USD：条件付きの安全資産、持続性は限定的 - TD Securities

TD Securitiesのストラテジストは、Dollarがイラン関連のショックの間、条件付きのセーフヘイブンとして機能していると主張しています。これは米国経済の相対的な耐性と事前のUSDショートポジションに支えられています。彼らは、リスクプレミアムが高水準に維持されている間は短期的なUSD上昇を予想しつつ、米国の成長の特異性の減退や財政面の懸念、セーフヘイブンの魅力低下を理由に、2026年にかけてはベアリッシュな見方を維持しています。

Dollarの上昇は戦術的かつ一時的と見られる

「リスクと不確実性のプレミアムが高い状態が続く限り、USDの上昇は継続すべきですが、イランで米国の支援による体制変化が起こるか、あるいは継続的かつ限定的な地域戦争（低強度の攻撃が広範囲に渡り、地上侵攻はない）を通じて、2025年6月に見られた価格動向が数週間繰り返される可能性があります。2026年のUSDに対するベアリッシュな見方は変更していません。これは米国の成長の特異性の減退、セーフヘイブンの魅力低下、そして米国の最近の行動でさらに強まる可能性がある「Hedge America」取引が継続しているためです。」

「テールリスクが十分に大きくなっており、注目すべき段階に達しました。そのため、エスカレーションや長期化した紛争のシナリオに対するプレイブックを提供します。」

「このシナリオでは、米国はインフレーションショックへの対応を優先し、Fedを据え置きます。一方、他国は成長とインフレーションの同時ショックに直面し、金利差はUSDの有利な方向へさらに拡大します。マクロへの影響としては、中国、ヨーロッパ、EMアジアがもっとも影響を受けるでしょう。」

「短期的なUSDポジション調整の余地があるとみていますが、特に米国の中間選挙の年であるため、両陣営とも紛争のエスカレーションには一定の制限があると予想しています。長期化した戦争はFedの利下げ能力を複雑化させるでしょう。トランプが支持者の支出負担軽減を重視している時期でもあります。」

（この記事は人工知能ツールの協力により作成され、編集者によってレビューされました。）