Rezerwa Federalna nadal porusza się w „mgle danych” spowodowanej zamknięciem administracji

Główne wnioski

• Wpływ gospodarczy zamknięcia rządu w październiku i listopadzie nadal się utrzymuje, ponieważ znaczące raporty federalne pozostają odroczone lub zmienione.

• Indeks Personal Consumption Expenditures (PCE), kluczowy miesięczny wskaźnik inflacji, będzie opóźniony o miesiąc aż do kwietnia, podczas gdy inne statystyki zostały zniekształcone z powodu pominiętych ankiet w okresie zamknięcia rządu.

• Ekonomiści ostrzegają, że brak aktualnych danych o inflacji może spowodować, iż Federal Reserve zawaha się przed wprowadzeniem jakichkolwiek zmian stóp procentowych w najbliższej przyszłości.

Chociaż 43-dniowe zamknięcie rządu może wydawać się odległym wspomnieniem, jego skutki są wciąż odczuwalne w sferze danych gospodarczych. Zamknięcie, które trwało od października do listopada, doprowadziło zarówno do opóźnień, jak i nieścisłości w oficjalnych raportach inflacyjnych. To trwające zakłócenie utrudnia przedstawicielom Federal Reserve określenie właściwego kierunku polityki pieniężnej.

Najnowszy raport o inflacji Personal Consumption Expenditures, który zwykle obejmowałby dane z grudnia, zawierał tylko wyniki z października i listopada, gdyż Bureau of Economic Analysis nadrabia zaległości. Regularne miesięczne aktualizacje PCE mają zostać wznowione dopiero w kwietniu.

Consumer Price Index (CPI), kolejny kluczowy wskaźnik inflacji, również został zakłócony. Bureau of Labor Statistics nie mogło zebrać danych za październik, a zbieranie danych za listopad zostało opóźnione, co według niektórych ekonomistów mogło spowodować, że wyniki zostały zniekształcone przez wyprzedaże świąteczne.

Implikacje gospodarcze

Brak terminowych danych utrudnia dokładną ocenę inflacji, zwiększając ryzyko, że zarówno inwestorzy, jak i decydenci mogą być zaskoczeni, gdy rząd ostatecznie opublikuje zaktualizowane dane.

Z powodu tych opóźnień w raportowaniu i potencjalnych nieścisłości powszechnie oczekuje się, że Federal Reserve pozostawi stopy procentowe bez zmian na najbliższym posiedzeniu, zamiast obniżać je po raz czwarty z rzędu.

Decydenci stoją przed dylematem między utrzymaniem wyższych stóp w celu zwalczania inflacji a ich obniżaniem w celu wsparcia słabnącego rynku pracy. Federal Reserve polega na wiarygodnych danych gospodarczych, aby zrównoważyć swoje dwa główne cele: stabilność cen i maksymalne zatrudnienie. W rezultacie urzędnicy mogą opóźnić wszelkie poważne decyzje, dopóki nie będą mieli dostępu do dokładniejszych danych.

Brett Ryan, starszy ekonomista w Deutsche Bank, zauważył, że urzędnicy Federal Reserve prawdopodobnie będą chcieli przeanalizować jeszcze kilka miesięcy danych, aby lepiej zrozumieć podstawowe trendy gospodarcze. Skutki zamknięcia mogą się utrzymywać, zwłaszcza w sposobie, w jaki mierzone są koszty mieszkań. Bureau of Labor Statistics musiało oszacować zmiany czynszu i wydatków związanych z posiadaniem domu za październik, co według ekonomistów z Goldman Sachs pod przewodnictwem Jessiki Rindels może nadal wpływać na dane aż do kwietnia, kiedy agencja planuje ponownie odwiedzić pominięte podczas zamknięcia domy.

Ponieważ koszty mieszkań stanowią znaczną część wydatków gospodarstw domowych i obliczeń inflacji, ta luka w danych może tymczasowo sprawiać, że inflacja wydaje się niższa niż jest w rzeczywistości — zauważa Omair Sharif, założyciel i prezes Inflation Insights. W ciągu ostatnich trzech miesięcy roczna inflacja „bazowa” wydawała się spowalniać, a ceny wzrosły w grudniu o 2,6% rok do roku, w porównaniu z 3% we wrześniu, na podstawie CPI. Jednak Sharif ostrzega, że może to być mylące.

Sharif sugeruje, że biorąc pod uwagę zniekształcenia danych — zwłaszcza dotyczące czynszów i ekwiwalentu czynszu właścicieli — inflacja bazowa prawdopodobnie nadal jest bliższa 3% niż zgłaszane 2,5%.

Podsumowując, chociaż przerwa w dostępie do danych, która frustrowała urzędników Federal Reserve podczas zamknięcia, uległa pewnej poprawie, nie została jeszcze całkowicie rozwiązana. David Seif, główny ekonomista w Nomura, zauważa, że niewiarygodne dane o inflacji będące skutkiem zamknięcia prawdopodobnie utrudniły decydentom rozpoznanie prawdziwego kierunku zmian inflacyjnych.