SMR株は過去1か月で14%下落：今は買い時？売り時？それとも保有すべきか？

NuScale Powerの株価が大幅に下落

過去1か月間でNuScale Power（SMR）の株価は13.5％下落し、電子－発電セクター全体の2.1％の小幅な下落を大きく上回る形となりました。この劣勢は、BWX Technologies、Constellation Energy、GE Vernovaなど他の業界プレイヤーと比較しても顕著です。同期間中、BWX Technologiesは0.4％上昇、Constellation Energyは15％下落、GE Vernovaは3.2％上昇しています。

1か月間の株価リターン概要

出典：Zacks Investment Research

SMRの最近の下落に影響する要因

NuScale Powerの株価の最近の下落は、2025年第4四半期の失望させる業績、6ギガワット（GW）の原子力容量建設計画の遂行における継続的な課題、そして従来型および再生可能エネルギー事業者との激しい競争によるものです。

2025年第4四半期、NuScale Powerは1株当たり0.80ドルの損失を報告し、予想された0.10ドルの損失よりも大きい結果となりました。前年同期と比較して、同社は1株当たり0.60ドルの利益を計上していました。収益は180万ドルで、コンセンサス予想の720万ドルを大きく下回り、前年の3420万ドルから急減しました。この減少は主にRoPower技術ライセンス契約による収益の減少が原因です。

NuScale Powerは依然として小型モジュール炉技術の市場導入初期段階にあり、複数の主要プロジェクトが開発中です。例えば、Tennessee Valley Authority（TVA）との提案されている6GWイニシアチブはまだ予備段階であり、電力購入契約（PPA）など重要な合意も未締結です。

PPAの確保は、将来の原子力施設からの電力がどのように販売されるかを決定する上で不可欠であり、プロジェクト資金調達の前提条件です。これらの合意が締結されるまではプロジェクトを進めることができず、NuScale最大級の潜在的な機会に関する不確実性を浮き彫りにしています。

原子力エネルギー業界での激しい競争

NuScale Powerは小型モジュール炉技術で進展を見せているものの、Constellation Energy、BWX Technologies、GE Vernovaなどの企業との厳しい競争に直面しています。

• 2026年2月、GE VernovaとXcel Energyは、Xcelの発電およびグリッドプロジェクト支援のため長期提携を締結しました。この合意の下、GE Vernovaはガスタービン、風力タービン、グリッド機器を提供し、Xcelが安定した供給の確保、コスト管理、顧客への持続的な電力供給を可能にします。
• 2026年1月、Constellation Energyは米国原子力規制委員会からLimerick Clean Energy Centerにおける制御システムのアップグレード承認を取得しました。この1億6700万ドルのプロジェクトは、ペンシルバニアでの総額51億ドルの投資の一環であり、既存の5100MW容量を維持しつつ、1200MWの追加導入によりエネルギー価格の安定化を目指しています。
• 2025年12月、BWX TechnologiesはブルガリアのKozloduy Nuclear Power Plant 7号機・8号機のオーナーズエンジニアとして選定され、Westinghouse AP1000新型原子炉の設計、建設、安全管理を監督します。

NuScale Powerの株価評価は依然として高水準

NuScale Powerの株価は、業界平均と比較して著しく高い株価売上高倍率（P/Sレシオ）で取引されています。同社の今後12か月間のP/Sレシオは19.41、業界平均は7.06です。ZacksのValue Score「F」によると、株価は過大評価されているようです。

今後12か月間のP/Sレシオ比較

出典：Zacks Investment Research

NuScale PowerのP/SレシオはBWX Technologies（4.72）、Constellation Energy（2.95）、GE Vernova（4.97）よりも高い水準です。

テクニカル分析による弱気の勢い

NuScale Powerの株価は50日および200日移動平均線を下回っており、近いうちに株価がさらに下落する可能性を示すテクニカルシグナルとなっています。

SMR 50日＆200日単純移動平均線

出典：Zacks Investment Research

これらの課題にもかかわらず、投資家が楽観的でいられる理由はまだあります。

TVAの6GWプログラムがSMRに成長機会を提供

NuScale PowerはENTRA1 EnergyおよびTVAプログラムによる大きな機会を進めています。TVAはENTRA1から電力を購入することに合意しており、計画中の6GW原子力イニシアチブの一環としてTVAの7州地域にある6つのプラントで72基のNuScale Power Module展開が見込まれます。

このプロジェクトは米国で最大級の原子力開発事業の一つであり、AIデータセンターや先端製造業など電力需要の高まりに対応することが期待されています。ENTRA1とTVAは正式なPPA締結に向けて取り組んでおり、最初のプラント候補地の選定のため現地調査や技術評価がすでに進行中です。

第4四半期にはNuScale管理陣がENTRA1を中心としたエンジニアリング企業、建設業者、投資家、法律顧問を含むプロジェクトチームの組織状況を報告しました。資金調達の協議も進展しており、複数の大手金融機関が関与し、すでに1つの機関が数十億ドル規模のタームシートに署名しています。これらの取り組みにより、TVAプログラム向け小型モジュール炉の資金調達が達成される見込みです。

NuScale Powerは、PPA締結後にサービス収益やENTRA1プラントのライセンス申請業務、フロントエンドエンジニアリング設計（FEED）などの収益が見込めると予想しています。契約と資金調達が確定次第、6GWのTVAプロジェクトは同社の主要な収益源となる可能性があります。

NuScale Power株は保有すべきか

NuScale Powerは小型モジュール炉技術の進展や技術リーダー、金融機関とのパートナーシップ拡大によって、クリーンエネルギーの未来における主要プレイヤーとして位置づけられています。

しかし、同社は手強い競合や規制上の課題、高い株価評価という状況にあり、投資家は慎重な姿勢で株価を見守るべきでしょう。

現在、NuScale PowerはZacksランク#3（保有）となっています。