Kupujący uciekają od japońskiego długu, gdy Takaichi zaczyna wydatki

Autor: Tom Westbrook

SINGAPUR, 20 stycznia (Reuters) - Japońskie obligacje rządowe gwałtownie tracą na wartości, ponieważ inwestorzy negatywnie oceniają atmosferę rywalizujących wydatków w kampanii wyborczej, gdzie politycy prześcigają się w propozycjach obniżek podatków w gospodarce o największym zadłużeniu w świecie rozwiniętym.

Premier Sanae Takaichi ogłosiła w poniedziałek przedterminowe wybory, startując z programem bodźców mających przywrócić inflację i wzrost po dekadach stagnacji.

Jednak rozpoczęła kampanię – powtarzając postulaty przeciwników – obietnicą zawieszenia podatku od żywności na dwa lata, a rynki obligacji zareagowały niepokojem wobec niejasności, jak zwycięzca wyborów sfinansuje szacowany ubytek rocznych dochodów w wysokości 5 bilionów jenów (32 miliardy dolarów).

Dealerzy informują, że nie było chętnych na zakup, więc rentowności obligacji 20-, 30- i 40-letnich gwałtownie wzrosły do rekordowych poziomów w wyprzedaży przypominającej krach brytyjskich gilts z 2022 roku, co stanowi ostrzeżenie dla zaufania rynku do stanu finansów Japonii.

PARTIE ŚCIGAJĄ SIĘ NA OBIETNICE WIĘKSZYCH WYDATKÓW

„Rynki (przetwarzają) myśl, że wszystkie partie w Japonii rywalizują o to, kto obieca więcej wydatków” – powiedział Ales Koutny, szef działu międzynarodowych stóp procentowych w Vanguard w Londynie.

„Jak widzieliśmy w Wielkiej Brytanii, rynki w pewnym momencie mają dość i zaczynają żądać znacznie wyższych kosztów finansowania.”

Te koszty gwałtownie rosną, co ma poważne konsekwencje dla gospodarki, która przyzwyczaiła się do taniego pieniądza.

Rentowności dziesięcioletnich obligacji wzrosły o 18,5 punktu bazowego w ciągu dwóch dni, co jest największym wzrostem od czasu, gdy Japonia poluzowała limit rentowności obligacji referencyjnych w 2022 roku.

Rentowności 20-letnich obligacji wzrosły oszałamiająco o 28 p.b. w dwa dni do rekordowego poziomu powyżej 3,4%, a rentowności 30- i 40-letnich podskoczyły o 40 p.b., przekraczając odpowiednio 3,8% i 4%. [JP/]

'REPRICING DŁUGIEGO KOŃCA W STYLU ZMIANY REŻIMU'

„Ryzyko wyborcze Takaichi oraz rozmowy o obniżkach podatku od żywności i ekspansji fiskalnej bardzo szybko zmieniły narrację” – powiedział Tareck Horchani, szef działu prime brokerage w Maybank Securities w Singapurze.

Zauważył, że rentowność japońskiej 30-letniej obligacji jest teraz o 35 p.b. wyższa niż niemieckiej.

„Rynek nie traktuje już superdługich JGB jako zakotwiczonego aktywa, są one wyceniane bliżej globalnych krzywych ryzyka fiskalnego” – powiedział.

„To nie jest tylko techniczna wyprzedaż, to repricing długiego końca w stylu zmiany reżimu, napędzany polityką, pozycjonowaniem i strukturalnym brakiem nabywców.”

OBAWY, ŻE WYDATKI WYJDĄ SPOD KONTROLI

Ruchy na rynku obligacji nasiliły się po słabym popycie podczas wtorkowej aukcji 20-letnich obligacji oraz wraz ze spadkami na giełdzie i miesiącami presji na walutę wywołanej obawami fiskalnymi.