業界の状況が改善する中、投資を検討すべき主要な地域銀行3行

101 finance2026/03/04 15:00

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著者:101 finance

主要地域銀行の展望：トレンドと機会

主要地域銀行の資産の質は、短期的には引き続き経済的な逆風によって圧力がかかると予想されます。しかし、連邦準備制度理事会（Fed）が金利引き下げに動くことで、資金調達コストが安定し、最終的に低下するため、これらの銀行の純金利収入（NII）と利益率は改善する見込みです。安定した経済成長と相まって、これらの要因は貸出需要を押し上げると予想されます。

事業の再構築と拡大への取り組みに加え、デジタル変革への継続的投資がこれらの銀行をさらに強化する見通しです。U.S. Bancorp、The Bank of New York Mellon Corporation、Northern Trust Corporationなどの有力企業は、こうしたトレンドから特に恩恵を受ける立場にあります。

業界概観

主要地域銀行セクターは、米国で最大手の銀行（資産規模順）で構成されており、その多くはグローバルに展開しています。財務パフォーマンスは経済全体の健康状態と密接に関連しています。複雑な金融取引に携わっているため、これらの銀行は連邦準備制度やその他当局による厳格な規制を遵守しなければなりません。NIIを生み出す伝統的な融資に加え、これらの銀行は国内外の顧客に対し、クレジットカード、住宅ローン、ウェルスマネジメント、投資銀行など幅広いサービスを提供しています。これらのサービスから得られる手数料・コミッションは、収益の重要な部分を占めています。

地域銀行セクターを形成する主なトレンド

金利環境： 連邦準備制度はインフレと労働市場の軟化を受けて、2025年に75ベーシスポイント、2024年に100ベーシスポイントの大幅な利下げを実施しました。金利の低下は資金調達コストを緩和し、徐々に貸出条件を改善するとみられています。短期的にはNIIとマージンに圧力がかかる可能性がありますが、マクロ経済の不透明感や地政学的緊張が緩和される中で銀行にプラスになる可能性が高いです。
貸出需要の回復： Fedの2021年と2022年の積極的な政策は不況懸念のため貸出需要を抑制しましたが、米国の経済成長率は回復に向かい、借入コストの低下とマクロ経済の明確化が進むことで、貸出需要は回復すると予想されます。これはNIIおよび純金利マージンの拡大を支える見込みです。
戦略的再構築： 地域銀行はビジネスモデルを多様化し、NIIへの依存を低減しています。テクノロジー、人工知能、デジタルプラットフォームへの投資や、戦略的な提携・買収が成長の原動力となっています。多くの銀行が業務の合理化と収益性の低いセグメントからの撤退も進めており、効率性と利益率向上を目指しています。
資産の質への懸念： 経済の不確実性、貿易政策の曖昧さ、新たな地政学的リスクがインフレ圧力を高め、借り手の返済能力に影響を及ぼす可能性があります。これに対応し、銀行はデフォルト（債務不履行）に備え、貸倒引当金を増加させています。健全な融資と耐性の高い顧客により資産の質は維持されていますが、一部の信用指標はパンデミック前の水準を上回っています。

業界ランキングとパフォーマンス

主要地域銀行グループは、より広範な金融セクターの一部として、現在Zacks Industry Rankで21位と、240以上の業界の中で上位9%に位置しています。このランキングは構成銘柄の平均Zacks Rankに基づき、今後のアウトパフォームが期待されることを示しています。過去にはZacksランキング上位半分の業界が下位半分の業界よりも2倍以上のパフォーマンスを示しています。

直近の収益予想動向も前向きな見通しを裏付けています。過去1年間で、2026年・2027年のコンセンサスの収益予想はそれぞれ2.7%・2.9%上方修正されています。特定の投資機会に注目する前に、セクターの最近の株価パフォーマンスとバリュエーション指標を見てみましょう。

