インド：エネルギーショックによる成長とインフレーションリスク – MUFG

MUFGの上級通貨アナリストであるMichael Wanは、ホルムズ海峡が閉鎖されると、インドは石油、液化石油ガス（LPG）、天然ガス液の不足によって大きな影響を受け、肥料や食品生産、インフレーションにも波及効果があると指摘しています。同行は、石油価格が10米ドル/バレル上昇するごとに、GDP成長率が0.1～0.2ポイント減少し、インフレ率が約0.2ポイント上昇すると推計しています。石油価格が100米ドル/バレルで持続した場合、FY2026/27の成長率は6.5%を下回り、インフレ率は4.5%を上回る可能性があります。

エネルギー不足がスタグフレーションリスクをもたらす

「今回の危機はこれまでとは異なり、単なる石油価格の上昇だけでなく、潜在的なエネルギー不足が迫る可能性があり、ホルムズ海峡の長期閉鎖によってインドやアジアが特に大きな影響を受けることになります。これは他のアジアにも当てはまりますが、特にインドの場合、液化石油ガス（LPG）に弱点があります。ほぼすべてのインドのLPGおよび天然ガス液の輸入は中東から来ているのです。」

「さらに、インドの天然ガス輸入の60%が中東、特にカタールからもたらされています。天然ガスは貯蔵も輸送も極めて困難なエネルギー商品であり、長期の供給障害が発生する可能性も高いです。」

「天然ガスとLPGの不足によるこれら二つの要因は、肥料や食品生産など他の分野にも波及効果を及ぼし、成長やインフレーションにも影響を与える可能性があります。」

「全体として、石油価格が10米ドル/バレル上がるごとに、インドのGDP成長率が約0.1～0.2ポイント減少し、インフレ率が約0.2ポイント上昇すると推計しています。しかしこれらの過去の感応度は、マクロへの影響を過小評価している可能性があります。今回の危機では、石油価格だけでなくエネルギー不足や各セクターへの間接的な波及効果が時間をかけて発生し、石油価格が一定の閾値を超えると非線形な影響も生じるからです。」

「現在のインドのGDP予測はFY2026/27で7%ですが、石油価格が基本想定の70米ドル/バレルを上回り、たとえば100米ドル/バレルで持続した場合、成長率は6.5%を下回る可能性があります。」

「同様に、石油価格が100米ドル/バレルまで上昇した場合、FY2026/27の平均インフレ率は4.5%を上回る見込みです。」

（この記事は人工知能ツールの協力を得て作成され、編集者によってレビューされています。）