Nagsisimula na ang countdown sa pagtaas ng interest rate ng Bank of Japan, mauulit na naman ba ang pagbagsak ng crypto market?

Simula noong 2024, bawat pagtaas ng interest rate ng Bank of Japan ay sinabayan ng higit sa 20% na pagbagsak ng presyo ng Bitcoin.

May-akda: 1912212.eth, Foresight News

Matapos ang desisyon ng Federal Reserve na magbaba ng interest rate ng 25 basis points, isa pang mahalagang macroeconomic na kaganapan ang dapat bantayan. Ang Bank of Japan (BOJ) ay nakatakdang magsagawa ng policy meeting sa Disyembre 18-19, at ang inaasahan ng merkado para sa pagtaas ng interest rate ay umabot na sa rurok.

Ayon sa pinakabagong datos mula sa prediction market platform na Polymarket, may 98% na posibilidad na itataas ng BOJ ang benchmark interest rate ng 25 basis points sa pulong na ito, habang 2% lamang ang posibilidad na manatili itong hindi nagbabago, at mas mababa sa 1% ang posibilidad ng rate cut o mas malaking pagtaas. Ang datos na ito ay tumutugma sa survey ng Reuters, kung saan 90% ng mga ekonomista (63 sa 70) ang inaasahan na itataas ng BOJ ang short-term interest rate mula sa kasalukuyang 0.5% patungong 0.75%.

Ipinapakita ng mga indikasyong ito ang consensus ng merkado hinggil sa pagbangon ng ekonomiya ng Japan at presyon ng inflation: ang core CPI ng Japan noong Nobyembre ay tumaas ng 2.5% year-on-year, mas mataas kaysa 2% target ng BOJ, habang ang exchange rate ng yen laban sa US dollar ay kamakailan lamang ay nasa paligid ng 150, na nagtutulak sa central bank na kumilos upang pigilan ang karagdagang paghina ng yen.

Simula 2024, tatlong beses nang nagtaas ng interest rate ang Japan. Noong Marso 2024, unang tinapos ng BOJ ang negative interest rate policy, itinaas ang rate mula -0.1% patungong 0-0.1%, na nagmarka ng pagtatapos ng 17 taong ultra-loose monetary policy ng Japan. Noong Hulyo 2024, muling itinaas ng BOJ ang rate sa 0.25%, na nagdulot ng matinding volatility sa global stock at crypto markets. Noong Enero 2025, umakyat pa ang rate sa 0.5%, na nagdulot din ng pressure sa presyo ng risk assets. Sa ngayon, ipinapakita ng market pricing na halos tiyak na magtataas muli ng rate, ngunit ang potensyal na epekto nito ay hindi lamang limitado sa Japan, kundi umaabot sa global liquidity sa pamamagitan ng komplikadong transmission mechanism, lalo na sa crypto market.

Epekto ng Pagtaas ng BOJ ng Interest Rate sa Global Markets

Ang dahilan kung bakit nakakaapekto ang monetary policy ng Bank of Japan sa buong mundo ay dahil sa laki ng “yen carry trade.” Ang pangunahing estratehiya rito ay ang paghiram ng low-interest yen ng mga investor upang ilagak sa high-yielding assets gaya ng US Treasuries, stock market, o cryptocurrencies. Ayon sa datos ng Bank for International Settlements (BIS), higit sa 1 trillion US dollars ang laki ng global yen carry trade, kung saan bahagi ng pondo ay direktang pumapasok sa crypto market. Kapag nagtaas ng rate ang BOJ, tumataas ang cost ng paghiram ng yen, kaya lumalakas ang yen (bumababa ang USD/JPY exchange rate), at napipilitang magsara ng carry positions ang mga investor, nagbebenta ng high-risk assets upang bayaran ang yen debt. Nagdudulot ito ng global liquidity tightening, na parang “reverse quantitative easing.”

Sa kasaysayan, ilang beses nang pinalala ng mekanismong ito ang market volatility. Pagkatapos ng rate hike noong Hulyo 2024, ang yen laban sa US dollar ay lumakas mula 160 pababa sa 140, na nagdulot ng trillion-dollar global asset sell-off. Unang naapektuhan ang crypto market: bumagsak ang Bitcoin mula $65,000 high patungong $50,000, na may 26% na pagbaba; ang buong crypto market capitalization ay nabawasan ng $60 billions. Ang mga pangyayaring ito ay hindi hiwalay, kundi chain reaction ng yen appreciation: umaalis ang carry trade funds, tumataas ang VIX index (fear index), at lumalala ang leveraged liquidations.

Sa kasalukuyang kalagayan, maaaring mas kumplikado pa ang epekto. Bagaman tatlong beses nang nagbaba ng rate ang Federal Reserve (Fed) noong 2025, na ibinaba ang federal funds rate sa 4.25%-4.5% at nagbibigay ng global liquidity support, maaaring mabawasan ang epekto nito ng reverse tightening ng BOJ. Ang 10-year government bond yield ng Japan ay umakyat na sa 1.95%, mas mataas kaysa inaasahang policy rate, na nagpapakitang na-anticipate na ng market ang rate hike. Gayunpaman, kung lalakas pa ang yen sa ibaba 140, muling rerepresyo ang global risk assets.

Bilang isang high beta asset, napaka-sensitibo ng Bitcoin sa pagbabago ng liquidity. Noong 2025, bumaba na ang presyo ng Bitcoin mula sa high na $120,000 patungong halos $90,000, at sa panahon ng liquidity tightening, kadalasang unang ibinebenta ito sa maikling panahon.

Sinabi ni Negentropic, co-founder ng Glassnode, na “Hindi natatakot ang merkado sa tightening (rate hike), kundi sa uncertainty. Ang policy normalization ng Bank of Japan ay nagdadala ng malinaw na expectations sa global financing environment, kahit na pansamantalang mapipilitan ang leverage. Malinaw na lumiit na ang yen carry trade, at ang volatility ay nangangahulugan ng oportunidad—karaniwang lumalakas ang Bitcoin pagkatapos ma-release ang policy pressure, hindi bago nito. Mas kaunti ang kaguluhan, mas malakas ang signal. Mukhang naghahanda ito para sa asymmetric upside risk.”

Ayon sa historical data analysis ni analyst AndrewBTC, simula 2024, bawat pagtaas ng interest rate ng Bank of Japan ay sinabayan ng higit sa 20% na pagbagsak ng presyo ng Bitcoin, tulad ng humigit-kumulang 23% na pagbaba noong Marso 2024, 26% noong Hulyo 2024, at 31% noong Enero 2025. Kung magtataas muli ng rate ang Bank of Japan sa susunod na linggo, maaaring muling mangyari ang katulad na downside risk.