Srebro oszalało! Od 30 do 110 dolarów: gonić wzrosty czy poczekać, aż się załamie i wtedy kupić?

Huitong.net, 27 stycznia—— Ostatnie zachowanie srebra spotowego przypomina ekscytujący sport ekstremalny. We wtorek, 27 stycznia, przed sesją na rynku amerykańskim, srebro handlowano w okolicach 111,50 USD, a ogólne nastroje rynkowe pozostają raczej bycze. Jednak kurs przestał rosnąć w stabilnym tempie i coraz częściej notuje gwałtowne wzrosty i spadki, niczym jazda na „rollercoasterze”. Zaledwie wczoraj cena srebra osiągnęła rekordowy poziom 117,70 USD, po czym nastąpiła fala realizacji zysków i szybki spadek do okolic 103 USD. W ciągu zaledwie kilku godzin amplituda wahań wyniosła niemal 15 USD, co według analityków można porównać do zmienności na poziomie małego kryzysu finansowego.

Ostatnie zachowanie srebra spotowego przypomina ekscytujący sport ekstremalny. We wtorek, 27 stycznia, przed sesją na rynku amerykańskim, srebro handlowano w okolicach 111,50 USD, a ogólne nastroje rynkowe pozostają raczej bycze. Jednak kurs przestał rosnąć w stabilnym tempie i coraz częściej notuje gwałtowne wzrosty i spadki, niczym jazda na „rollercoasterze”. Zaledwie wczoraj cena srebra osiągnęła rekordowy poziom 117,70 USD, po czym nastąpiła fala realizacji zysków i szybki spadek do okolic 103 USD. W ciągu zaledwie kilku godzin amplituda wahań wyniosła niemal 15 USD, co według analityków można porównać do zmienności na poziomie małego kryzysu finansowego.



W kolejnym dniu scenariusz znów się odwrócił. W porannej sesji europejskiej napływ kapitału kupującego szybko podniósł cenę powyżej 113 USD, niemal całkowicie odrabiając straty z poprzedniego dnia. Warto zauważyć, że tak gwałtowna dynamika na tle całego roku jest szczególnie imponująca. W analogicznym okresie ubiegłego roku srebro oscylowało wokół 30 USD, a obecnie nie tylko przekroczyło barierę 100 USD, ale również dzienne wahania rzędu 10 USD stały się normą. Od początku roku tempo wzrostu wyraźnie przyspieszyło, a w tym tygodniu notujemy niemal paraboliczny rajd. Tak gwałtowny wzrost już dawno oderwał się od tradycyjnych fundamentów wyceny, a za ruchami rynkowymi stoją głównie nastroje inwestorów i makroekonomiczne narracje.

Trzy główne siły napędzające rajd srebra: popyt na bezpieczne aktywa, oczekiwania obniżek stóp i napięcia podażowo-popytowe

Obecny silny wzrost cen srebra nie wynika z jednego czynnika, lecz jest efektem nakładania się kilku głównych sił. Po pierwsze, wyraźnie wzrósł popyt na bezpieczne aktywa. Światowa sytuacja polityczna i geopolityczna pozostaje napięta, a w USA ponownie pojawiło się ryzyko shutdownu rządu. Lider demokratów w Senacie, Schumer, publicznie sprzeciwił się projektowi finansowania obejmującemu Departament Bezpieczeństwa Wewnętrznego, co zwiększyło prawdopodobieństwo zawieszenia działalności agencji federalnych. W takich warunkach inwestorzy ograniczają ekspozycję na ryzyko i zwracają się w stronę złota, srebra i innych aktywów materialnych, co bezpośrednio napędza popyt na metale szlachetne.

Po drugie, kluczową rolę odgrywają również oczekiwania dotyczące polityki pieniężnej. Rynek uważnie śledzi dalsze kroki Rezerwy Federalnej, zwłaszcza czy w tym roku możliwe jest przyspieszenie tempa obniżek stóp procentowych. Jeśli trend spadku stóp się potwierdzi, realne stopy pozostaną na niskim poziomie, co bardzo sprzyja metalom szlachetnym, które nie generują odsetek. Jednocześnie dolar w ostatnim czasie osłabił się, co dodatkowo zwiększyło atrakcyjność srebra wycenianego w dolarach – pojawia się efekt „podwójnego uderzenia”. Kapitał przepływa w kierunku aktywów postrzeganych jako „realne odzwierciedlenie siły nabywczej”, a srebro naturalnie staje się jednym z głównych wyborów.

