米国債利回りが変動しながら下落、雇用の弱さとインフレリスクの二つの力が激しく綱引き

⑴ 米国国債利回りは金曜日、荒い値動きの中で下落しました。市場は弱い雇用統計と持続するインフレ懸念の間で難しい判断を迫られています。2月の非農業部門雇用者数は予想外に92,000人減少し、予想を大きく下回りました。これにより、FRBが利下げペースを加速する必要があるとの見方が強まりましたが、中東の紛争による原油価格の高騰がインフレ懸念をさらに悪化させています。 ⑵ 代表的な10年物米国債利回りは2.7ベーシスポイント低下し4.119%となり、先に3週間ぶりの高値4.187%に達していました。2年物国債利回りは6.1ベーシスポイント急落し3.538%となりました。1日では下落したものの、今週は利回りが急上昇し、10年物と2年物ともに約16ベーシスポイント上昇し、4月初旬以来最大の週間上昇幅となる見込みです。 ⑶ Sage Advisoryの共同最高投資責任者Thomas Uranoは市場のジレンマを指摘しました。「これは異例の組み合わせです。一見するとマクロ環境は健全に見えますが、労働市場は非常に弱く、同時にインフレ圧力が高まっています。米国債市場は現在混乱しており、2つのリスクのどちらを重視すべきか決めかねています——原油高によるインフレリスクを警戒すべきか、経済成長を阻害する可能性のある労働市場の弱さに注目すべきか。」 ⑷ インフレ期待指標は引き続き上昇しています。5年物米国インフレ連動国債のブレークイーブン利回りは2.608%に上昇し、約1年ぶりの高水準となりました。10年物のブレークイーブン利回りは2.327%で、市場は今後10年間の平均年間インフレ率を約2.3%と見込んでいます。 ⑸ 金利見通しについては、雇用統計発表後、FRBが6月会合で少なくとも25ベーシスポイントの利下げを行う確率は48.2%に上昇し、今週初めの約30%から高まりました。3月または4月の会合での措置の可能性はほぼ排除されています。弱い雇用とインフレリスクの二重の圧力により、FRB当局者は難しい政策判断を迫られています。