Analityk Bitunix: Rynek w fazie „ponownej wyceny ryzyka, niepełnego delewarowania”, zmienna Wyckoffa bardziej regulatorem rytmu niż szokiem systemowym

BlockBeats News, 4 lutego, analityk Bitunix stwierdził, że obecny stan ryzyka rynkowego nadal skłania się ku postawie risk-off oraz równoległemu, strukturalnemu delewarowaniu. Po nominacji Kevina Washa na stanowisko przewodniczącego Fed, rynek szybko skupił się na jego konsekwentnie jastrzębim nastawieniu oraz poparciu dla znacznej redukcji bilansu. Jednakże ta zmienna sama w sobie nie jest jeszcze wystarczająca, by stanowić nowy punkt zapalny kryzysu płynności.

Z perspektywy międzyrynkowej, ostatnie lata pokazały, że "mechaniczna dodatnia korelacja" pomiędzy bilansem Fed a amerykańskim rynkiem akcji słabnie. Nawet w fazie zacieśniania ilościowego, amerykański rynek akcji może nadal wykazywać odporność wspieraną przez deficyty fiskalne, zyski korporacyjne oraz dynamikę sektora technologicznego. Oznacza to, że nawet jeśli Wash będzie dążył do bardziej agresywnej redukcji bilansu, jej wpływ na aktywa ryzykowne najprawdopodobniej przejawi się w rosnącej zmienności i rozbieżnych preferencjach funduszy, a nie w jednostronnym załamaniu.

Dla rynku kryptowalut kluczowe nie jest "czy zmniejszać bilans", lecz czy redukcja bilansu wywoła presję na finansowanie w USD, zaburzenia na rynku obligacji lub niedobory rezerw. Gdy powyższe presje staną się wyraźne, zdolność absorpcji aktywów ryzykownych rzeczywiście zostanie ograniczona; przeciwnie, w scenariuszu, w którym ramy fiskalne i regulacyjne nadal zapewniają bufor, samo zacieśnianie przypomina raczej wydłużenie okresu delewarowania niż akcelerator.

BTC jest tutaj postrzegany jako barometr gotowości kapitału do ponownego absorbowania aktywów wysokiego ryzyka. Jeśli w kontekście rosnącej niepewności makroekonomicznej BTC utrzyma stabilność strukturalną powyżej 75,000, oznacza to, że wycena ryzyka systemowej płynności przez rynek pozostaje powściągliwa; jeśli spadnie poniżej, odzwierciedla to, że apetyt na ryzyko nie został jeszcze przywrócony.

Patrząc w przyszłość, prawdziwa granica polityki Washa jest nadal ograniczona przez popyt na rezerwy bankowe oraz stabilność rynku pieniężnego. Gdyby zacieśnianie wywołało zaburzenia rynkowe, jego ścieżka polityczna najprawdopodobniej zostanie zmuszona do korekty. W krótkim terminie jest to raczej test zmiany stylu polityki i sposobu komunikacji niż początek nowej rundy burz makroekonomicznych.