ドルが金の安全資産の座を奪う：アジア株が急落、市場は「小型ブラックスワン」モードへ

月曜日のアジア早朝取引、ドル高と国際原油価格の急騰を背景に、株式市場や貴金属価格が大幅に下落しました。

原油市場が生産制限拡大の見込みを控える中、米国がイランとの対立を深めると脅していることでリスク感情が低下し、ドル需要が急増しています。同時に、イランは新しい最高指導者を任命し、武装部隊は高強度な戦争を継続する能力があることを示しました。

原油価格は取引開始直後に急速に100ドル/バレルを突破し、避難需要を高め、ドルは全主要通貨に対して強くなっています。記事執筆時点で、ドル指数は0.76%上昇し99.65。WTI原油は約20%急騰し、110ドル/バレル付近で取引されています。金融サービス会社Eburyの市場戦略責任者Matthew Ryanは「流動性の高さから、ドルは常に究極の避難先とみなされており、なおかつ原油価格の上昇によっても支えられている。戦争が続く限り、即座に終わる兆しが見えない場合は、ドルの更なる上昇を支持しています」と述べています。

スポットゴールドは一時5000ドル/オンスの節目に迫りました。これは非ドル通貨を保有する投資家にとってドル建て資産への興味が減少したためです。スポットシルバーも一時80ドル/オンスを下回り、5%を超える下落となりました。

Tradu.comのアナリスト、Nikos Tzabourasは電子メールで「米国とイスラエルによるイランへの攻撃による避難感情の高まりの中、ドルはゴールドよりも好まれる主要な避難資産となっています」と述べました。このベテラン市場アナリストはさらに「リフレーションリスクが米連邦準備制度の利下げを阻止し、ゴールドの魅力をさらに弱める可能性があり、大幅な調整やボラティリティを引き起こしやすくしています」と補足しています。

アジア太平洋株市場には明らかな重圧。韓国株式市場は先週の下降傾向を引き継ぎ、基準指数は初取引で7%以上下落。半導体大手のSamsung ElectronicsとSK Hynixが基準指数の主な足枷となり、Samsung Electronicsは7%超、SK Hynixは8%超の下落を記録しました。韓国取引所はKOSPI 200先物が5%下落した後、KOSPI指数のサーキットブレーカーを発動し、プログラム取引を5分間停止しました。

「投資家がイランの紛争が予想よりも長引くことを懸念する中、韓国株式市場はまたしても厳しい一日となりました」とFibonacci Asset Management GlobalのCEO、Jung In Yunは語りました。「エクスポージャーを減少させることが、今最も慎重な対応です。これは戦術的なものです。多くの投資家は、いつ戻ってくるかに注目するでしょう」。イラン戦争により原油価格の急騰は投資家の主要関心事であり、この戦争がインフレの急上昇を導く可能性があります。原油価格がバレル100ドルを突破すると、エネルギーネット輸入国である韓国のコスト増加への懸念も高まっています。

日本株式市場は月曜日の初取引で大幅な下落となり、日経225指数は6%以上下落し52000ポイントを割り込み、1月9日以来初めての水準となりました。半導体株や金融株が下落を牽引し、Kioxiaは10%、SoftBank Groupは10%、みずほフィナンシャルグループは7.4%下落。日経225ボラティリティ指数は19.5ポイント上昇し、60.56に達しました。

オーストラリアS&P/ASX200指数は一時4.1%下落し8492.20ポイントとなり、2025年11月24日以来の安値を記録。台湾加権指数は初取引で2051.93ポイント下落し、6.11%の下落となりました。

MSCIアジア太平洋指数は取引中3.1%まで下落幅が拡大。欧州STOXX50先物指数は2.2%下落、ドイツDAX先物指数は2.1%下落。米国の株式・債券も全面的に重圧を受けています。

BloombergのマーケットストラテジストMark Cranfieldは「ドルの早朝の強勢は、外国為替トレーダーがどの通貨が大盤をアウトパフォームするか区別する気分ではないことを十分に示しています。これは、この危機の中で唯一信頼できる避難先を確保するための争奪戦です。」と述べました。

同時にポジションデータはドルのさらなる強気な見通しを支持しています。

商品先物取引委員会（CFTC）の3月3日までの週のデータによると、ヘッジファンドによるドルの弱気度は1月以来最低。現在彼らは約123億ドルの弱気ポジションを保有しており、1週間前は189億ドルでした。

オーストラリア国民銀行のストラテジストRodrigo Catrilは「今後の原油高と避難感情への備えが重要」と述べています。それは「欧州、日本などのエネルギー依存経済は、オーストラリアなどエネルギー自立経済よりも大きな損失を被る可能性が高い」という意味です。

アナリストStephen Innesは、原油価格が完全に110ドルを突破すると市場は「小型ブラックスワン」領域に入り、ボラティリティの急上昇がアナリストのレポート更新を上回る速さになります。このような環境下では、投資家はバリュエーションを議論するのではなく「まず何を売るべきか？」というよりシンプルな問いに集中します。こうした心理は先週すでに形成されており、売りが各地域や資産クラスを席巻しています。地政学的な衝突発生前から、市場は二つの慢性的なリスクに悩まされていました。一つはAI関連取引の不安定さで、かつて盤石だったテックセクターが揺らぎ始めていること。もう一つはクレジットサイクルにひそかな亀裂が広がっているという懸念。さらに三桁の原油価格ショックが加わり、リスク管理担当者はモメンタム戦略を用いず、ブラックスワンシナリオモデルの運用に移行しています。

Bannockburn Global Forexのマネージングディレクター、Mark Chandlerは中東戦争はゴールドには好材料ではないと述べています。もし金価格が5000ドルを下回れば、ロングポジションの削減と合わせて金価格はさらに4850ドル付近まで下落する可能性があります。