ユーロ投資家は、弱まるドルによって実際の収益増加が見えにくくなり、通貨調整後の配当減少に直面している

2025年のグローバル配当の展望：相反する要因の対立

2025年、世界経済環境は強力でありながら対照的な傾向によって形成されました。一方で、世界全体の企業配当額は過去最高の2.09兆ドルに達し、前年から7%増加しました。この急増は、力強い収益と株主還元への強いコミットメントを反映しています。他方、米ドルは急速に下落し、USD/EURの為替レートは一年間で11.69%減少しました。

この乖離は、国際的な投資家にとって独特な課題を生み出しています。ドル建ての配当は記録的な高さに達したものの、ドル安によって他通貨への換算時の実際の価値が減少しました。例えば、欧州の投資家が米国からの配当を受け取る場合、見かけ上は高額でも年初と比べて年末にはユーロ換算の受取額が減少しました。そのため、配当の力強さを評価する際は、企業業績に加え、通貨変動も考慮する必要があります。

最近の報告書のデータは、この影響を明らかにしています。ドルの減価は、多くの企業が過去最高のドル建て配当を報告する原因となり、名目上の合計額をいくつかの地域で押し上げました。しかし、為替変動を考慮すると、配当の実質的な成長率は控えめな6%に留まりました。

これは、実際の成長の多くが通貨要因によるもので、真の事業拡大によるものではないことを示しています。企業は記録的な現金を配当しましたが、ドル安により特に海外投資家にとってその配当の実質価値は見かけ上ほど増加しませんでした。今後の展望としては、国際投資家が受け取る配当所得の実質的な増加は、ドル建ての数字ほど伸びない可能性が示唆されています。

2025年第3四半期：通貨変動が配当所得に与える影響

配当に対するマクロ経済サイクルの影響は、平均的に緩やかに現れるのではなく、現実ではその時々の為替レートによって株主が受け取る最終額が決まります。2025年第3四半期、ドルの変動は投資家にとって現実的な要素となりました。

2025年の平均USD/EUR為替レートは0.8997ですが、この値には大きな変動が隠れています。1月の最高値0.9750から7月の最低値0.8471まで幅があります。英国の投資家の場合、ドル配当の対ポンド価値は、支払い日当日のGBP/USDレートで決まるため、年平均とは異なり、実際の所得差が大きくなり得ます。

Diversified Energy Companyの2025年第2四半期の配当を例に挙げましょう。同社は8月に1株あたり29セントの配当を宣言し、12月31日に支払いを予定しました。英国ポンドでの受け取りを選択した株主は、その時点の為替レートに基づき支払いを受けます。具体的には、2025年12月12日に、US $1.00＝GBP 0.74599として21.634ペンスの支払いを発表しました。これは年間平均より弱いレートで、ドルが強かった場合よりも配当のポンド価値が低くなりました。

この方式は大手配当企業では標準的です。例えばShell Plcは2025年第3四半期の配当を、支払い日に有効な為替レートでユーロやポンドに換算しました。ドル安は英国や欧州の投資家に新たな不確実性をもたらし、米国配当の実質価値が為替レートの変動に左右され、現地通貨への換算時に購買力が大きく損なわれる可能性があります。

戦略スポットライト：アブソリュート・モメンタム・ロング・オンリー戦略

この期間にテストされた投資戦略が、Absolute Momentum Long-Only Strategyです。その運用方法は以下の通りです：

• エントリールール：252日間の変化率がプラスかつ終値が200日単純移動平均（SMA）を上回った場合、SPYを買う。
• エグジットルール：価格が200日SMAを下回った場合、20営業日経過後、または利益確定（+8％）・損切（−4％）の条件に達した場合に売却。
• バックテスト期間：2024年3月12日〜2026年3月11日。

バックテストパフォーマンス

• トータルリターン：8.86%
• 年率リターン：4.52%
• 最大ドローダウン：5.29%
• 損益比率：1.34

売買統計

• 総取引回数：12
• 勝ち取引回数：7
• 負け取引回数：5
• 勝率：58.33%
• 平均保有期間：16.08日
• 最大連続損失回数：2
• 勝ち取引1回あたり平均利益：2.59%
• 負け取引1回あたり平均損失：1.84%
• 最大単一利益：3.91%
• 最大単一損失：4.46%

2026年の展望：主要な要因と見通し

2026年のグローバル配当の見通しは、主に米ドルの動向を左右する主要なマクロ経済要因により形成されます。ドル安の主因は実質金利の格差拡大で、米国の金利が他の主要国より遅れている点にあります。この傾向は多くの場合、米国の財政政策に起因し、ドル資産の魅力を低下させ、通貨の下落圧力となっています。この傾向が続けば、ドルは2026年まで弱く推移し、世界全体の配当支払額が5.4%増加し、2.20兆ドルという新記録を達成するとの予測を支持します。

米国外の投資家にとって、ドル安が長期化すればドル建て配当の現地通貨価値が上昇し、実質所得が増える恩恵があります。一方、このシナリオにはリスクも伴います。ドル安が続けば、米国経済における基本的なインフレ圧力を示します。2025年第4四半期の消費者物価指数は102.13となり、インフレ傾向の継続を示しています。インフレが企業収益を圧迫すれば、今後の配当増加を支える収益成長が損なわれ、通貨効果と配当持続性のバランスが繊細になります。

最も即時的なリスクは、ドルの動向の反転です。ドルが強くなれば、欧州や他地域の投資家にとって米国配当の現地通貨価値は縮小し、配当額の増加による所得成長が限定されます。2025年のUSD/EURレートの急激な変動（最高0.9750、最低0.8471）は、配当所得が通貨の動きにどれほど敏感かを浮き彫りにします。ドルの反発があれば、昨年の通貨効果による利益が一気に消える可能性もあります。

今後も配当の成長は堅調と予想されるものの、国際投資家にとって配当の実質価値はドルの動向次第です。マクロ経済環境は、新たな配当合計記録の目標と限界を設定します。最終的には為替レートが、その記録がどれほど実質所得に変換されるかを決定します。

2026年の主要なカタリストとリスク

2026年の配当と通貨のサイクルの方向性は、いくつかの重要な要素によって左右されます。最も重要なのは米国連邦準備制度の政策と、それによる実質金利差です。ドル安は米国の金利が他国より低いため、ドル資産の魅力が低下しています。Fedの方針が停止、利上げ、もしくはより緩和的な方向に変われば、ドルと国際投資家の実質所得に直接影響します。世界経済成長と企業収益の監視も重要であり、継続的な配当増加には利益成長が不可欠です。経済拡大が鈍化したり、インフレによる収益圧迫が発生すると、通貨動向に関わらず今後の配当支払いの基盤が弱くなる可能性があります。

さらに注目すべきなのは、中央銀行の政策変更や地政学的イベントによる急激かつ混乱を招く通貨変動の可能性です。2025年のUSD/EURレートが0.9750から0.8471まで変動したことは、こうしたリスクの現実を示しています。ユーロ圏や新興市場の動向は、支払日におけるドル配当の現地通貨価値に直接影響する為替レートの急変を引き起こす可能性があります。これらの要因が、ドルが引き続き弱いままなのか、安定化するのか、あるいは逆転するのかを決定します。

投資家にとって重要なのは、2026年の世界配当が5.4%増で再び記録的な年になる見通しでも、実際の購買力はこれらのマクロ要因によって完全に左右されるということです。ドルの動向が強まるか弱まるかが、最終的な実質リターンの限界を決めることになります。