JP Morgan podnosi prognozy dla AUD, NZD oraz USD/JPY (EUR/USD bez zmian)

Podsumowanie:

• JPMorgan twierdzi, że odnowione zabezpieczenia walutowe inwestorów zagranicznych mogą wywrzeć dodatkową presję na dolara amerykańskiego

• Silniejsze waluty poza USA zwiększają motywację do zabezpieczenia ekspozycji na amerykańskie akcje

• Podwyżki stóp procentowych Fed są wykluczone, co ogranicza wsparcie dla dolara ze strony rentowności

• Zrewidowano prognozy dla AUD i NZD; wskazano na ryzyka wzrostowe dla EUR

• Bank pozostaje negatywnie nastawiony do JPY, przewiduje USD/JPY na poziomie 164 w IV kwartale

Bloomberg przedstawił skrót artykułu:

Strategowie JPMorgan twierdzą, że nowa fala zabezpieczeń na rynku walutowym może wywrzeć kolejną presję na dolara amerykańskiego, ponieważ zagraniczni inwestorzy szukają ochrony przed dalszym osłabieniem waluty na swoich amerykańskich aktywach.

Zgodnie z analizą banku, światowi inwestorzy, z których wielu posiada znaczne zaangażowanie w amerykańskie akcje, są coraz bardziej narażeni na waluty, które znacznie umocniły się względem dolara. Wraz z osiąganiem przez te waluty wieloletnich maksimów, motywacja do zabezpieczania ekspozycji na dolara rośnie. Proces ten zwykle polega na sprzedaży dolarów z przyszłą datą rozliczenia, co tworzy dodatkowe przeciwności dla tej waluty.

Strategowie argumentują, że ponowne uruchomienie przepływów zabezpieczających na rynku walutowym jest kluczowym powodem do utrzymania negatywnej prognozy dla dolara. Zauważają, że popyt na ochronę przed spadkiem wartości dolara narastał od czasu, gdy administracja Trumpa ogłosiła agresywne działania handlowe w kwietniu, co przyczyniło się do jednej z najsłabszych rocznych wyników dolara w prawie dekadę w 2025 roku. Mimo że Bloomberg Dollar Spot Index później się ustabilizował i handlowano nim w stosunkowo wąskim przedziale w drugiej połowie roku, odnowiona siła innych walut ponownie ożywia dynamikę zabezpieczającą.

Poza przepływami zabezpieczającymi, JPMorgan wskazuje na szersze tło makroekonomiczne, które nie jest już korzystne dla dolara. Podwyżki stóp procentowych Federal Reserve są obecnie zdecydowanie wykluczone, co zawęża wsparcie ze strony rentowności, podczas gdy przepływy portfelowe nadal odchodzą od amerykańskich akcji. Bank zauważa, że ostatni spadek dolara przyspieszył szybciej niż oczekiwano, a kilka prognoz spadkowych zostało osiągniętych przed terminem.

Jeśli chodzi o preferencje walutowe, stratedzy przewidują dalszy wzrost dolara australijskiego i nowozelandzkiego.

• Podnieśli swoją prognozę dla dolara australijskiego do 0,73 USD w drugim kwartale 2026 roku (wcześniej 0,68 USD), wskazując na możliwość dalszego zacieśniania polityki przez Reserve Bank of Australia.
• Prognoza dla dolara nowozelandzkiego została również podniesiona do 0,63 USD z 0,59 USD.
• Wskazano na ryzyka wzrostowe dla euro, utrzymując prognozę na poziomie 1,20 USD.
• Dla porównania, JPMorgan pozostaje negatywnie nastawiony do jena japońskiego, wskazując na niekorzystną mieszankę polityki krajowej i niesprzyjające globalne otoczenie monetarne. Bank oczekuje osłabienia jena do poziomu 164 za dolara do czwartego kwartału, pomimo trwających spekulacji na temat możliwej interwencji.