米国債の売却が続いているが、スワップスプレッドは縮小し、資金は非農業部門雇用統計と戦争の動向に注目している。

⑴ 米国債利回りの「見えない売り」が依然として続いているが、スワップスプレッドは引き続き縮小しており、興味深い構造的な分化が見られる。2年物スワップスプレッドは逆に拡大しており、これはマネーマーケット金利が引き続き上昇し、SOFR先物が下落し続けているためである。市場はすでにFRBの初回利下げ予想時期を9月に後ろ倒ししており、ユーロ圏のマネーマーケットでは利上げが織り込まれている。 ⑵ スワップスプレッドの全般的な縮小は、今週の投資適格社債の大量発行と関係している。週初の短い停滞を経て、火曜日から水曜日にかけて市場には505.5億ドルの新規債券供給が流入し、予想の600～700億ドルをやや下回った。大量の新規債券発行は通常、投資家がスワップ市場を通じて金利ヘッジを行うことを促し、その結果スワップスプレッドが圧縮される。 ⑶ 中東の紛争が世界的な金利予想を再構築している。戦争がより長期化し、拡大する様相を見せる中、原油価格とLNG価格がともに急騰し、世界的なインフレ懸念が再び広がっている。Brent原油は2024年4月以来初めて1バレル85ドルを突破し、世界第2位のLNG輸出国であるカタールの供給停止がエネルギー不安をさらに悪化させている。 ⑷ 市場間の伝播効果が顕著である。東京市場のオープンから米国債は日本国債利回りの上昇に連動して下落し、ロンドン時間には欧州債と英国債のさらなる下落が売り圧力を強めた。ドイツ国債利回りは2024年3月以来最大の週間上昇幅を記録し、マネーマーケットではECBの12月利上げ確率が60%に上昇している。 ⑸ 市場の注目は今夜発表される米国2月雇用統計に集まっている。このデータはストライキ、悪天候、そして小規模な政府閉鎖による歪みの影響を受けると予想されている。株式市場では、世界株式が今週2.6%の週間下落となる恐れがある一方、ドルは1年ぶりの最大週間上昇を記録する見込みであり、リスク回避のムードが全てを支配している。