Integracja Figma z Anthropic może odwrócić scenariusz SaaSpocalypse

Figma (NYSE: FIG) odnotowała w czwartym kwartale fiskalnym wyniki, które nie tylko przewyższyły oczekiwania, ale także podważyły panujące na rynku obawy. Przez wiele miesięcy na akcjach firm programistycznych ciążyła narracja określana mianem „SaaSpocalypse”. Inwestorzy obawiali się, że generatywna sztuczna inteligencja (AI) wyprze tradycyjne modele biznesowe Software-as-a-Service (SaaS). Teoria była prosta, lecz przerażająca: jeśli AI potrafi projektować interfejsy i pisać kod, firmy będą potrzebowały mniej pracowników i, co za tym idzie, mniej subskrypcji oprogramowania.

Najświeższe wyniki Figma sugerują, że dzieje się wręcz odwrotnie. Firma odnotowała w czwartym kwartale przychód na poziomie 303,8 mln dolarów, co oznacza przyspieszony, roczny wzrost o 40%. Wyniki te przewyższyły szacunki analityków zarówno pod względem przychodów, jak i zysków, wywołując gwałtowny wzrost notowań po zamknięciu giełdy. Przed ogłoszeniem raportu akcje miały trudny czas w 2026 roku, handlując w okolicach 24 dolarów za akcję, znacznie poniżej ceny z IPO. Ten raport sygnalizuje potencjalną zmianę nastrojów, opartą na twardych danych pokazujących, że AI nie wypiera Figma, lecz staje się kluczowym motorem jej ekspansji.

Od narzędzia do projektowania do ekosystemu dla deweloperów

Najważniejsza aktualizacja dla długoterminowych inwestorów nie znajduje się w bilansie, lecz na mapie drogowej produktu. Figma ogłosiła strategiczną integrację z Anthropic, twórcami modelu Claude AI. Nowa funkcja, nazwana Code to Canvas, umożliwia deweloperom generowanie interfejsów użytkownika za pomocą Claude Code w terminalu i natychmiastowy import do Figma jako w pełni edytowalnych projektów.

To wydarzenie jest kluczowe dla tezy inwestycyjnej, ponieważ bezpośrednio obala pesymistyczny argument, że agenci AI do kodowania uczynią oprogramowanie do projektowania przestarzałym. Zamiast pomijać Figma, agenci AI używają jej teraz jako wizualnego interfejsu. Deweloperzy mogą szybko generować struktury aplikacji za pomocą poleceń tekstowych, a następnie przenieść je do Figma w celu dopracowania. To przekształca AI z konkurenta w akcelerator pracy, gwarantując, że Figma pozostaje niezbędnym mostem między kodem a projektem wizualnym.

Jednocześnie firma skutecznie powiększa swój całkowity adresowalny rynek poza zawodowych projektantów. Zarząd podkreślił eksplozję popularności Figma Make, narzędzia do szybkiego prototypowania. Tygodniowa liczba aktywnych użytkowników tego produktu wzrosła o ponad 70% w stosunku do poprzedniego kwartału.

Kluczowe statystyki wzrostu produktu:

• Adopcja przez nie-projektantów: Prawie 60% plików utworzonych w Figma Make zostało wygenerowanych przez osoby niebędące projektantami, takie jak product managerowie i deweloperzy.
• Współużytkowanie produktów: Ponad 80% użytkowników Figma Make korzystało również z podstawowego produktu Figma Design, co potwierdza przywiązanie do całego pakietu.

Dane te pokazują, że platforma staje się organizacyjną koniecznością dla całych zespołów produktowych, a nie tylko niszowym narzędziem dla grafików. Dzięki integracji z procesami deweloperskimi i utrwalaniu istniejących powiązań z platformami takimi jak GitHub, Figma jeszcze mocniej wpisuje się w cykl życia tworzenia oprogramowania.

Dlaczego klienci pozostają lojalni

Choć historia produktu jest przekonująca, to właśnie fundamenty finansowe dostarczają konkretnych dowodów, których wymagają inwestorzy. Figma wykazuje przyspieszenie wzrostu w okresie, gdy wielu jej konkurentów notuje spowolnienie. 40% wzrost przychodów w czwartym kwartale stanowi znaczące przyspieszenie, potwierdzając zapotrzebowanie na narzędzia do współpracy przy projektowaniu.

Być może najbardziej imponującą metryką w raporcie jest wskaźnik Net Dollar Retention (NDR). NDR powyżej 100% oznacza, że obecni klienci wydają coraz więcej w czasie.

