Nvidia wydaje się niedowartościowana pomimo wyników wskazujących na silny wzrost

Gwałtowny wzrost Nvidia spotyka się ze sceptycyzmem inwestorów

Fotograf: SeongJoon Cho/Bloomberg

Nvidia Corp. niedawno zaprezentowała imponujące wyniki kwartalne, umacniając swoją reputację jako jednej z najszybciej rozwijających się firm na rynku. Mimo tak dobrych rezultatów, akcje spółki notowane są przy wycenach typowych raczej dla spółek wartościowych niż liderów technologii o wysokim wzroście.

W czwartek akcje Nvidia spadły o 5,5% — to największy spadek od połowy kwietnia — pociągając w dół również indeks S&P 500. Wskaźnik cena/zysk dla przyszłych okresów wynosi obecnie około 22, co stanowi znaczną zniżkę względem pięcioletniej średniej wynoszącej 37 i jest jedynie nieco wyższy od ogólnego mnożnika indeksu S&P 500. W miarę jak analitycy aktualizują swoje prognozy w odpowiedzi na silne prognozy przychodów Nvidia na poziomie 78 miliardów dolarów na nadchodzący kwartał — znacznie powyżej wcześniejszych szacunków Wall Street na poziomie 73 miliardów — oczekuje się, że ta wycena jeszcze spadnie.

Najważniejsze wiadomości od Bloomberg

• LA’s Bankrupt ‘Graffiti Towers’ znalazł nabywcę za 470 milionów dolarów
• Ekspert ubezpieczeniowy ocenia bezpieczeństwo autonomicznych samochodów
• Nowa propozycja podatkowa wymierzona w tajską obsesję na punkcie słonej żywności
• To trudny czas dla czarnoskórych deweloperów nieruchomości
• Oslo odbudowuje swoją dzielnicę rządową z nowym naciskiem na otwartość

„Jest wyraźna różnica między znakomitymi wynikami Nvidia a reakcją rynku” – zauważył Robert Pavlik, starszy zarządzający portfelem w Dakota Wealth Management i akcjonariusz Nvidia. „Patrząc na te liczby, można by oczekiwać, że akcje spiszą się lepiej. Wzrost firmy jest niezaprzeczalny.”

Obecnie Nvidia wyceniana jest niżej niż około jedna trzecia spółek z S&P 500, mimo że jej 65% wzrost przychodów w ostatnim roku jest trzecim najwyższym w tym indeksie, według danych Bloomberg. Dla porównania, Palantir Technologies zajmuje tuż za Nvidia pod względem wzrostu przychodów, ale notowany jest przy znacznie wyższym mnożniku zysków na przyszłość — około 98-krotnym.

Dlaczego więc ta rozbieżność? Inwestorzy odwracają uwagę od wyników finansowych Nvidia w stronę szerszych obaw. Narasta niepokój, że główni gracze AI, tacy jak Meta, Alphabet, Microsoft i Amazon, mogą być zmuszeni do ograniczenia swoich ogromnych planów wydatków, co mogłoby znacząco wpłynąć na przyszłą sprzedaż Nvidia.

„Wyprzedaż dotyczy tak naprawdę tego, że rynek zastanawia się, czy osiągnęliśmy już szczyt” — wyjaśnia Daniel Pilling, zarządzający portfelem w Sands Capital Management, również inwestor Nvidia. „Ta niepewność odzwierciedla się w wycenie akcji.”

Nawet przed publikacją wyników Nvidia, rynek był niespokojny wobec inwestycji związanych z AI. Obawy o zwrot z dużych nakładów kapitałowych i potencjalne zakłócenia ze strony nowych technologii już wcześniej wywierały presję na akcje firm programistycznych i technologicznych.

Perspektywy rynku i opinie analityków

„Nvidia była w trudnej sytuacji — niezależnie od przedstawionych wyników, raczej nie byłaby w stanie zaspokoić oczekiwań” — powiedział Paul Nolte, strateg rynkowy w Murphy & Sylvest Wealth Management. „Prawdziwe pytanie brzmi, kiedy zobaczymy wymierne zyski z tych wszystkich wydatków kapitałowych.”

