USD: Spory handlowe między USA a UE wywołują awersję do ryzyka na rynkach – BBH

Spory handlowe między USA a UE wpływają na rynki globalne

Trwające tarcia handlowe pomiędzy Stanami Zjednoczonymi a Unią Europejską osłabiają zaufanie inwestorów, prowadząc do spadków zarówno na światowych giełdach akcji, jak i obligacji. Tymczasem złoto osiągnęło bezprecedensowe maksima. Co ciekawe, dolar amerykański (USD) nie zachowuje się typowo dla okresów napięcia na rynkach – osłabił się wobec większości głównych walut, zwłaszcza euro (EUR). Według analityków BBH FX para EUR/USD wzrosła od początku tygodnia o prawie 1,5%.

Zrozumienie ostatniego osłabienia dolara

Ostatnia słabość USD wydaje się być napędzana przez zwiększoną aktywność zabezpieczania walutowego ze strony międzynarodowych inwestorów posiadających aktywa denominowane w dolarach amerykańskich, a nie szeroką wyprzedaż amerykańskich rynków. Potwierdzają to dane US Treasury International Capital (TIC), według których w ciągu dwunastu miesięcy poprzedzających listopad zagraniczni inwestorzy nabyli rekordowe 1,569 biliona dolarów w długoterminowych papierach wartościowych USA, w tym obligacjach skarbowych, długach korporacyjnych, akcjach oraz obligacjach agencji rządowych.

Zasoby skarbowe strefy euro i wpływ na rynek

Pogląd, że strefa euro mogłaby wykorzystać swoje zasoby amerykańskich obligacji skarbowych jako kartę przetargową w eskalujących sporach handlowych z USA, jest mało prawdopodobny. Strefa euro posiada największy udział w długoterminowych obligacjach skarbowych USA spośród zagranicznych inwestorów, odpowiadając za 21% wszystkich zagranicznych zasobów. Jednak ze względu na ogromną skalę i płynność rynku amerykańskich obligacji skarbowych, nawet skoordynowana sprzedaż przez inwestorów ze strefy euro miałaby jedynie umiarkowany wpływ na rentowności tych obligacji. W rzeczywistości długoterminowe obligacje skarbowe USA posiadane przez strefę euro stanowią mniej niż 5,5% wszystkich wyemitowanych obligacji skarbowych.

Długoterminowe perspektywy dla dolara amerykańskiego

Patrząc w przyszłość, utrzymujące się wątpliwości co do strategii handlowych i bezpieczeństwa USA, a także potencjalna ingerencja polityczna w niezależność Federal Reserve, mogą dalej podkopywać status dolara jako wiodącej światowej waluty rezerwowej – co stanowi długoterminowe wyzwanie dla USD. W krótkim okresie jednak oczekuje się, że dolar pozostanie w przedziale handlowym ustanowionym od czerwca ubiegłego roku. Większość głównych banków centralnych zakończyła już swoje cykle łagodzenia polityki, ale Federal Reserve wciąż ma możliwość wprowadzenia dodatkowych obniżek stóp procentowych.