慎重な消費者によって裁量消費セクターの利益は2020年以来の最低水準へ

消費者裁量業界の大手企業、数年来最も厳しい決算を迎える

主要な消費者裁量業界企業は、約6年ぶりとなる最も厳しい決算期を迎えました。高水準のコストが続き、消費者需要は低調で、価格圧力も続いており、これらが財務結果に大きな影響を与えています。

業界リーダーのTesla、Ford、Starbucksなどは、いずれもアナリストの予想を下回る決算結果を報告しました。

ブルームバーグのトップストーリー

Bloomberg Intelligenceによると、S&P500消費者裁量業界企業のうち、GAAPの利益予想を上回った企業は第4四半期でわずか56%にとどまり、指数全体の73%という勝率と比べて大幅に低く、2020年初頭以来の最低水準となりました。

業界が直面する課題

RBC Capital Marketsの株式アナリストSteven Shemeshによれば、インフレが続く中で消費者はより選択的に支出するようになっており、2025年後半には関税が利益率をさらに押し下げる見通しです。

多くの企業は、すでに人員削減や輸送費の削減など、簡単なコスト削減策を使い切っており、利益率の改善がますます困難になっています。一方、長年にわたり請求額が増えたことで、消費者は限界に達しつつあり、売上増加を狙って一部の小売企業は価格を引き下げているとShemeshは説明しています。

Chipotle Mexican Grillの最高財務責任者Adam Rymerは、同社の店舗利益率が低下している原因の一部は、インフレに合わせてメニュー価格を引き上げなかったことにあると述べています。2026年もこうした価格戦略によって利益率への圧力が続くと予想しています。

高額商品の購入と消費者行動

Shemeshは、高金利の影響で自動車や住宅リフォームなど高額商品の販売が大きく減少していると指摘しました。借入コストが上昇する中、多くの消費者が新たな債務を避けており、とりわけ若年層や低所得層の返済遅延率が上昇しています。

O’Reilly AutomotiveのCEO Brad Beckhamは、DIYツールの売上減少、特にカー用品やアクセサリーのような必需品以外のカテゴリーでの減少を報告しています。

Lowe’sのCEO Marvin Ellisonは、住宅市場の不安定さが続く中で慎重な姿勢を維持しています。同様に、Home DepotのCFOであるRichard McPhailは、住宅ローン金利の上昇、住宅販売の減少、雇用や借入コストへの懸念が顧客の消費意欲を抑えている要因だと述べ、今年もこの傾向が続くと予想しています。

消費者支出の圧迫

雇用の安全性や賃金成長に対する不安が、業界にとって引き続き課題となっています。米国では昨年の新規雇用者数がわずか181,000人にとどまり、景気後退がなかった年としては2003年以来の低水準となりました。賃金の上昇も鈍化し、物価高が続き、AIによる雇用損失への懸念も高まっています。ZipRecruiterによると、求職者は横ばいの転職や給与減も受け入れる傾向にあるとのことです。

PNC Financial Services Groupの最高投資戦略責任者Yung-Yu Maは、BNN Bloombergで、雇用動向が景気後退時と似ているものの、米経済は技術的に景気後退に入っていないと指摘しました。安定した職に就いている人々はやり繰りできていますが、職を探している人は困難な状況にあり、それが消費者の支出抑制につながっている可能性が高いと述べています。

低所得者層の打撃は特に深刻です。Economic Policy Instituteによると、低賃金労働者の実質賃金は、数年の成長を経て2025年に減少したことが判明し、EPIの上級エコノミストElise Gouldによれば、これは経済全体に広範な影響を及ぼす可能性があります。

経営者たちも同様の懸念を示しています。McDonald’sのCEO Chris Kempczinskiは、同社は高所得者層から引き続き支持を得ているものの、低所得者層の利用が減少しており、今後も圧力が続くと見られると述べました。

Washington Center for Equitable Growthの上級政策フェローMichael Lindenは、労働市場の重要性を強調し「労働市場こそが米国経済の原動力です」と述べました。雇用がさらに鈍化したり解雇が増加すれば、消費者支出や企業収益が再び困難に直面する可能性があります。

2026年への見通し

アナリストは慎重な見方を強めています。Bloomberg Intelligenceによると、2月20日時点で同業界の12ヵ月先の一株当たり利益の純修正モメンタムは-0.29、S&P500は0.02と、アップグレードよりダウングレードの方が多い状況です。

Shemeshは、当四半期の予想が楽観的過ぎた可能性を指摘し、一部のモデルは現状よりも強い反転を前提にしていたと述べています。

Invesco US Growth Small and Mid-CapチームのシニアポートフォリオマネージャーJustin Livengoodは、税還付金や金利低下の可能性が消費者支出の押し上げにつながると示唆しました。「多くの消費者は今後2ヵ月間、通常より大きな還付金を受け取るでしょう」と述べています。

依然として堅調な分野もあります。Shemeshは、O’Reilly Automotiveのような自動車部品小売業者は必需品を扱っているため、良好な業績が期待できることを指摘しました。パンデミック期に購入された家具の買い替え需要が、家具市場の一部にも恩恵をもたらす可能性があります。

ブルームバーグビジネスウィークで最も読まれている記事

©2026 Bloomberg L.P.