To jest najstraszniejszy wykres, jaki widziałem od lat

Oto, co napisałem na początku roku:

Największym ryzykiem, jakie widzę na rynku walutowym w 2026 roku, jest Japonia. Jen zmaga się z problemami od ostatnich sześciu miesięcy i sytuacja w Tokio zbliża się do punktu wrzenia. Pod koniec grudnia pojawiły się silniejsze ostrzeżenia dotyczące interwencji na rynku walutowym. Japonia jest najbardziej zadłużoną dużą gospodarką na świecie, a demografia jest fatalna. Stany Zjednoczone pozostawiają wiele niepewności wokół swojego sojuszu z Japonią, a Chiny przejmują prym w produkcji przemysłowej.

Sytuacja wokół japońskiego długu przypomina trochę historię „chłopca, który wołał wilk”, ponieważ od 20 lat mówi się o kryzysie, ale koszty zadłużenia Japonii osiągają obecnie poziomy najwyższe od 30 lat. Takie rzeczy mogą eskalować bardzo szybko i przerodzić się w problem międzynarodowy.

Nie spodziewałem się, że sprawy przybiorą taki obrót tak szybko. Dzisiejszy wzrost kosztów pożyczek 30-letnich w Japonii jest przerażający. To rynek, na którym przez całe lata wahania sięgały 25 punktów bazowych, a dziś rano stopy wzrosły o tyle samo.

Zamieszanie w Japonii wywołała Senae Takaichi, ogłaszając przedterminowe wybory i obiecując większe wydatki. To była strategia w Japonii przez całe pokolenie, ale przy długu do PKB wynoszącym 230% i załamującym się porządku globalnym, to już za daleko posunięte.

Myślę, że nadal panuje silne niedowierzanie, że to naprawdę może przerodzić się w kryzys, ponieważ ostrzega się przed japońskim długiem od całego pokolenia. Czy wilk rzeczywiście stoi u bram?

Zawsze liczono na to, że ponieważ większość japońskiego długu znajduje się w rękach rodzimych inwestorów, jest to bezpieczne. Nawet jeśli tak jest, zaworem bezpieczeństwa jest jen. Ale jeśli jen spadnie, Bank of Japan będzie zmuszony podnieść stopy procentowe i sparaliżować gospodarkę, co uruchomi spiralę.