Czołowy producent samochodów w Detroit niedawno odpisał 7,6 miliarda dolarów w swoim dziale pojazdów elektrycznych — jednak jego wartość rynkowa wzrosła o równoważną kwotę. Oto jak GM to osiągnął.

Akcje GM gwałtownie rosną po mocnych wynikach finansowych i zmianie strategii

General Motors odnotowało wzrost ceny akcji nawet o 9% we wtorek, zwiększając swoją wartość rynkową o ponad 7 miliardów dolarów. Ten skok nastąpił po opublikowaniu najnowszego raportu finansowego przez producenta samochodów z Detroit, który zawierał istotny odpis w wysokości 7,6 miliarda dolarów związany z biznesem pojazdów elektrycznych (EV). Pomimo tego, GM zaimponowało inwestorom solidnym przepływem gotówki, zwiększonymi zwrotami dla akcjonariuszy oraz pewnym spojrzeniem w przyszłość do 2026 roku.

Rekordowe wyniki i wzrosty na rynku

Od dawna uznawany za lidera amerykańskiej produkcji samochodów, GM zgłosiło skorygowany EBIT na poziomie 12,7 miliarda dolarów za 2025 rok, osiągając górną granicę swoich prognoz. Firma wygenerowała także 10,6 miliarda dolarów skorygowanego wolnego przepływu gotówki z działalności motoryzacyjnej. GM osiągnęło najwyższy udział w rynku USA od dziesięciu lat, notując czwarty z rzędu rok wzrostu, dzięki niskim stanom magazynowym u dealerów, minimalnym zachętom i wysokim cenom ciężarówek oraz SUV-ów.

Odpis EV wymusza reset strategiczny

Głównym wyzwaniem w tym kwartale były trwające trudności w segmencie pojazdów elektrycznych GM. Firma odnotowała 7,6 miliarda dolarów kosztów restrukturyzacji związanych z działalnością EV w drugiej połowie 2025 roku. Koszty te obejmowały utratę wartości aktywów oraz wydatki wynikające z ograniczenia mocy produkcyjnych, ponieważ zarówno popyt konsumencki, jak i polityka USA odchodziły od agresywnych celów dla EV.

Dyrektor finansowy Paul Jacobson wyjaśnił, że te koszty wynikły z takich decyzji, jak zakończenie produkcji elektrycznego vana BrightDrop, odpisy związane z niektórymi aktywami EV oraz rozliczenie kontraktów z dostawcami. Z całości około 4,6 miliarda dolarów zostanie wypłacone w gotówce, głównie w 2026 roku, przy czym 400 milionów już rozliczono w ubiegłym roku. GM podkreśliło, że główna oferta detaliczna EV pozostaje nienaruszona i oczekuje przyszłej rentowności wraz z rozwojem technologii baterii, spadkiem kosztów i stabilizacją warunków rynkowych.

Zwroty dla akcjonariuszy na pierwszym planie

Pomimo strat związanych z EV, zdolność GM do generowania gotówki i nagradzania akcjonariuszy była szczególnie widoczna. W ciągu ostatnich dwóch lat firma wypracowała niemal 25 miliardów dolarów wolnego przepływu gotówki, zainwestowała ponad 20 miliardów w projekty kapitałowe i tylko w 2025 roku spłaciła 1,8 miliarda dolarów zadłużenia.

Inwestorzy skorzystali bezpośrednio z tych wyników. W 2025 roku GM odkupił własne akcje o wartości 6 miliardów dolarów, w tym 2,5 miliarda w czwartym kwartale. Ten buyback zmniejszył liczbę akcji spółki o ponad 465 milionów, czyli prawie 35%, od końca 2023 roku, pozostawiając około 930 milionów akcji w obiegu na koniec roku. Zarząd zatwierdził dodatkowe 6 miliardów dolarów na wykup akcji i podniósł kwartalną dywidendę o 20% do 18 centów na akcję, co odzwierciedla zaufanie do utrzymania wyższych przepływów gotówkowych.

Przywództwo i uznanie rynkowe

Jeffrey Sonnenfeld, profesor Yale School of Management i współpracownik Fortune, pochwalił przywództwo CEO Mary Barry w 2025 roku, określając je jako jedno z najlepszych osiągnięć roku. Pomimo burzliwego roku naznaczonego niepewnością polityczną i gospodarczą, GM konsekwentnie przekraczało oczekiwania, dwukrotnie podwyższało prognozy zysków, przeprowadziło buyback akcji za 3,5 miliarda dolarów i spłaciło 1,3 miliarda dolarów zadłużenia. Akcje GM wzrosły o 60% w 2025 roku, czyniąc ją najlepiej radzącym sobie dużym producentem samochodów od czasu bankructwa w 2009 roku.

Pozytywne perspektywy i skupienie na kluczowych atutach

GM uspokoiło inwestorów prognozami na 2026 rok, przewidując skorygowany EBIT na poziomie od 13 do 15 miliardów dolarów, skorygowany EPS od 11 do 13 dolarów oraz skorygowany wolny przepływ gotówki z działalności motoryzacyjnej od 9 do 11 miliardów dolarów. Firma dąży do utrzymania marż EBIT na poziomie 8%-10% w Ameryce Północnej.

Ograniczając wydatki na EV, GM podwaja inwestycje w najbardziej zyskowne pojazdy i rozwija usługi oparte na oprogramowaniu. Firma planuje inwestować od 10 do 11 miliardów dolarów rocznie w latach 2026 i 2027, z czego około 5 miliardów każdego roku przeznaczone zostanie na zwiększenie zdolności produkcyjnych w USA dla popularnych pickupów i SUV-ów oraz kompensowanie ceł poprzez lokalizację produkcji.

W obszarze technologii GM osiągnęło rekordowe 12 milionów subskrybentów OnStar w 2025 roku, w tym ponad 120 000 użytkowników Super Cruise. Zaawansowana usługa wspomagania kierowcy ma wygenerować 400 milionów dolarów przychodów o wysokiej marży w 2026 roku, podnosząc łączną odroczoną wartość przychodów z oprogramowania i usług do około 7,5 miliarda dolarów. CEO Barra zapowiedziała wprowadzenie nowej generacji platformy pojazdów definiowanych programowo oraz nowego systemu jazdy typu „eyes-off, hands-off” w 2028 roku, debiutującego z modelem Cadillac Escalade I, wraz z nową chemią baterii LMR mającą istotnie obniżyć koszty baterii EV.

Przyjęcie bardziej wyważonego podejścia do EV

Barra określiła ostatni odpis i dostosowanie mocy produkcyjnych jako zmianę strategii w stronę bardziej przemyślanego wdrażania EV, zgodnego z popytem konsumenckim i ewoluującą polityką USA. GM sprzedało swoje udziały w zakładzie baterii Ultium, przestawiło fabrykę Orion Assembly z powrotem na produkcję pojazdów spalinowych i planuje wprowadzenie hybryd w kluczowych segmentach, kontynuując jednocześnie rozwój oferty EV.

„Pozostajemy zaangażowani w pojazdy elektryczne” – powiedziała Barra inwestorom, podkreślając, że w 2025 roku do GM dołączyło prawie 100 000 nowych klientów EV i że większość osób, które przesiadają się na EV, nie wraca już do samochodów spalinowych. Wall Street wydaje się popierać bardziej ostrożną, ale zyskowną strategię GM dotyczącą EV, o czym świadczy gwałtowny wzrost ceny akcji, sygnalizujący zaufanie do zdolności firmy do zarządzania transformacją na własnych warunkach.