W odważnym, strategicznym ruchu, który może na nowo zdefiniować przyszłość infrastruktury kryptowalutowej, fundusz inwestycyjny typu activist Starboard Value wystosował publiczne wezwanie do Riot Platforms, aby agresywnie przestawił się na sztuczną inteligencję oraz wysokowydajne obliczenia. Według szczegółowego raportu, do którego dotarł serwis The Block, Starboard twierdzi, że taka zmiana może odblokować dla teksańskiego kopalnika Bitcoin od 9 do 21 miliardów dolarów wartości. Fundusz wystosował poważne ostrzeżenie: niewykorzystanie eksplodującego popytu na infrastrukturę AI może uczynić Riot podatnym na przejęcie korporacyjne. To wydarzenie, które pojawiło się w Nowym Jorku 10 kwietnia 2025 roku, może być przełomowym momentem dla przecięcia się kopania kryptowalut i technologii obliczeniowych nowej generacji.
21-miliardowy plan Starboard dla Riot Platforms
Analiza Starboard Value przedstawia szczegółową mapę drogową dla Riot Platforms. Fundusz skrupulatnie opisuje, jak istniejące aktywa Riot, w szczególności znaczna infrastruktura energetyczna oraz grunty w Teksasie, stanowią wyjątkową bazę. W konsekwencji te aktywa idealnie nadają się do obsługi wymagających energetycznie obciążeń związanych ze sztuczną inteligencją oraz wysokowydajnymi obliczeniami. Raport Starboard sugeruje, że Riot posiada przewagę pierwszego ruchu na kluczowym rynku geograficznym. Jednak okno na działanie szybko się zamyka, ponieważ konkurenci przyspieszają własne plany.
Główny argument opiera się na strategicznym przekształceniu aktywów. Kopalnie bitcoin wymagają ogromnej, niezawodnej i często taniej energii, połączonej z solidnymi systemami chłodzenia. Co ciekawe, są to dokładnie te same wymagania, które mają nowoczesne centra danych AI. W związku z tym Riot mógłby teoretycznie przekształcić część swojej działalności wydobywczej. Taki zwrot umożliwiłby firmie obsługę gwałtownie rosnącego rynku szkoleń i wdrożeń AI. Najwięksi dostawcy chmury i firmy AI obecnie desperacko poszukują pojemności, co tworzy lukratywną okazję.
Wyścig o infrastrukturę AI na wysoką stawkę
Szerszy kontekst sprawia, że pilność działań wskazana przez Starboard jest zrozumiała. Globalny sektor sztucznej inteligencji doświadcza bezprecedensowego wzrostu, napędzając nienasycony popyt na moc obliczeniową. Ponadto firmy takie jak NVIDIA nieustannie wypuszczają coraz potężniejsze układy, które z kolei wymagają bardziej zaawansowanego środowiska centrów danych. Tworzy to idealną burzę popytu, z którą obecni dostawcy mają trudności, by nadążyć. Konkurenci Riot w branży kopania kryptowalut, tacy jak Hut 8 i Core Scientific, już ogłosili lub rozpoczęli podobne działania dywersyfikacyjne.
Analiza porównawcza ujawnia strategiczną lukę, którą identyfikuje Starboard. Poniższa tabela przedstawia kluczowe różnice między tradycyjnym kopaniem bitcoin a hostingiem infrastruktury AI/HPC:
| Główne źródło przychodu | Nagrody blokowe i opłaty transakcyjne | Długoterminowe umowy serwisowe |
| Baza klientów | Brak (działalność własna) | Przedsiębiorstwa i hyperskalerzy (np. dostawcy chmury) |
| Cykle sprzętowe | Specyficzne dla rigów, 2-4 lata | GPU/CPU, szybszy cykl innowacji |
| Stabilność przychodów | Wahania, powiązane z rynkiem krypto | Przewidywalne, powtarzalne przychody z umów |
| Wykorzystanie umów na energię | Konsumpcja na własne potrzeby | Możliwość monetyzacji poprzez dostarczanie energii klientom |
Ten zwrot oznacza fundamentalną transformację modelu biznesowego. Zamiast sprzedawać moc obliczeniową do zdecentralizowanej sieci, Riot oferowałby bezpieczną, zasilaną i chłodzoną przestrzeń fizyczną oraz infrastrukturę dużym klientom korporacyjnym. Taki model zwykle zapewnia wyższe marże i bardziej stabilne, kontraktowe źródła przychodów.
Analiza ekspertów dotycząca wykonalności i ryzyk
Analitycy branżowi zauważają logikę propozycji Starboard, ale zwracają też uwagę na istotne ryzyka wykonawcze. „Technologiczne pokrycie jest realne” – stwierdza dr Elena Vance, specjalistka ds. infrastruktury centrów danych na Uniwersytecie Teksasu. „Doświadczenie w zarządzaniu energią elektryczną i termiczną zdobyte przy kopaniu jest bezpośrednio transferowalne. Jednak strategia wejścia na rynek, cykl sprzedaży i wymagania dotyczące obsługi klienta korporacyjnego AI to zupełnie inne dziedziny, które Riot będzie musiał dopiero zbudować.”
Co więcej, wymagania kapitałowe dla takiego zwrotu są znaczące. Przebudowa istniejących lokalizacji lub budowa nowych obiektów gotowych na AI wymaga znacznych inwestycji początkowych. Starboard najprawdopodobniej oczekuje, że Riot wykorzysta swoją silną pozycję finansową, być może wzmocnioną ostatnim wzrostem ceny Bitcoin, do sfinansowania tej transformacji. Historia funduszu sugeruje, że będzie on dążył do agresywnej alokacji kapitału, potencjalnie ograniczając rozbudowę kopania bitcoin na rzecz przyspieszenia rozwoju AI.
