Co raport on-chain Glassnode ujawnia na temat ceny BTC w pierwszym kwartale 2026 roku?

Zgodnie z najnowszym raportem glassnode, cena BTC rozpoczęła pierwszy kwartał 2026 roku na znacznie stabilniejszym poziomie po intensywnym odwróceniu pozycji z dźwignią w październiku 2025 roku. Bitcoin notowany jest obecnie o 29% niżej od poprzedniego szczytu powyżej 125 000 USD, konsolidując się w pobliżu kluczowych poziomów. Pomimo sprzyjających warunków makroekonomicznych, liczne metryki on-chain sugerują, że rynek przechodzi w fazę bardziej selektywną i napędzaną dystrybucją, zamiast szerokiego środowiska risk-on.

Tło makro sprzyja aktywom ryzykownym na ten moment

Jednocześnie środowisko makroekonomiczne zapewniło pozytywne tło dla rynku kryptowalut BTC. Inflacja utrzymała się na poziomie 2,7% według grudniowego odczytu CPI, podczas gdy realny wzrost PKB za czwarty kwartał 2025 roku oszacowano na solidne 5,3%. Oczekiwania na dwie obniżki stóp procentowych wycenione w kontraktach futures na stopę Fed wciąż stanowią korzystny czynnik dla aktywów ryzykownych, w tym bitcoina.

Należy jednak zauważyć, że dynamika na rynku pracy osłabła. Liczba nowych miejsc pracy w USA znacząco spadła w 2025 roku, a choć częściowo wyjaśniają to wzrosty produktywności napędzane przez AI, bardziej wyraźne pogorszenie sytuacji mogłoby skłonić inwestorów do większej ostrożności.

Dominacja Bitcoina utrzymuje się mimo presji na altcoinach

Z perspektywy struktury rynku dominacja Bitcoina pozostawała odporna w IV kwartale 2025 roku, rosnąc do 59%, mimo że altcoiny o średniej i małej kapitalizacji miały trudności z utrzymaniem wcześniejszych wzrostów. Wykres BTC pokazuje jednak, że ta stabilność dominacji wystąpiła w trakcie szerszego procesu delewarowania, szczególnie na rynku kontraktów perpetual futures.

Otwarte pozycje na opcjach BTC przewyższyły kontrakty perpetual futures, co sygnalizuje rosnące zapotrzebowanie na ochronę przed spadkami, zamiast zajmowania bezpośrednich pozycji kierunkowych. Wskaźnik 25-delta put-call skew na rynku opcji utrzymywał się na dodatnim poziomie dla wielu terminów wygaśnięcia, wzmacniając defensywne nastawienie rynku.

Nastroje on-chain przechodzą w strefę niepokoju

Z technicznego punktu widzenia, skorygowany o jednostki wskaźnik Net Unrealized Profit/Loss (NUPL) pokazuje, że nastroje wobec bitcoina pogorszyły się z poziomu „Wiara” do „Niepokój” po wyprzedaży w październiku i pozostają na tym poziomie. Jednak wykres sugeruje, że poziom ten historycznie odpowiada raczej konsolidacji pod koniec cyklu niż całkowitej kapitulacji.

Równocześnie wyraźnie zmieniła się dynamika podaży BTC. Według raportu BTC, w IV kwartale podaż bitcoina aktywna w ciągu ostatnich trzech miesięcy wzrosła o 37%, podczas gdy liczba monet nieaktywnych przez ponad rok spadła zaledwie o 2%.

Wzrost krótkoterminowej aktywności oznacza zwiększone tempo dystrybucji, co często obserwuje się, gdy długoterminowi posiadacze ograniczają ekspozycję w okresach siły rynku.

Poziomy kosztów nabycia zyskują na znaczeniu

Wskaźniki Realized Price oraz MVRV dostarczają dodatkowego kontekstu. Według raportu gwałtowny spadek procentu podaży BTC utrzymywanej z zyskiem wskazuje na przedział cenowy 80 000–85 000 USD jako potencjalną strefę akumulacji dla strategii systematycznych.

Jednocześnie inny wskaźnik, „Puell Multiple”, spadł do poziomu 0,9, co sugeruje, że przychody górników spadły jedynie nieznacznie poniżej swojej rocznej średniej — jest to sygnał zacieśniania się marż, a nie poważnych problemów.

Raport dodaje również, że wzrost podaży stablecoinów i wolumeny transakcji pozostają pozytywne, jednak wskaźniki wyprzedzające sugerują, że zacieśnienie może pojawić się po I kwartale.

Cena BTC weszła w 2026 rok z selektywną siłą

Podsumowując, raport BTC od glassnode podkreśla, że rynek wydaje się zdrowszy, ale coraz bardziej selektywny pod względem apetytu na ryzyko. Bitcoin nadal przyciąga defensywne pozycjonowanie w porównaniu do altcoinów, jednak cena BTC pozostaje zależna od trendów płynnościowych, stabilności makroekonomicznej i tego, czy presja dystrybucyjna ustąpi miejsca ponownej akumulacji.