチェーンは「理解する」のではなく「使う」ものです。この複雑さを抽象化することが解決策です。コーヒーを買うとき、伝統的な決済の仕組みを考えずタップして支払うのと同じです。

コンプライアンスは一度、ウォレットや本人確認レベルで行われれば十分です。利用者は一回のKYCを経て、証明済みかつプライバシーを守る属性をデジタルアイデンティティに付与できます。この証明済みIDにより、ユーザーは自由に取引できるのです。目標はシンプル：自分が18歳以上であることを「誰か」を明かさず証明する。これが真のデジタルプライバシーの本質です。本人情報を明かさず、コンプライアンスを証明すること。

規制当局は枠組みを整備すべき

規制当局は常にイノベーションの流れに遅れています。規制の明確化を促す唯一の方法は、巨大金融機関が直面する即効性のある数十億ドル規模の課題を解決するソリューションを提供することです。もしJamie DimonやLarry Finkのテーブルにコンプライアンス負担を劇的に減らすソリューションが現れれば、彼らは採用します。Morgan StanleyやBlackRockなどの大手が動けば、世界の規制当局は枠組みを合わせざるを得ません。

資産のトークン化（例：マネーマーケットファンド）は最初の一歩として理想的です。プロトコル層でコンプライアンスを証明できることで、単純な決済から複雑な数十億ドル規模の貿易金融取引まで、本当のピアツーピア交換が可能になります。