Kolejnym problemem jest to, czy gwałtowny wzrost Nvidia — niemal 1 000% od debiutu ChatGPT pod koniec 2022 roku — pozostawia jeszcze miejsce na dalsze wzrosty. „Kto jeszcze kupuje? Większość dużych funduszy już maksymalnie zwiększyła swoje pozycje” — zauważa Jay Goldberg, starszy analityk w Seaport Group, który utrzymuje rzadką rekomendację „sprzedaj” dla Nvidia. „Nawet jeśli akcje wydają się tanie, nie ma już wielu kupujących, którzy mogliby podnieść ich cenę.”

Mimo tych obaw, wielu na Wall Street pozostaje optymistami. Akcje Nvidia notowane są przy jednej z najniższych wycen od kwietniowej burzy rynkowej, a niektórzy inwestorzy widzą w tym okazję. W miarę jak kapitał odpływa z Big Tech do mniej zmiennych sektorów, kurs akcji Nvidia pozostaje w określonym przedziale.

„Nvidia wygląda teraz jak okazja wartościowa” — powiedział Tejas Dessai, analityk w Global X. „Słabsze wyniki akcji to bardziej kwestia pozycji rynkowej i rotacji kapitału niż jakiejkolwiek realnej słabości popytu.”

To połączenie silnego wzrostu i atrakcyjnej wyceny wskazuje, że Nvidia może być klasycznym kandydatem do strategii „growth at a reasonable price” (GARP). „Fundamenty, wycena, wskaźniki — wszystko wskazuje na to, że Nvidia to atrakcyjny dodatek do każdego portfela” — powiedział Pavlik z Dakota.

Mimo to niektórzy wahają się, by nazwać Nvidia spółką wartościową. „Nie zachowuje się jak typowa spółka wartościowa — jest znacznie bardziej zmienna” — komentuje Pilling z Sands Capital.

Trendy w sektorze technologicznym

Zgodnie z danymi Bloomberg, ETF sektora oprogramowania w USA jest na drodze do przewyższenia Philadelphia Semiconductor Index po raz pierwszy od połowy grudnia. Akcje firm programistycznych odbiły w czwartek, gdy inwestorzy wycofywali się z Nvidia i dostawców infrastruktury AI. Wcześniej w tym tygodniu Anthropic ogłosił serię partnerstw z firmami z branży oprogramowania i usług danych, co wsparło sektor.

Najnowsze wiadomości technologiczne

• Netflix wycofał się z licytacji o Warner Bros. Discovery, torując drogę Paramount Skydance do zawarcia umowy o wartości 111 miliardów dolarów na przejęcie kultowego studia.
• Block, kierowany przez Jacka Dorseya, zwalnia 4 000 pracowników — niemal połowę załogi — licząc na to, że AI zrewolucjonizuje produktywność pracy.
• Anthropic PBC odrzucił najnowszą propozycję Pentagonu dotyczącą wykorzystania swojej technologii AI, zaostrzając impas tuż przed rządowym terminem.
• Akcje Dell Technologies gwałtownie wzrosły po tym, jak firma przewidziała wyższe niż oczekiwano przychody z serwerów AI, co sygnalizuje silny popyt na infrastrukturę centrów danych AI.
• Akcje CoreWeave gwałtownie spadły po ogłoszeniu większych niż przewidywano strat i zwiększonych nakładów inwestycyjnych, wzbudzając obawy o nadmierne wydatki.
• Nvidia znacząco zwiększyła w zeszłym roku inwestycje w partnerów i klientów, przeznaczając ponad 70 miliardów dolarów na utrzymanie pozycji lidera w chipach AI.

Nadchodzące raporty wyników

• W piątek nie przewiduje się istotnych raportów wynikowych.

Przy współpracy Subrat Patnaik, David Watkins i Henry Ren.

Najpopularniejsze z Bloomberg Businessweek

• Jak Covid po cichu przeprogramowuje mózg
• Claude Code i wielka panika produktywności 2026 roku
• Indyjskie desery są gotowe na swój moment jak matcha
• Amerykańska miłość do ube nadwyręża zapasy na Filipinach
• Orzeczenie Sądu Najwyższego w sprawie ceł jest po cichu prezentem dla Trumpa

© 2026 Bloomberg L.P.