Zagrożenie przejęciem i strategiczny imperatyw
Ostrzeżenie Starboard, że Riot może stać się celem przejęcia, nie jest czcze. Raport funduszu sugeruje, że niedowartościowane aktywa Riot — szczególnie zakontraktowane pozycje energetyczne i rozwinięte lokalizacje — czynią go atrakcyjnym nabytkiem dla większego funduszu technologicznego lub infrastrukturalnego poszukującego natychmiastowej pojemności AI. W dzisiejszych realiach rynkowych infrastruktura fizyczna z gotowym dostępem do energii jest towarem rzadkim i bardzo pożądanym. Fundusze private equity oraz duzi operatorzy centrów danych aktywnie poszukują takich okazji.
Aby tego uniknąć, Starboard zaleca proaktywną transformację. Teza o budowaniu wartości funduszu opiera się na kilku filarach:
- Monetyzacja umów na energię: Przekształcanie tanich kontraktów na energię z kosztu w aktywo generujące przychody dla klientów.
- Przekształcanie aktywów: Wykorzystanie istniejących gruntów, przyłączy do sieci i budynków w celu skrócenia czasu wejścia na rynek z nową pojemnością AI.
- Strategia podwójnego źródła przychodu: Możliwość utrzymania zmniejszonej, wydajnej działalności kopania bitcoin przy jednoczesnym rozwoju hostingu AI, tworząc zabezpieczenie.
Ta strategia wpisuje się w rosnący trend „dywersyfikacji obliczeniowej” w branży kryptowalut. W miarę jak kopanie bitcoin staje się bardziej konkurencyjne i regulowane, górnicy szukają pokrewnych, wysokomarżowych działalności, które wykorzystują ich kluczowe kompetencje.
Podsumowanie
Publiczna kampania Starboard Value na rzecz przestawienia Riot Platforms na AI to kluczowy punkt zwrotny dla firmy oraz całego sektora infrastruktury kryptowalutowej. Potencjalne stworzenie do 21 miliardów dolarów wartości podkreśla ogromne stawki finansowe w wyścigu o budowę pojemności AI. Dla Riot przyszłość oznacza skomplikowaną decyzję strategiczną: kontynuować pogłębianie działań w zakresie kopania bitcoin, czy podjąć kapitałochłonną transformację i stać się kluczowym graczem w dziedzinie wysokowydajnych obliczeń. Jasny przekaz Starboard brzmi: bierność to największe ryzyko, które może pozostawić cenne aktywa Riot do przejęcia przez bardziej agresywnego nabywcę. Nadchodzące miesiące pokażą, czy zarząd Riot podejmie to pilne wezwanie do działania, czy też obierze alternatywną drogę w szybko zmieniającym się krajobrazie zaawansowanych technologii obliczeniowych.
Najczęściej zadawane pytania
P1: Czym jest Starboard Value i dlaczego jej opinia jest istotna?
Starboard Value to renomowany aktywny fundusz inwestycyjny znany z obejmowania udziałów w spółkach i forsowania zmian strategicznych, operacyjnych lub ładu korporacyjnego w celu zwiększenia wartości dla akcjonariuszy. Jego zaangażowanie często sygnalizuje rynkowi, że aktywa spółki mogą być niedowartościowane lub źle zarządzane, wywierając znaczną presję na zarząd i radę nadzorczą.
P2: Jak firma kopiąca bitcoin, taka jak Riot Platforms, może realistycznie przestawić się na AI?
Zwrot jest możliwy dzięki wspólnym potrzebom infrastrukturalnym. Zarówno kopanie bitcoin, jak i centra danych AI wymagają ogromnych, niezawodnych dostaw energii, zaawansowanych systemów chłodzenia oraz bezpiecznych, skalowalnych obiektów. Riot mógłby przekształcić swoje istniejące lokalizacje i kontrakty energetyczne, by hostować serwery AI dla innych firm, zamiast wykorzystywać je wyłącznie na własne potrzeby wydobywcze.
P3: Jakie są główne ryzyka związane z takim strategicznym zwrotem Riot?
Kluczowe ryzyka to wysokie nakłady inwestycyjne na przebudowę lub budowę nowych obiektów, brak doświadczenia w modelu sprzedaży i obsługi klienta korporacyjnego AI, potencjalne opóźnienia w realizacji oraz koszt alternatywny ograniczenia działalności w zakresie kopania bitcoin podczas możliwego hossy na rynku kryptowalut.
P4: Kim są główni konkurenci Riot w potencjalnym nowym obszarze infrastruktury AI?
Konkurentami byłyby uznane fundusze nieruchomości centrów danych, takie jak Digital Realty i Equinix, wyspecjalizowane firmy infrastruktury AI oraz inni kopacze krypto, tacy jak Hut 8 i Core Scientific, którzy również dywersyfikują się w kierunku wysokowydajnych obliczeń. Duzi dostawcy chmury (AWS, Google, Microsoft) są zarówno potencjalnymi klientami, jak i konkurentami.
P5: Co się stanie, jeśli Riot Platforms zignoruje radę Starboard?
Jeśli Riot zignoruje radę i będzie kontynuował dotychczasową strategię, Starboard może zaostrzyć swoją kampanię aktywistyczną. Może to obejmować proponowanie nowych członków zarządu, rozpoczęcie walki o pełnomocnictwa lub mobilizowanie innych akcjonariuszy. Jak ostrzega Starboard, jeśli cena akcji pozostanie niska z powodu postrzeganych niewykorzystanych szans, spółka rzeczywiście może stać się atrakcyjnym celem przejęcia dla firmy poszukującej jej aktywów infrastrukturalnych.
