Ethena [ENA] rośnie, ponieważ przychody za pierwszy kwartał przewyższają czwarty kwartał 2025 – jednak pozostaje jedno ryzyko

ENA kontynuował wzrosty wraz z ogólną siłą rynku, choć sygnały fundamentalne pozostały mieszane.

W ciągu ostatnich 24 godzin Ethena odnotowała dwucyfrowe wzrosty, gdy kapitał rotował w stronę altcoinów o wysokim beta. Jednak dane z protokołu i instrumentów pochodnych sugerowały, że rajd nie był jednostronny.

Napływ kapitału wzmacnia impet ENA

Jednym z najbardziej oczywistych wskaźników, że rynek wszedł w silniejszą fazę hossy, jest wznowienie aktywnego udziału w metrykach on-chain oraz na rynku perpetual futures.

Wyniki on-chain, często oceniane przez pryzmat przychodów protokołu i użyteczności, wyraźnie się poprawiły. W chwili pisania tego tekstu przychody Ethena [ENA] w ciągu pierwszych 47 dni I kwartału 2026 roku już przewyższyły całkowite przychody odnotowane w IV kwartale 2025.

Dane z DeFiLlama pokazały, że przychody protokołu wzrosły z 463 000 dolarów w IV kwartale 2025 do około 566 000 dolarów do tej pory w I kwartale.

Ten wzrost sygnalizuje odbicie aktywności użytkowników i alokacji kapitału w porównaniu do poprzedniego okresu, kiedy zmienność na całym rynku i spadająca płynność negatywnie wpływały na wyniki.

Aktywność na rynku instrumentów pochodnych również wspiera argumenty byków.

Dane CoinGlass pokazały, że otwarte pozycje (Open Interest) rosły wraz z dodatnimi stopami finansowania (Funding Rates). Średnia ważona stopa finansowania utrzymała się na dodatnim poziomie 0,0078%.

Ta zgodność wskazuje, że inwestorzy długoterminowi płacą premię, by utrzymać ekspozycję. Wzrost otwartych pozycji sugeruje napływ świeżego kapitału, a nie jedynie pokrywanie krótkich pozycji.

Takie połączenie zazwyczaj odzwierciedla przekonanie o utrzymującym się wzroście cen.

Inwestorzy spot zmniejszają ekspozycję

Pomimo poprawy sygnałów z rynku instrumentów pochodnych i on-chain, pojawiają się pierwsze oznaki słabości na rynku spot.

Dane dotyczące napływu/odpływu ENA Spot pokazały presję sprzedażową netto 25 lutego. Wypływy netto na giełdy wyniosły około 1,80 mln dolarów, co sygnalizuje dystrybucję.

Tego typu ruchy często odzwierciedlają realizację zysków lub pozycjonowanie defensywne podczas wzrostów.

Ta zmiana doprowadziła do rozbieżności pomiędzy optymizmem na rynku instrumentów pochodnych a ostrożnością rynku spot.

Nadchodzące odblokowanie tokenów zaplanowane na 6 marca może również wpływać na nastroje. Niektórzy inwestorzy wydają się realizować zyski przed wejściem dodatkowej podaży do obiegu.

Chociaż odblokowanie jest stosunkowo niewielkie—około 4,16 mln dolarów w ENA—wpływ na rynek zależy od zachowań. Jeśli przypisane portfele zdecydują się sprzedać, a ogólny sentyment rynkowy osłabnie w tym czasie, cena może szybko zareagować na dodatkową podaż.

Niemniej jednak, według doniesień, odblokowane tokeny są przeznaczone na rozwój ekosystemu.

Jeśli zostaną wykorzystane na wydatki operacyjne lub płatności za usługi, część podaży może trafić na rynek otwarty, potencjalnie zwiększając krótkoterminową presję sprzedażową.

ENA pozostaje na zrównoważonym poziomie

Na tę chwilę struktura ENA pozostaje stosunkowo zrównoważona. Klastry płynności są usytuowane zarówno powyżej, jak i poniżej obecnej ceny, co sugeruje brak natychmiastowej dominacji kierunku ruchu.

Przy poziomach likwidacji skoncentrowanych blisko siebie po obu stronach, kolejny decydujący ruch prawdopodobnie będzie zależał od aktualnego impetu i ogólnej sytuacji rynkowej.

Biorąc pod uwagę obecny impet byków oraz wzmacniające się metryki on-chain i instrumentów pochodnych, ENA wydaje się być ustawiona na potencjalną kontynuację wzrostów.

Jednak by zyski były trwałe, popyt na rynku spot musi wyrównać się z optymizmem na rynku perpetual.

Podsumowanie końcowe

• Ethena [ENA] odnotowała dwucyfrowe wzrosty, a przychody za I kwartał osiągnęły 566,73 tys. dolarów, przekraczając 463,26 tys. dolarów z IV kwartału.
• Całkowite przychody protokołu osiągnęły 10,18 mln dolarów, co sygnalizuje ożywienie aktywności on-chain.