株式市場パフォーマンス

過去2年間で、主要地域銀行セクターは48%の上昇を記録し、S&P 500の構成指数（40.5%上昇）および広範な金融セクター（35.4%上昇）を上回りました。

バリュエーションの見解

セクターのバリュエーションを評価する一つの方法は、銀行で一般的な指標であるP/TBV（株価純資産比率）を見ることです。当セクターの直近12か月のP/TBVは2.55倍で、過去5年の範囲（1.85倍～3.21倍）、中央値2.38倍と比較しても低水準にあります。これはS&P 500のP/TBV 12.32倍と比較して大幅なディスカウントを示しています。

金融株は一般的に低いP/TBVで取引されますが、セクター全体と比較することで状況がわかります。金融セクター全体のP/TBVは6.00倍で、主要地域銀行の比率を上回っており、相対的なバリューが示されています。

注目の主要地域銀行株

U.S. Bancorp (USB)

ミネアポリスに拠点を置くU.S. Bancorpは、中西部と西部の米国に幅広い銀行・投資サービスを提供しています。戦略的買収によってデジタル能力を強化し、収益源を多様化してきました。最近の取引にはSalucro Healthcare Solutions、MUFG Union Bankの地域事業、複数のフィンテックプラットフォームの買収が含まれます。2024年1月には、投資銀行・資本市場での存在感拡大を目的にBTIGの10億ドルでの買収に合意しました。

同行のNIIは、ポートフォリオの再構築、預金移動の減少、低金利、資金調達コストの安定に支えられ上昇傾向にあります。また、既存顧客との関係強化と新規顧客の獲得により、ローン・預金ともに堅調な成長を維持しています。

株主還元も堅調で、2025年9月に4%増配、2024年には50億ドルの自社株買いプログラムを発表しています。時価総額は849億ドル、Zacks Rank #2（買い）。2026年に8.9%、2027年には11.4%の収益成長が見込まれ、過去6か月で株価は10.6%上昇しました。

The Bank of New York Mellon Corporation (BK)

35か国で展開し、BNY Mellonは金融機関、企業、政府機関、富裕層顧客など多岐にわたる国際的な顧客ベースを擁しています。直近の金利は低下傾向にありますが、2020～2021年の低水準よりは高く、資金調達コストが安定する中、NIIとマージンを下支えしています。

BNY Mellonは引き続き新しいプロダクトの投入、業務のデジタル化、戦略的提携を進めています。安定したcoin準備金ファンドの導入は、機関投資家のデジタル資産導入を促進し、手数料収入を拡大する狙いです。2024年には、テクノロジー主導のマネージドアカウントソリューションプロバイダーであるArcher Holdcoを買収し、ウェルスマネジメント事業を強化しました。今後はAlts Bridgeという包括的なデータ・ソフトウェアプラットフォームの立ち上げも予定しています。

時価総額821億ドル、Zacks Rank #2を維持しつつ、国際展開とサービス拡充を加速しています。2026年の収益は10.9%、2027年は12.5%の増加が予想され、過去6か月で株価は13.7%上昇しました。

Northern Trust Corporation (NTRS)

2024年12月31日時点でNorthern Trustは1771億ドルの資産を運用しており、ウェルスマネジメント、資産サービス、銀行ソリューションを幅広い顧客に提供しています。過去5年間で収益は年平均5.7%の複合成長率で拡大しており、非金利収入および純金利収入の両方の増加に支えられています。顧客基盤の拡大に伴い、ローン活動は回復が見込まれ、資産サービス部門の更なる成長も期待されています。

コスト管理も重点課題で、人的資源の最適化、ベンダーの統合、不動産の整理、業務プロセスの自動化に注力しています。これらの取り組みにより生産性を高め、財務目標の達成を目指します。

またNorthern Trustは株主還元も続けており、2025年には7%増配、2500万株規模の自社株買いプログラムも継続中です。自己資本比率や流動性ポジションも資本還元継続をサポートしています。時価総額270億ドル、Zacks Rank #2。2026年には10.1%、2027年は9.4%の収益成長が見込まれており、過去6か月で株価は11.7%上昇しています。