Po ostatnim gwałtownym spadku Bitcoina, Matthew Sigel, szef działu badań nad aktywami cyfrowymi w VanEck, opublikował kompleksową analizę rynku.
Sigel stwierdził, że cofnięcie było spowodowane głównie odwracaniem nadmiernej dźwigni finansowej i że rynek technicznie zbliża się do strefy „wyprzedania”.
Zgodnie z wypowiedzią Sigela, cena Bitcoina spadła w ciągu ostatniego tygodnia o około 19%, schodząc do przedziału 60 000 dolarów. Ten spadek nie wynikał z jednej dużej fali likwidacji, lecz z szybkiego odwracania historycznie wysokich poziomów pozycji z dźwignią.
Wielkość otwartych pozycji na kontraktach futures na Bitcoin skurczyła się o ponad 20% w zaledwie kilka dni, spadając z 61 miliardów dolarów tydzień temu do 49 miliardów. Sigel zauważył, że na początku października otwarte pozycje przekraczały 90 miliardów dolarów, a całkowita dźwignia na rynku spadła o ponad 45% w porównaniu do szczytu.
Podaje się, że w ciągu ostatniego tygodnia na rynkach kryptowalut doszło do likwidacji o łącznej wartości 3-4 miliardów dolarów, z czego 2-2,5 miliarda pochodziło z kontraktów futures na Bitcoin. Sigel stwierdził, że było to „znaczące, ale nie szczytowe likwidacje panikowe”.
Sigel zaznaczył, że presja sprzedażowa nie wynikała wyłącznie z odwracania dźwigni na rynkach instrumentów pochodnych, ale także z osłabienia tematu sztucznej inteligencji (AI), co negatywnie wpłynęło na apetyt na ryzyko. Zwrócił uwagę, że inwestorzy zaczynają kwestionować trwałość dużych wydatków na infrastrukturę i inwestycji w centra danych.
Sigel zauważył, że taka sytuacja wywiera wtórną presję na górników Bitcoina, którzy próbują przekształcić swoje obiekty na potrzeby sztucznej inteligencji i wysokowydajnych obliczeń (HPC), dodając, że z powodu zacieśnienia warunków finansowania oraz słabości ceny Bitcoina, niektórzy górnicy byli zmuszeni sprzedawać na rynku spot, aby wzmocnić swoje bilanse.
Sigel stwierdził również, że kwestia przejrzystości w ekosystemie kryptowalut ponownie jest przedmiotem dyskusji. Wskazał konkretnie, że wiadomości dotyczące zmian własnościowych w World Liberty Finance, należącej do rodziny Trumpów, ponownie wysunęły na pierwszy plan potrzebę regulacji. Argumentował, że ustawa Clarity Act, obecnie omawiana w USA, mogłaby zmniejszyć niepewność poprzez wprowadzenie standardowych obowiązków sprawozdawczych i transparentności.
Sigel zauważył, że Bitcoin zbliża się do spadku o około 50% od szczytu do dołka, ale podkreślił, że doświadczana zmienność jest niższa w porównaniu do poprzednich rynków niedźwiedzia. Przypomniał, że 90-dniowa zmienność wynosi około 38%, podczas gdy w bessie 2022 roku wskaźnik ten przekraczał 70%.
Zgodnie z tym wykresem, Sigel twierdzi, że pomimo głębokiego spadku cen, rynek doświadczył bardziej kontrolowanego odwrócenia, i że o ile nie pojawi się nowy, specyficzny dla Bitcoina negatywny katalizator, ryzyko dalszych spadków mogło zostać w znacznym stopniu wchłonięte.
Sigel zaznaczył, że potencjalny wpływ komputerów kwantowych na bezpieczeństwo Bitcoina był ostatnio ponownie przedmiotem dyskusji, a niektórzy inwestorzy podnieśli kwestię soft forku w celu możliwej aktualizacji „post-kwantowej”. Dodał jednak, że deweloperzy Bitcoin Core uważają, iż to ryzyko nie stanowi bezpośredniego zagrożenia w krótkim terminie.
Z drugiej strony Sigel zwrócił uwagę, że narracja czteroletniego cyklu nadal jest ważnym punktem odniesienia w psychologii inwestorów, przypominając, że historycznie średni czas od szczytu do dołka wynosi około 384 dni. Zaznaczył jednak, że proces ten zazwyczaj nie przebiega liniowo i w okresach przejściowych mogą pojawiać się silne odbicia.
Zgodnie z opinią Sigela, na rynkach instrumentów pochodnych zaczynają pojawiać się sygnały stresu końcowej fazy. Fakt, że stawki finansowania perpetual na Ethereum i Solana stały się ujemne na wielu platformach, wyróżnia się jako wskaźnik, który historycznie pokrywa się z krótkoterminowymi dołkami. Podczas gdy stawki finansowania Bitcoina pozostają lekko dodatnie, są one pod presją w porównaniu do historycznych średnich, co wskazuje na zrównoważony układ pozycji długich i krótkich.
Sigel zauważył również, że wskaźniki momentum, takie jak RSI na wykresie kontynuacyjnym futures na Bitcoina, spadły poniżej 21, wchodząc w region wyprzedania, i stwierdził, że takie poziomy historycznie sygnalizowały stabilizację i odbicia.
Mimo wszystkich negatywnych nagłówków, Sigel stwierdził, że obecne cofnięcie może stanowić okazję dla inwestorów długoterminowych, a także skomentował własną pozycję:
„Dla mnie taka skala spadku i oczyszczania dźwigni staje się coraz bardziej atrakcyjna do zwiększania pozycji w perspektywie jednego do dwóch lat, niż do krótkoterminowego wyczucia rynku. Dziś dodałem Bitcoina na rynku spot.”