Trzecia siła wynika z nakładania się fundamentów podaży i popytu oraz narracji strukturalnych. Na rynku coraz częściej mówi się o ograniczonej podaży srebra – przy stabilnym wzroście zastosowań przemysłowych, inwestycyjny popyt wybuchł nagle, co dramatycznie zwiększyło krótkoterminową elastyczność cenową. Zwłaszcza gdy trend i psychologia „gonienia za wzrostami” się wzmacniają, ceny często oddzielają się od fundamentów i szybko rosną. Dodatkowo korekty na rynku obligacji skarbowych i walutowych skłaniają inwestorów do ponownej oceny portfeli, co daje srebru dodatkowe uzasadnienie do zwiększania udziału w alokacji. Te czynniki razem tworzą korzystne makroekonomiczne otoczenie dla dalszego umacniania się metali szlachetnych.

Zbyt szybki wzrost zagrożeniem: krucha równowaga przy wysokiej dźwigni

Mimo że ogólny trend nadal sprzyja wzrostom, analitycy ostrzegają, że obecna sytuacja jest już bardzo wrażliwa. W tym miesiącu łączny wzrost cen srebra wyniósł około 57%, a w ostatnich sześciu miesiącach niemal 98%. Tak gwałtowny skok cen oznacza, że rynek znacznie oddalił się od historycznego przedziału równowagi. Choć trend jeszcze się nie odwrócił, każda zmiana może wywołać gwałtowną korektę.



Sednem problemu jest współistnienie „przeludnionych transakcji” i wysokiej dźwigni. Gdy duże ilości kapitału koncentrują się w jednym kierunku (na wzrost), płynność rynku staje się wyjątkowo krucha. W przypadku sygnału realizacji zysków lub złagodzenia ryzyka zewnętrznego, ceny mogą nie tyle powoli się korygować, co gwałtownie spadać skokami. Takie „flash crash” często uruchamiają łańcuchowe zlecenia stop loss i wezwania do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego, co dodatkowo zwiększa presję sprzedażową, aż do osiągnięcia poziomu wsparcia, gdzie pojawia się popyt na przecenione aktywa i następuje gwałtowna zmiana równowagi.

Doświadczenie historyczne pokazuje, że na rynkach o silnym trendzie zbyt wczesne „zgadywanie szczytu” jest główną przyczyną strat. Prawdziwy punkt zwrotny rzadko przypada na najwyższy poziom cen, lecz następuje w kluczowym momencie wyczerpania płynności lub odwrócenia apetytu na ryzyko. Dlatego analitycy uważają, że zamiast przewidywać, gdzie będzie szczyt, lepiej obserwować sygnały mogące odwrócić trend – jak nagła zmiana stanowiska Fed, złagodzenie kryzysu geopolitycznego czy niespodziewane umocnienie dolara. Dopiero gdy te warunki rzeczywiście się zmienią, obecny układ byczy może się rozpaść.

Dwa możliwe scenariusze: kontynuacja siły lub gwałtowna korekta?

Patrząc w przyszłość, srebro może podążyć dwiema ścieżkami. Pierwsza to kontynuacja byczego trendu. Dopóki utrzymuje się niepewność polityczna i oczekiwania na łagodzenie polityki pieniężnej, ceny srebra mogą pozostać na wysokim poziomie. Nawet w przypadku korekt kapitał będzie wchodził na niższych poziomach, pomagając cenom ustanawiać kolejne szczyty. W takim scenariuszu każda większa korekta może być traktowana jako „okazja do wejścia”, a nie sygnał końca trendu.

Druga możliwość to gwałtowna korekta. Jeśli ryzyka makroekonomiczne chwilowo ustąpią, premia za bezpieczeństwo szybko się skurczy, a realizacja zysków przez dużych inwestorów skumuluje się, srebro może zanotować gwałtowny spadek. Celem takiej korekty jest oczyszczenie pozycji z wysoką dźwignią i zbyt dużych pozycji byczych, aby zrobić miejsce na kolejną fazę ruchu. Choć długoterminowy trend nie musi się od razu odwrócić, krótkoterminowa siła spadkowa nie może być lekceważona.