あなたの財政には隠れた問題があるのか？プライベートクレジットの概念を理解する

最近の失敗がプライベートクレジット市場への懸念を広げる

9月、オートレンダーのTricolorが破産を宣言しました。Tricolorは、最小限の書類でリスクの高い借り手に融資を行うことで知られており、その崩壊の後すぐに自動車部品のサプライヤーFirst Brandsも倒産しました。

多くの人にとって、これらの連続した失敗は2008年金融危機の初期の警告サインを思い起こさせました。JPMorgan ChaseのCEO、Jamie Dimonもその類似点を指摘し、アナリストに対して「このような出来事が起こると、本能的に注意を払いたくなる。一匹のゴキブリを見つけたら、見えないところにもっといる可能性が高い」と語りました。

TricolorやFirst Brandsのような企業を支えていた貸し手に財務上の苦境が広がる中、専門家たちはさらに多くの根本問題が明らかになってきていることを懸念しています。さらに憂慮すべきは、リスクの高い投資が急速に崩壊した場合、個人投資家が最も脆弱になりうる可能性がある点です。

非営利団体Healthy Marketsの社長兼CEO、Tyler Gellaschはこの状況を集団的な警告の瞬間と表現しています。「世界で最も洗練された機関でさえ、今や自身のプライベートクレジット保有にひも付くリスクを疑問視しています」と彼は言います。「普通の投資家、例えばオハイオ州の歯科医がこれらのリスクを完全に把握するのはほぼ不可能です。」

プライベートクレジットの隠れた危険

懸念の核心は、プライベートクレジットの急速な成長にあります―投資会社が直接民間企業に融資する仕組みです。Gellaschによれば、Tricolor、First Brands、そして2月に失敗した英国拠点のMarket Financial Solutionsなどの企業は、このタイプの融資の恩恵を受けていました。銀行とは異なり、これらの貸し手は借り手に対して厳格な審査を行わないことが多いです。

多くのプライベートクレジットローンは安全かもしれませんが、透明性の欠如が経験豊富な投資家ですら不安にさせているとGellaschはUSA TODAYに語っています。

一般投資家はさらなるリスクを負うべきか？

Gellaschの懸念は小口投資家に関してだけではありません。Cumberland Advisorsの最高投資責任者John Mousseauは「これらの複雑な商品が一般投資家向けにパッケージ化されると、それはしばしば市場のピークを示す」と指摘しています。

一部のプライベートクレジット商品は異常に高いリターンを約束し、時には暗号資産を含むこともありますが、State StreetやWisdomTreeのような大手機関でも販売されています。昨年8月には、Donald Trump大統領が401(k)参加者に対し、プライベート市場を含むオルタナティブ投資へのアクセスを拡大する大統領令に署名しました。

専門家は、プライベートクレジットの評価を難しくしている同じ不透明性が、機関が撤退しつつある時、投資家が気づかないリスクになる可能性があると警告しています―気づいた時には、手遅れになることも。

高まる不安と市場の変動

• 3月3日、Apollo Global ManagementのCEOはプライベートマーケットに大きな動揺が起こると予測し、その混乱は長期間続く可能性があると示唆しました。
• その数日後、BlackRockは私的融資ファンドの一つをゼロに評価したと報じられ、Blue Owl Capitalはローンポートフォリオへの投資家への安心を試みる中で株価が約3分の1急落しました。
• 元Goldman Sachs社長のLloyd Blankfeinは、小口投資家にプライベートマーケットへのアクセスを認めることに警告を発し、現在の状況を金融危機前の時期になぞらえ「嵐はまだ感じられないが、警告サインは出ている」と述べています。

リスクは過大評価されているのか？

すべての人が現状を危機的と考えているわけではありません。Cresset Capitalの創業パートナー兼最高投資責任者Jack Ablinは、その不安は誇張されている可能性があると考えています。彼によれば、多くの問題ローンは2022年以前に発行されたものであり、現在は高い金利で再融資する必要があるため、返済が一部企業にとって難しくなっています。

「全体的な質は多くの人が思うよりも良い」とAblinは指摘し、これらのファンドが高いリターンを提供する背景にはリスクに対する補償があると説明しています。「慎重な投資は賢いですが、それでもプライベートクレジットは有効な資産クラスと考えており、過度には心配していません。」

プライベートマーケットにおける小口投資家の課題

安心する声はあるものの、現状の不安定さを懸念する人々は、小口投資家にとって特にリスキーな時期だと考えています。プライベートマーケットは公開取引されていないため、公正価値を明確に判断する方法がないとMousseauは指摘します。「価格は本当に教養ある推測に過ぎず、圧力のかかった市場では、資産が本当はどれだけ価値があるのか知るのがさらに難しいです。」

彼は付け加えます。「リスクが過大評価されていると主張する人がいるとき、それはしばしば表面下により深刻な問題があることを示しています。」

USA TODAYの原記事：Is 'private credit' blowing up financial markets? What to know より翻案