Akcje technologiczne stoją teraz przed przeszkodą, która przez długi czas nie była dla nich problemem

Akcje technologiczne stoją w obliczu rosnącej niepewności

Niepewność jest obecnie dominującym nastrojem wokół wiodących akcji technologicznych.

Julian Emanuel, strateg w Evercore ISI, zauważa, że znaczna część tego niepokoju pochodzi z sektora oprogramowania. Podkreśla, że egzystencjalne obawy i zmieniająca się dynamika w branży technologicznej — szczególnie wśród firm z bardziej przejrzystymi ścieżkami monetyzacji sztucznej inteligencji — wpływają na szerszą narrację. Według Emanuela, pytania dotyczące wdrażania AI, dźwigni finansowej, cyklicznych wzorców inwestycyjnych oraz nadmiernych wydatków przyczyniają się do obecnego ostrożnego nastawienia.

Inwestorzy, którzy zazwyczaj preferowali akcje technologiczne, obecnie przyjmują najbardziej defensywną postawę od czasu wzrostu entuzjazmu dla AI wywołanego przez ChatGPT pod koniec 2022 roku.

Wyceny osiągają najniższe poziomy od czasów pandemii

Dane Evercore ISI pokazują, że akcje spółek z sektora technologii informatycznych są obecnie wyceniane z najmniejszą premią względem S&P 500 od czasów pandemii. Wskaźnik ceny do zysku dla tzw. „Wspaniałej Siódemki” jest zgodny ze średnią od czasu pandemii, podczas gdy reszta spółek z S&P 500 jest notowana blisko rekordowo wysokich wycen.

Tymczasem stratedzy z Goldman Sachs wskazują, że wskaźnik PEG (cena/zysk do wzrostu) dla głównych firm technologicznych spadł do 1,4, co odpowiada najniższemu poziomowi z 2022 roku.

Strateg Goldman Sachs, Ben Snider, wyjaśnia, że inwestorzy coraz częściej kwestionują, czy tradycyjne wskaźniki wyceny oparte na zyskach są odpowiednie dla firm mocno inwestujących w infrastrukturę AI. Duże nakłady inwestycyjne zmniejszyły wolne przepływy pieniężne, więc choć wskaźniki cena/zysk wydają się niskie, mnożniki cena/wolny przepływ gotówki są historycznie wysokie. To sugeruje, że jeśli wątpliwości co do zwrotów z inwestycji w AI się utrzymają, wyceny mogą być zagrożone.

Zróżnicowane wyniki wśród liderów technologii

Niektóre giganty softwarowe miały trudny początek 2026 roku. Akcje Salesforce i Workday spadły odpowiednio o 14% i 12%.

Jasne punkty: Alphabet i producenci pamięci

Pomimo szerszych wyzwań, niektóre firmy technologiczne wykazują odporność. Alphabet wyróżnia się, gdyż jego akcje wzrosły już o 5% w tym roku, a kapitalizacja rynkowa przekroczyła 4 biliony dolarów — co czyni ją liderem „Wspaniałej Siódemki” w 2026 roku.

Dla porównania Nvidia, lider wśród producentów chipów AI, odnotowała w tym roku jedynie umiarkowane wzrosty.

Doświadczony trader i założyciel Thinkorswim, Tom Sosnoff, skomentował, że Google może potencjalnie zakończyć rok jako najcenniejsza spółka pod względem kapitalizacji rynkowej, wyprzedzając Nvidia, która obecnie posiada ten tytuł z wynikiem 4,57 biliona dolarów.

Google wysuwa się na prowadzenie jako kluczowa spółka skoncentrowana na AI w 2026 roku.

Wielkie partnerstwa AI i przewaga produktowa

Ostatnio Google zawarło istotną umowę z Apple, aby dostarczać swoje modele AI Gemini oraz usługi chmurowe dla kolejnej generacji urządzeń Apple zasilanych AI. Szczególnie Gemini 3 wciąż uznawany jest za czołowego gracza w dziedzinie AI, po tym jak zeszłej jesieni wyprzedził wydajnością ChatGPT od OpenAI.

Obawy dotyczące rentowności wyszukiwarki Google w erze AI osłabły, częściowo dzięki integracji generowanych przez AI podsumowań. Tymczasem YouTube pozostaje głównym źródłem przychodów firmy.

Producenci pamięci, tacy jak Micron i Sandisk, również mają się dobrze, korzystając z silnego popytu, który winduje ceny chipów w górę. Od początku roku akcje Micron wzrosły o 40%, a Sandisk aż o 99%.

Prognozy: Ostrożność pozostaje wskazana

Większość ekspertów uważa, że obecny niepokój wokół akcji technologicznych raczej szybko nie ustąpi, chyba że główni gracze ograniczą swoje plany wydatków kapitałowych na 2026 rok lub osiągną wyjątkowe zwroty z wcześniejszych inwestycji — oba te scenariusze są jednak mało prawdopodobne w najbliższym czasie.

Eric Lynch, dyrektor zarządzający Suncoast Equity, zauważył, że „Wspaniała Siódemka” stała się teraz „Opóźnioną Siódemką”. Ostatnie spadki przypisuje nie brakom w dynamice biznesowej, lecz rosnącym obawom związanym ze wzrostem wydatków inwestycyjnych. Lynch sugeruje, że każde ograniczenie wydatków byłoby korzystne, choć nie spodziewa się takiej zmiany w tym kwartale.

StockStory ma na celu umożliwienie indywidualnym inwestorom osiągnięcia wyników lepszych od rynku.