Circleの決済における転換：プラットフォーム変更の影響分析

Circleのプラットフォーム変革：インターネットベースの金融システムの基盤構築

Circleは、2026年発表のレポート「Beyond Stablecoins: The Rise of the Internet Financial System」で詳述されている通り、経営戦略を正式に転換しました。同社は現在、USDCをデジタルを優先する金融インフラの礎石として位置付けています。この進化は、Circleが培ってきた巨大なステーブルコイン流通量を活用することを目的としています。しかし、投資家にとっての中心的な課題は依然として収益性です。物語が変化しているにもかかわらず、Circleの収益モデルは依然として金利収入に大きく依存しています。

2025年第4四半期、Circleは7億7,000万ドルの収益を報告し、前年同期比で77%の増加となりました。特筆すべきは、このうち7億3,300万ドル、すなわち95%が米国国債の利息によるものであり、Circleが米連邦準備制度の政策変化に対して脆弱であることを示しています。一方、サブスクリプションや取引手数料など他の収入源からの収益は1,000%以上増加し3,700万ドルに達し、新しいプラットフォームモデルの初期勢いと、手数料ベースの収益の芽生えを示しています。

最終的には、Circleはこれらの代替収入源の拡大によって、変動の激しい金利収入への依存度を減らすことに賭けています。同社は2026年度に「その他」の収益が1億5,000万〜1億7,000万ドルに達すると予測しています。しかし、現時点では金利収入が収益の大部分を占めているため、金利の長期的な低下が続けば全体の利益に大きな影響を及ぼす可能性があります。プラットフォームの形が整いつつある中でも、最も大きな金流は依然としてCircleの準備金に紐付いています。

トランザクションフロー：決済インフラの変革

Circleのプラットフォーム刷新はすでに始動しており、従来の金融決済の非効率性と高コストを解決する新製品が導入されています。Circle Payments Networkは、迅速かつ低コストの国際送金を実現するよう設計されており、仲介業者の排除と決済時間の短縮（数日から数秒へ）を目指しています。この仕組みは、クロスボーダー取引を阻害し、企業の資金流動性を拘束する長引く「T+1」遅延に直接対処しています。

LianLian Globalとの重要な提携により、このインフラは主要な国際決済ルートへと拡張されます。USDCをLianLianのクロスボーダー決済システムに統合することで、効率的かつリアルタイムな決済と取引コスト削減を必要とする商業者やプラットフォームをターゲットとしています。

技術面では、Circle CCTPプロトコルによって複数のブロックチェーン間でのUSDC移転がシームレスに実現され、開発の簡素化と相互運用性の向上が図られています。この機能は、異なるブロックチェーン間での資本移動を容易にし、コストの高いブリッジソリューションの必要性を排除します。これらの取り組みは、世界中の膨大で遅い決済フローから継続的な取引手数料を獲得することを目指しています。

Payments Network：成長要因と運用指標

Circleのプラットフォーム拡大は、力強いトランザクション活動によって推進されています。2025年、USDCのオンチェーン取引量は前年同期比で680%の急増を記録し、Circleネットワークが支える実需（投機的取引を超えた実際の決済）が大きく膨らんでいることを示しています。

Circle Payments Networkはすでに年間取引量34億ドル（年率換算）に達しており、ネットワークが実証段階を脱し、機関投資家や企業顧客の間で拡大していることを証明しています。

開発者の参加もプラットフォームの勢いを示す重要な指標です。新システムの基盤となるArcテストネットは、開始からわずか3ヶ月間で1.5億件超の取引を処理し、早期採用の強さと、革新的な金融ソリューション構築へのプロトコルの魅力を浮き彫りにしています。

主要な成長ドライバー、潜在リスク、注視すべき指標

規制面での進展は、Circleの大きな成長要因となっています。USDCやEURCはEU、UAE、香港などの地域で承認を取得し、グローバル展開における順守の基盤を構築するとともに、Circleの確立された金融フレームワーク活用へのコミットメントを強化しています。最近取得した国際信託憲章の条件付き承認は、規制市場での地位をさらに高め、機関投資家の信頼を強化します。

しかし、注意すべきリスクも存在します。最大の懸念は、暗号資産プラットフォーム上でステーブルコイン保有者への報酬を規制当局が禁止する可能性です。この措置はUSDCへの需要の重要な源泉を損なう可能性があります。現在、CoinbaseやBinanceなどのプラットフォームは、USDC利用促進のためCircleからインセンティブを受け取っていますが、これらの報酬が禁止されればユーザー成長やPayments Networkの拡大が制約される可能性があります。

Circleのプラットフォーム転換成功を見極めるためには、以下の2つの指標に注目してください：

• 「その他」収益の成長：サブスクリプションや取引手数料などを含み、FY26目標値は1億5,000万〜1億7,000万ドル。戦略転換の正当性を証明する上で不可欠な目標です。
• Payments Networkエコシステムの拡大：年間取引量34億ドル（年率換算）は有望な出発点ですが、実際の進捗は企業、フィンテック企業、決済サービスプロバイダーなど新たなパートナーがネットワークに加わる速度で測られます。