イラン情勢の緊張が米国の貸出金利回復を引き起こす

米国とイスラエルによるイラン攻撃後の市場混乱

テヘランの建物が攻撃された後に残された残骸。- Majid Asgaripour/Wana News Agency/Reuters

米国とイスラエルによるイランを標的とした最近の軍事行動により、米国債の継続的な上昇が突如として終わりを迎えました。その結果、10年物米国債利回りは4％を超えて急騰し、消費者や企業双方にとって借入コストの上昇の可能性が高まっています。

この緊張の高まりは株式市場のボラティリティを激化させ、通常は投資家が相対的に安全とされる債券に向かう状況となります。しかし同時にエネルギー価格の急騰が優先され、インフレ再燃への懸念が高まったことで、債券価格がさらに下落する可能性があります。

ウォール・ストリート・ジャーナルの注目記事

• パウエル退任後、FRBは独立を保てるか？
• Starbucks、ナッシュビルにオフィス新設—サプライチェーン部門の従業員を移転
• 市場が荒れる日、原油が「安全資産」に
• OpenAI CEO Sam Altman、スタッフ向けに国防総省との提携を擁護—“本当に辛い”と反発に言及
• Vail、Z世代スキーヤー向けリフトパス価格を引き下げ

月曜日、米国債利回り（債券価格と逆方向に動く）は、昨年6月以来最大の日次上昇を記録しました。この上昇傾向は続き、10年物利回りは4.1%に達しました。

この反転は多くの投資家を失望させました。特に利回りが最近の取引レンジを下抜けしそうな局面だったためです。10年米国債利回りは経済全体の借入コストの重要な指標であり、2月の低下時には30年ローン金利が3年以上ぶりに6％以下となるのに寄与しました。

最近まで米国債は株式市場の変動に対するバッファーとして機能し始めており、インフレ懸念が和らぐ中で伝統的な魅力を一部取り戻していました。しかし今は「市場はより持続的なインフレの影響を感じており、従来の安全資産への逃避が減少している」とCreditSights投資適格債券およびマクロストラテジー責任者Zach Griffiths氏は説明します。

投資家にとってインフレによる主なリスクは、米連邦準備制度（FRB）が政策金利を高止まりさせるか、予想された利下げを遅らせることを余儀なくされることです。金利が高いと、マネーマーケットファンドのような代替商品と比較して債券の魅力が下がりがちです。

原油やガス価格の上昇は、総合的なインフレを押し上げます。Fedは一般的に変動しやすい食品とエネルギーを除いたコアインフレに注目していますが、重要なエネルギー価格の衝撃は、他の商品価格や長期的なインフレ期待に波及効果をもたらすと経済学者は警告しており、これは自己強化的になる恐れがあります。

中東の紛争はすでに市場ベースのインフレ期待を押し上げています。

インフレと金利期待の変化

5年物名目米国債とインフレ連動債との利回り差（ブレークイーブン・レートと呼ばれる指標）は、先週末の2.46％から2.5％を超えました。

一方、投資家は今年の利下げ期待を縮小させています。フェデラルファンド先物価格によれば、2回の利下げが実施される確率は、先週金曜日の79％から約55％に低下しました。

最新の地政学的リスクが浮上する前でさえ、FRBは好ましいインフレ指標である個人消費支出価格指数（PCE）からも読み取れるように、強い物価圧力と格闘していました。1月の消費者・卸売物価データから、食品とエネルギーを除いた主要指標は、翌週発表時に1年ぶりに最大の月間上昇を示す見通しです。

イラン情勢は依然不透明であり、市場の反応は急激に変わる可能性があります。世界の原油指標であるBrent原油先物は、火曜日の早朝に一時1バレル85ドルを突破し（2024年中頃以来の高値）ましたが、米国など主要国が国際的な海上輸送路を確保する動きを報じられた後、80ドルまで後退しました。

過去にも、米国債が相反する圧力を受けると、一方向に大きく動いた後、逆行する場面がありました。例えば、昨年4月にトランプ大統領が関税措置を発表した際、米国債は当初上昇したものの、その後急落しました。

ここ最近のミサイル攻撃が起こる前は、米国債利回りは低下しており、10年物利回りは先週金曜日に3.961％と4カ月ぶりの安値で終えました。

この下落は、経済指標よりもAIが特定セクターに与える影響への懸念から「安全資産」志向が強まったことも要因です。また、1月に大きな下落圧力を受けていた日本国債の反発も米国債に追い風となり、世界市場全体に波及しました。

投資家の見方は依然分かれる

最近のボラティリティにもかかわらず、米国債に強気な投資家もいます。Vanguardで米国債運用の責任者を務めるJohn Madziyire氏は、関税の影響が薄れるにつれてインフレが落ち着き、今年後半にはFedが再び利下げに動くことで長期金利が下落する可能性もあると信じています。

同氏は、イランとの長期的な紛争によるエネルギー価格高騰が利下げを遅らせる一方、経済成長を減速させ、投資家を長期国債という安全資産に引き戻す場合もあると指摘します。

「現在の利回り水準は魅力的であり、継続するボラティリティはより多くの投資機会を生み出すでしょう」とMadziyire氏は述べました。

ウォール・ストリート・ジャーナルの人気記事

• Blackstone、プライベートクレジットのリスクを過小評価—ついに直撃か
• AIの伝道者が220年の歴史ある歯磨き粉メーカーに変革をもたらす
• Meta、新たなAI応用エンジニアリング組織を設立へ
• 上院民主党、食肉産業の解体を提案へ
• Verizon、NFLスポンサー契約の撤退を再検討か