Barclays ostrzega, że napięcia wokół Grenlandii stanowią większe zagrożenie dla euro niż dla dolara

Barclays postrzega geopolityczne ryzyka związane z Grenlandią jako większe długoterminowe zagrożenie dla euro niż dla dolara, pomimo krótkoterminowej słabości USD.

Podsumowanie:

• Dolar osłabił się w związku z eskalacją napięć wokół Grenlandii i groźbami nałożenia ceł.

• Barclays ostrzega, że euro stoi w obliczu większego ryzyka w przypadku poważnego załamania relacji USA–UE.

• Spójność NATO oraz wydatki Europy na obronność to kluczowe kwestie.

• Gospodarki nastawione na eksport, takie jak Niemcy, są postrzegane jako najbardziej narażone.

• Analitycy spodziewają się ograniczonej wyprzedaży amerykańskich aktywów nawet w najgorszym scenariuszu.

Dolar amerykański osłabił się we wtorek, gdy rynki zareagowały na eskalację napięć geopolitycznych związanych z ponownym naciskiem prezydenta Donalda Trumpa na przejęcie kontroli nad Grenlandią, w tym z groźbami nałożenia ceł na europejskie kraje sprzeciwiające się temu działaniu.

Mimo że dolar osłabł w danym dniu, niektórzy stratedzy twierdzą, że długoterminowe ryzyka wynikające z pogorszenia relacji USA–Europa mogą silniej obciążać euro. Analitycy z Barclays stwierdzili, że w skrajnym scenariuszu spór o Grenlandię może stać się znacznie większym problemem dla Europy i wspólnej waluty niż dla Stanów Zjednoczonych.

Barclays zauważył, że sytuacja ta zwiększyła uwagę inwestorów na napięcia wewnątrz Organizacji Traktatu Północnoatlantyckiego, podnosząc ryzyko rozluźnienia spójności sojuszu. Europejskie rządy, już pod presją zwiększenia wydatków na obronność po inwazji Rosji na Ukrainę w 2022 roku, w tym miesiącu wysłały wojska na Grenlandię i obecnie stoją w obliczu możliwych retorsji handlowych ze strony Waszyngtonu. W najgorszym przypadku Barclays ostrzega, że stosunki między USA a ich partnerami z NATO mogą się pogorszyć do tego stopnia, że Waszyngton faktycznie wycofa się z sojuszu.

Inni analitycy podzielają pogląd, że trudniejsze warunki handlowe byłyby bardziej szkodliwe dla Europy niż dla USA. Gospodarki silnie nastawione na eksport, takie jak Niemcy – największa w regionie – są szczególnie narażone, a taryfy prawdopodobnie uderzą w europejskie firmy i perspektywy wzrostu bardziej niż w ich amerykańskie odpowiedniki. Według strategów ta dynamika ostatecznie wywrze większą presję na euro niż na dolara.

Ruchy rynkowe we wtorek odzwierciedlały krótkoterminową awersję do ryzyka. Indeks ICE US Dollar spadł o około 0,8%, pogłębiając swoją roczną zniżkę do niemal 10%, podczas gdy amerykańskie akcje i obligacje również gwałtownie traciły na wartości.

Barclays przestrzegł przed nadinterpretacją tych początkowych reakcji, argumentując, że gwałtowne ruchy rynkowe często różnią się od długofalowych skutków. Bazowy scenariusz zakłada, że USA i Europa ostatecznie znajdą kompromis, który pozwoli Waszyngtonowi zrealizować cele bezpieczeństwa w Grenlandii bez całkowitego zerwania relacji.

Nawet w bardziej niekorzystnym scenariuszu bank nie spodziewa się masowej wyprzedaży amerykańskich aktywów. Zamiast tego ewentualna słabość dolara najprawdopodobniej odzwierciedlałaby niskie wskaźniki zabezpieczenia walutowego wśród zagranicznych inwestorów, a nie masową dezinwestycję. Barclays dodał, że ograniczenia fiskalne Europy oznaczają, iż poprzeczka dla wsparcia euro poprzez politykę pozostaje wysoka, chyba że dojdzie do skoordynowanej wspólnej emisji obligacji na finansowanie wspólnych zdolności obronnych.