EUR/USD：実質金利ショックがユーロに重くのしかかる – OCBC

OCBCのストラテジストSim Moh Siong氏とChristopher Wong氏は、名目上のECB金利予想が原油主導のスタグフレーションによってユーロ圏の実質リターンが損なわれ、外部収支が悪化するため、Euroを支えることができていないと主張しています。彼らはEUR/USDに対して中立の立場を維持し、Brentが急騰した場合には1.13〜1.12、さらに1.10まで下落するシナリオを挙げている一方、中東リスクが緩和されれば2026年には穏やかなDollarの弱含みを予想しています。

原油スタグフレーションがユーロの回復力を弱める

「エネルギー主導のスタグフレーションショックにおいては、名目上の金利が自動的に通貨を支えるわけではありません。FXにとって重要なのはインフレ後の実質リターンと経済の外部収支です。ユーロ圏の場合、最近の原油急騰は両方に影響しており、インフレを引き上げると同時に、大規模な純エネルギー輸入国としての交易条件を悪化させています。」

「明確な緊張緩和の兆候が見えるまで、EUR/USDに対して中立な立場を固守します。これにより、中東由来のスタグフレーションリスクが、2026年のDollarの穏やかな弱含みという基本想定を覆すことはないと、より強く確信できるようになるからです。適度に深刻な原油ショック—価格がUSD100/bbl近辺で年中続く—の場合、EUR/USDは1.13〜1.12まで下落する可能性があります。」

「急激なシナリオでは、BrentがUSD140/bblへ急騰し、その水準が維持された場合、さらに1.10またはわずかに下回るまでの下落も妥当です。」

（この記事は人工知能ツールの協力によって作成され、編集者によってレビューされました）