Dlaczego akcje Oracle gwałtownie spadły po zerwaniu umowy dotyczącej centrum danych – i co dalej?

Grudzień 2025 roku przyniósł wstrząs dla inwestorów Oracle. Firma, która mocno inwestowała w infrastrukturę sztucznej inteligencji (AI), stanęła w obliczu kryzysu swojego flagowego projektu centrum danych w Michigan, gdy główny prywatny inwestor Blue Owl Capital nagle wycofał się z rozgłaśnianej umowy wartej 10 miliardów dolarów.

Chyba nie mogło wydarzyć się to w gorszym momencie. Centrum Oracle w Michigan było kluczowe dla pięcioletniej umowy z OpenAI o wartości 300 miliardów dolarów, mającej zapewnić przełomowe możliwości obliczeniowe AI. Nagłe wyjście Blue Owl poddało w wątpliwość przyszłość tego megaprzesięwzięcia i wywołało lawinę obaw na temat agresywnej ekspansji Oracle, co przyczyniło się do jednego z największych spadków tej akcji od lat.

Źródło: Google Finance

Dlaczego finansowanie centrum danych Oracle się rozpadło?

Oracle w ostatnich kwartałach przyspieszył ekspansję w chmurze, budując ogromne nowe centra danych, by zdobyć kontrakty z takimi klientami jak Meta Platforms, Nvidia czy przede wszystkim OpenAI. Historycznie Oracle korzystał z finansowania takich funduszy private equity, jak Blue Owl Capital, aby realizować kosztowne projekty infrastrukturalne.

Jednak porozumienie z Blue Owl upadło z kilku powodów:

• Rosnące ryzyko finansowe: Zadłużenie Oracle wzrosło o 30% rok do roku do ponad 105 miliardów dolarów, co uczyniło pożyczkodawców bardziej ostrożnymi.

• Bardziej wymagające warunki pożyczek: Nastroje na rynku się zmieniły, a wierzyciele zaczęli żądać bardziej rygorystycznych warunków niż od większych rywali jak Amazon czy Microsoft.

• Obawy o realizację projektu: Lokalne spory prawne i potencjalne opóźnienia na budowie w Michigan wzbudziły czerwone flagi.

• Wycofanie się prywatnych kredytodawców: Ruch Blue Owl pokazuje, że nawet najbardziej agresywni pożyczkodawcy stają się ostrożni wobec finansowania infrastruktury AI, co może zagrozić całemu cyklowi inwestycyjnemu.

Jak zareagował rynek? Cierpiała cena akcji

Odpowiedź rynku była szybka i brutalna. W dniu, w którym pojawiły się informacje o wycofaniu się Blue Owl, akcje Oracle spadły prawie o 10%, co oznaczało utratę około 69 miliardów dolarów wartości. Od szczytów z końca 2024 roku notowania Oracle straciły ponad 40%, a tylko w grudniu spadły o 15%.

Inwestorzy byli już podenerwowani po ostatnich wynikach finansowych firmy, które nie spełniły prognoz Wall Street. Mimo mocnych danych zamówień na chmurę, Oracle odnotował ujemny wolny przepływ gotówki (rzadkość u technologicznych gigantów), zwiększył wydatki kapitałowe o 15 miliardów dolarów i przyznał, że zadłużenie prawdopodobnie przekroczy 290 miliardów dolarów do 2028 roku.

Miecz obosieczny wzrostu: Czy Oracle przełoży zamówienia na realny zysk?

Oracle chwali się portfelem zamówień o wartości 523 miliardów dolarów—są to zobowiązania wynikające z umów na chmurę i infrastrukturę, które wzrosły ponad pięciokrotnie w ciągu roku. Inwestorzy chcą teraz zobaczyć, czy umowy te zamienią się w powtarzalne przychody.

