データによると、ガソリン価格が1ガロンあたり3.63ドルに達する前からインフレ率はすでに高かったことが示されている

1月のインフレデータが遅れて到着

米国経済分析局は、昨年の政府閉鎖の長期化による3週間の延期の後、金曜日に1月の個人収入と支出の報告書を発表しました。しかし、発表時期よりも内容自体が重要です。データによれば、予想外の米国によるイランへの軍事行動以前からインフレがすでに加速していたことが明らかになりました。

さらに懸念されるのは、1月の水準からインフレがさらに上昇する強い兆候があることであり、急速なガソリン価格の高騰が主な要因となっています。

主なポイント

コアインフレの上昇が続く

米国連邦準備制度が好むインフレ指標であるPCE価格指数は、12月から1月にかけて0.3%上昇しました。食品とエネルギーを除くコア指数は月間で0.4%上昇し、前年同月比では3.1%増となりました。これはFedの目標である2%を大きく上回っており、減速の兆しは見られません。

一方、1月の個人貯蓄率は、社会保障給付の増加もあり4.5%に上昇しました。しかし、歴史的な観点では依然として低い水準であり、多くの米国人が、最近の原油価格高騰以前から既に高い生活費に苦しんでいたことを示しています。その結果、多くの家庭が今やさらに大きな日々の出費を抱え、資金的な余裕がほとんどない、もしくは全くない状況に直面しています。

ガソリン価格の上昇が消費者に圧力を

PCE報告データの収集以降、米国によるイランへの攻撃で原油価格は数日間に約70%上昇しました。全国平均のガソリン1ガロンの価格は金曜日の朝に$3.63となり、週の初めの$2.99から値上がりしました。石油は輸送、農業、製造、航空の基本的なコストであるため、長期的なエネルギーショックはほぼ全ての消費財価格を押し上げ、Fedが金利政策だけでインフレを抑制するのが非常に難しくなります。

サービスはPCE指数の約70%を占め、公共料金、教育、個人ケア、ストリーミングサブスクリプション、航空便など多岐にわたります。経済学者によれば、ガソリン価格が急上昇し高止まりすると、まず物価が上がり、その後コスト増加が経済全体に波及しサービス価格も上昇すると指摘しています。しかし今回のガソリン価格高騰のペースと規模は異例です。同様の急騰はロシアによるウクライナ侵攻時、さらに遡れば2005年のハリケーン・カトリーナ後にも発生しました。

米国連邦準備制度の難しい判断

米国連邦準備制度は来週会合を予定しており、予測市場では利下げの確率をわずか1%と見積もっています。最新のPCEデータ、懸念される労働市場の兆候、突然の軍事衝突という衝撃（十分な公共議論や明確な正当性のない状況）を鑑み、Fedは慎重な姿勢を採り、政策変更前に展開を見守る可能性が高いと考えられます。