Indeks juana chińskiego: czy trend wzrostowy został zatrzymany?

Poranny FX

Pod koniec stycznia indeks juana doświadczył pierwszej dużej korekty w obecnym trendzie wzrostowym.Indeks mierzący siłę juana względem koszyka walut, składającego się z dolara amerykańskiego, euro, wona południowokoreańskiego, jena i dolara australijskiego, spadł z niemal 99 do 97,50 w ciągu tygodnia.

Wykres: korekta indeksu juana

Patrząc bezpośrednio, kurs euro do juana wzrósł z 8,07 o 2000 pipsów do 8,26; kurs jena do juana odbił się z historycznego minimum o 1000 pipsów powyżej poziomu wsparcia 4,50.

I. Dlaczego trend samodzielnej siły juana został przerwany?

Obecny wzrost indeksu juana rozpoczął się w lipcu zeszłego roku, kiedy inne waluty nieamerykańskie pozostawały w konsolidacji, a rekordowa nadwyżka handlowa napędzała samodzielne umocnienie juana.

Jednak w obecnej rundzie zbiorowej de-dolaryzacji, juan nie nadążył za tempem.Waluty europejskie z euro na czele szybko rosły napędzane popytem na bezpieczne przystanie. Jen, pod wpływem groźby interwencji, zanotował jednodniowy spadek USDJPY o 500 pipsów. W przypadku juana, mimo że kurs referencyjny spadł do 7,0, nie wywołało to paniki, a USDCNY nie spadł poniżej 6,95.

Wykres: Wzrost kursów walut nieamerykańskich względem juana

Za tym stoi rozbieżność w logice walutowej: o wartości juana decydują czynniki wewnętrzne, a aprecjacja napędzana jest przez podaż i popyt na rynku walutowym w sposób uporządkowany.Przejawia się to również w tym, że zmienność walut nieamerykańskich wzrosła, podczas gdy zmienność juana pozostała na niskim poziomie.Natomiast waluty nieamerykańskie reagują na bodźce zewnętrzne – panikę wywołaną utratą zaufania do USA i obawy przed interwencjami, co prowadzi do odpływu kapitału i zamykania spekulacyjnych pozycji.

Wykres: Zmienność juana pozostaje stabilna

II. Jaka jest perspektywa dla juana?

W porównaniu z pierwszą falą de-dolaryzacji, która rozpoczęła się w kwietniu ubiegłego roku, wtedy EUR/USD po wprowadzeniu ceł wzajemnych wzrósł w ciągu 5 miesięcy z 1,08 do ponad 1,18, czyli prawie o 10%, podczas gdy juan w tym samym okresie umocnił się tylko o około 2%.

Jeśli obecna fala będzie miała podobną skalę jak w ubiegłym roku, obecna korekta indeksu juana jeszcze się nie zakończyła.Jednak obiektywnie patrząc, intensywność i trwałość reakcji Europy budzi wątpliwości, dlatego wzrost euro może być mniejszy niż rok temu, co oznacza, że korekta indeksu juana również będzie ograniczona.

Wykres: Zmienność juana pozostaje stabilna

Z innej perspektywy, juan do dolara amerykańskiego ma potencjał do nadrobienia wzrostów.Po przebiciu poziomu 7,0 przez USDCNY w grudniu, ogólny trend spadkowy został już ustalony. Obecny wzrost walut nieamerykańskich daje juanowi dodatkowy impuls do dalszego umocnienia.

III. Podsumowanie

(1) Indeks juana pod koniec stycznia doświadczył dużej korekty, co odzwierciedla nieobecność w obecnej rundzie de-dolaryzacji i pokazuje, że kurs juana wciąż jest napędzany przez czynniki wewnętrzne.

(2) W perspektywie dalszej, wzrost walut nieamerykańskich daje juanowi dodatkowy potencjał do aprecjacji, a wymiana walut przy wysokich kursach pozostaje odpowiednim wyborem.