Oracle stawia wszystko na to, że popyt napędzany AI (ze strony OpenAI, Meta i innych) zapełni nowe centra danych i przełoży te inwestycje na trwały, wysokomarżowy wzrost. Krytycy obawiają się zbyt dużej zależności od kilku ogromnych klientów, wzrostu kosztów zadłużenia przy utrzymujących się wysokich stopach procentowych, a także że ryzyko realizacyjne pozostaje wysokie, jeśli takie projekty jak Michigan się opóźnią.

W międzyczasie kierownictwo Oracle—zwłaszcza założyciel Larry Ellison—zobowiązuje się utrzymać „rating inwestycyjny” i podkreśla strategię „chip neutral”, kupując od Nvidia, AMD oraz innych, by pozostać elastycznym w szybko zmieniającym się krajobrazie AI.

Prognoza ceny akcji Oracle: kupować, trzymać czy sprzedawać?

Co dalej z akcjami Oracle?

• Konsensus analityków: Większość dużych firm z Wall Street rekomenduje „kupuj”, ale niemal wszystkie uważnie obserwują ryzyko zadłużenia i realizacji. Rozrzut prognoz cenowych się zwiększył.

• 12-miesięczne prognozy cenowe:

• Najbardziej optymistyczna: 310–320 dolarów (jeśli Oracle zapewni wzrost przychodów chmurowych i ustabilizuje finansowanie)

• Ostrożny median: 200–230 dolarów (uwzględnia trwające ryzyko i wolniejsze przekładanie zamówień na przychody)

• Scenariusz pesymistyczny: 160–180 dolarów (jeśli pojawią się kolejne opóźnienia projektów i problemy z finansowaniem)

• Kluczowe czynniki:

• Czy Oracle pozyska alternatywne finansowanie dla centrum w Michigan i innych placówek?

• Jak szybko masowe zamówienia zaczną zamieniać się w przepływy operacyjne?

• Czy nowe przeciwności sektora technologicznego lub zmiany na rynku AI wywołają dalszą zmienność popytu?

Na co inwestorzy powinni teraz zwrócić uwagę?

W najbliższych miesiącach los strategii „supercentrum AI” Oracle będzie zależał od kilku czynników:

• Szybkość zawierania nowych umów finansowych: Według doniesień Oracle prowadzi rozmowy z dużymi amerykańskimi bankami na temat pakietu finansowego o wartości 38 miliardów dolarów, by zapełnić lukę po Blue Owl.

• Postępy w budowie centrów danych: Kolejne problemy z budową lub regulacjami mogą spotęgować pesymizm.

• Wzrost przychodów chmurowych: Inwestorzy chcą widzieć stopniowe, kwartalne wzrosty faktycznych przychodów z chmury, nie tylko portfela zamówień.

• Kondycja kluczowych partnerstw: Każde zachwianie ze strony OpenAI, Meta czy innych głównych klientów może odcisnąć piętno na nastrojach.

Podsumowanie: Oracle na rozdrożu

Ambicje AI Oracle są większe niż kiedykolwiek—i bardziej ryzykowne niż wcześniej. Przyszła wycena firmy zależy teraz od tego, czy potrafi ona zamienić odważne obietnice i rekordowe portfele zamówień na realny, powtarzalny zysk, jednocześnie radząc sobie z ogromnym zadłużeniem. Grudniowy szok z 2025 roku to sygnał dla inwestorów: przed Oracle moment wielkiej szansy i równie wielkiego ryzyka.

Dla inwestorów nadszedł czas szczegółowej obserwacji raportów kwartalnych, wiadomości o partnerstwach oraz postępów w finansowaniu. Przyszłe rozdziały Oracle—i jego ceny akcji—z pewnością nie będą nudne.

Zastrzeżenie: Opinie wyrażone w tym artykule mają wyłącznie charakter informacyjny. Artykuł ten nie stanowi rekomendacji żadnego z omawianych produktów i usług ani porady inwestycyjnej, finansowej czy dotyczącej handlu. Przed podjęciem decyzji finansowych należy skonsultować się z wykwalifikowanymi specjalistami.