• Wynik NDR: Wskaźnik wzrósł do 136%, o 5 punktów procentowych względem poprzedniego kwartału.
• Wzrost liczby klientów: Firma obsługuje obecnie 1 405 klientów generujących ponad 100 000 dolarów rocznego powtarzalnego przychodu (ARR), co stanowi wzrost o 46% rok do roku.
• Zasięg międzynarodowy: Przychody z rynków poza USA wzrosły o 45% i stanowią teraz 54% całkowitych przychodów.

Dane te wskazują, że duzi klienci korporacyjni nie tną kosztów ani nie odchodzą; wręcz przeciwnie, agresywnie zwiększają wykorzystanie platformy. Tym samym obawy, że zacieśnianie warunków makroekonomicznych skłania firmy do cięć budżetów na oprogramowanie, są nieuzasadnione.

Patrząc w przyszłość, zarząd przedstawił optymistyczne prognozy na rok fiskalny 2026. Firma prognozuje przychody na poziomie od 1,366 mld do 1,374 mld dolarów, co oznacza utrzymanie silnego, około 30% tempa wzrostu. Dodatkowo, w marcu 2026 roku pojawi się ważny katalizator monetyzacji. Figma zacznie egzekwować limity na kredyty AI i wprowadzi plany pay-as-you-go dla intensywnych użytkowników. Ta zmiana przechodzi od modelu subskrypcji opartego wyłącznie na liczbie stanowisk do modelu hybrydowego, obejmującego także przychody zależne od konsumpcji. W miarę skalowania się adopcji AI, struktura ta daje znaczny potencjał wzrostu przychodu na użytkownika.

Cena a wartość: czy wyprzedaż już się skończyła?

Pomimo solidnych wyników fundamentalnych, kurs akcji Figma wykazuje dużą zmienność. Przed publikacją wyników, akcje były notowane w okolicy 24 dolarów, czyli znacznie poniżej ceny debiutu giełdowego (IPO) wynoszącej 33 dolary i znacznie poniżej szczytu po IPO na poziomie około 143 dolarów. To oderwanie ceny od fundamentów stanowi unikalny kontekst dla inwestorów.

Spadek był napędzany głównie przez dwa czynniki: szeroką wyprzedaż w sektorze związaną z obawami o AI oraz masową sprzedaż przez insiderów po wygaśnięciu okresu blokady IPO w styczniu 2026. Choć sprzedaż insiderów często niepokoi inwestorów detalicznych, jest to standardowe wydarzenie zapewniające płynność w nowo notowanych spółkach. Sprzedający akcje menedżerowie dywersyfikują swoje aktywa, co nie musi oznaczać braku wiary w firmę, zwłaszcza przy potwierdzonym 40% tempie wzrostu.

Co więcej, Figma nie rozwija się za wszelką cenę. Firma wykazała zdrową marżę operacyjną non-GAAP na poziomie 14% i wygenerowała 38,5 mln dolarów skorygowanego wolnego przepływu gotówki.

Najważniejsze dane z bilansu:

• Pozycja gotówkowa: Firma zakończyła rok z 1,7 mld dolarów w gotówce, jej ekwiwalentach oraz papierach wartościowych.
• Zadłużenie: Firma utrzymuje zdrowy bilans bez istotnych obaw związanych z zadłużeniem.

Ta równowaga wysokiego wzrostu, rentowności i solidnego bilansu sugeruje zrównoważony model biznesowy, mniej zależny od zewnętrznego kapitału niż wielu jej wysoko rozwijających się konkurentów. Przy obecnych poziomach wyceny rynek wydaje się już wyceniać najgorsze scenariusze związane z AI, potencjalnie pomijając ofensywne możliwości wynikające z nowego partnerstwa z Anthropic i nadchodzących zmian monetyzacyjnych.

Wyniki powyżej oczekiwań potwierdzają strategię AI

Czwarty kwartał Figma to klasyczny przykład wyniku przekraczającego prognozy i podwyższenia perspektyw, co potwierdza strategię zarządu, by nie walczyć z rewolucją AI, lecz ją wykorzystywać. Dzięki głębokiej integracji z procesami deweloperskimi, poprzez partnerstwa takie jak Anthropic, firma buduje defensywną fosę wobec konkurentów takich jak Adobe (NASDAQ: ADBE), jednocześnie ofensywnie zdobywając użytkowników spoza grona projektantów.

Kombinacja przyspieszającego wzrostu przychodów, lojalnej bazy klientów korporacyjnych z retencją na poziomie 136% oraz nowych źródeł przychodów opartych na konsumpcji, pozycjonuje firmę na solidny 2026 rok. Figma skutecznie przekształca się z prostego narzędzia do projektowania w centralny system operacyjny rozwoju produktów, czyniąc z niej atrakcyjną historię wzrostu dla inwestorów, którzy są gotowi spojrzeć poza krótkoterminową zmienność.