Czołowa postać w Danii w dziedzinie zastrzyków na odchudzanie przekształca całą krajową gospodarkę

Porażka Novo Nordisk wywołuje fale wstrząsów w Danii

Niegdyś uznawana za farmaceutyczną potęgę Danii, firma Novo Nordisk niedawno stanęła w obliczu poważnego załamania. Po niezwykłym, 76-procentowym spadku wartości akcji w ciągu ostatniego półtora roku, akcje spółki straciły teraz cały wzrost, jaki osiągnęły od czasu wprowadzenia przełomowego leku odchudzającego Wegovy w czerwcu 2021 roku.

Przez lata Novo Nordisk uchodziła za największy biznesowy sukces w Danii, a jej wczesne osiągnięcia w leczeniu otyłości, takie jak Wegovy i Ozempic, wyniosły ją na szczyt europejskich rankingów korporacyjnych oraz pozwoliły zdominować globalny rynek wart 100 mld dolarów.

Jednak losy firmy się odwróciły. Firma niedawno przyznała, że jej najnowsze leki osiągają gorsze wyniki w badaniach klinicznych w porównaniu do amerykańskiego konkurenta, Eli Lilly. Dodatkowo Novo Nordisk zgodziła się na znaczące obniżki cen swoich leków w Stanach Zjednoczonych po naciskach ze strony Donalda Trumpa.

Wewnątrz firmy również zachodzą zmiany. Novo Nordisk wymieniła wieloletniego prezesa, zredukowała zatrudnienie o 11% i doświadczyła masowego odpływu międzynarodowych inwestorów.

To nie jest zwykłe wyzwanie korporacyjne. Wpływ Novo Nordisk jest tak ogromny, że jej problemy mogą odbić się na całej gospodarce Danii.

Stawka polityczna w warunkach niepewności gospodarczej

W tym krytycznym momencie premier Danii, Mette Frederiksen, ogłosiła przedterminowe wybory na 24 marca. Od objęcia urzędu w 2019 roku Frederiksen przeprowadziła kraj przez pandemię, wojnę na Ukrainie, a nawet groźby ze strony Trumpa dotyczące Grenlandii.

Teraz stoi przed wyzwaniem, by trudności Novo Nordisk nie zagroziły jej staraniom o trzecią z rzędu kadencję. Losy firmy są ściśle powiązane ze zdrowiem gospodarczym Danii – a co za tym idzie, z polityczną przyszłością Frederiksen.

Wpływ Novo Nordisk jest ogromny: w ubiegłym roku firma osiągnęła sprzedaż na poziomie 309 miliardów koron (około 36 miliardów funtów), co stanowi ponad 10% duńskiego PKB wynoszącego 430 miliardów dolarów i zatrudnia 1% populacji kraju.

W miarę narastania problemów Novo Nordisk, dotychczas solidna gospodarka Danii gwałtownie spowolniła. Wzrost PKB spadł z 2,2% w trzecim kwartale do zaledwie 0,2% w czwartym kwartale ubiegłego roku.

Wpływ sektora farmaceutycznego

Według Per Hansena, ekonomisty z Nordnet, „Novo Nordisk i przemysł farmaceutyczny były kluczowymi motorami wzrostu gospodarczego Danii w ostatnich latach”. Las Olsen, główny ekonomista Danske Bank, zauważa, że bez sektora farmaceutycznego wzrost Danii wynosiłby bliżej 1–1,5% – co jest godne szacunku, ale dalekie od imponujących nagłówków prasowych.

Zaufanie konsumentów i reakcja rządu

Pomimo mocnych fundamentów gospodarczych – rekordowo wysokich cen nieruchomości i minimalnego bezrobocia – zaufanie duńskich konsumentów pozostaje niskie, a tendencja ta zaczęła się po inwazji Rosji na Ukrainę. Helge Pedersen, główny ekonomista Nordea Bank, zauważa, że wielu Duńczyków wciąż obawia się inflacji, zwłaszcza cen żywności, choć oficjalna inflacja wynosi zaledwie 0,8%.

Aby odpowiedzieć na obawy społeczne, rząd Frederiksen wprowadził szereg środków: obniżenie podatków od energii elektrycznej, zwiększenie wydatków na opiekę nad dziećmi i świadczenia socjalne oraz zniesienie podatków od kawy, czekolady i cukru. Przy nadwyżce budżetowej przekraczającej 2% PKB i stosunku długu do PKB wynoszącym zaledwie 30% Dania ma wystarczającą siłę fiskalną, by finansować te inicjatywy.

Wzrost wydatków na obronę – ponad 4 miliardy dolarów w zeszłym roku – odzwierciedla zarówno reakcję na rosyjską agresję, jak i naciski ze strony Trumpa, by Europa wzięła większą odpowiedzialność za własne bezpieczeństwo, w tym za strategiczne terytorium Grenlandii.

Nastroje narodowe i trendy inwestycyjne

Około 10% Duńczyków posiada akcje Novo Nordisk, a wielu kolejnych jest pośrednio związanych z firmą przez fundusze emerytalne. Co ciekawe, gdy zagraniczni inwestorzy się wycofali, duńscy inwestorzy okazali silne wsparcie dla firmy, a coraz więcej lokalnych inwestorów kupuje jej akcje.

„Liczba duńskich klientów posiadających akcje Novo Nordisk stale rośnie” – mówi Hansen. „Istnieje przekonanie, że długoterminowe perspektywy firmy różnią się od jej obecnej wyceny rynkowej”.

Odporność gospodarcza poza farmaceutyką

Ekonomiści pozostają ostrożnie optymistyczni. Olsen przyznaje, że bardziej martwił się podczas szybkiej ekspansji Novo Nordisk, obawiając się, że może ona osłabić konkurencyjność innych sektorów. Jednak wzrost płac w duńskim przemyśle wytwórczym pozostał umiarkowany w porównaniu z innymi krajami, co wskazuje na zrównoważoną gospodarkę poza farmaceutyką.

Pedersen zgadza się, że gospodarka Danii jest wystarczająco zdywersyfikowana, by przetrwać problemy Novo Nordisk, choć ostrzega, że skala firmy sprawia, iż jej wyniki wciąż mają znaczenie dla kraju. „Decydenci muszą zdać sobie sprawę, że istnieją właściwie dwie Dani – jedna z przemysłem farmaceutycznym i jedna bez niego” – mówi.

Polityczne ryzyko Frederiksen

Obecnie to premier Frederiksen ma najwięcej do stracenia, jeśli chodzi o przyszłość duńskiego sektora farmaceutycznego. W trakcie kampanii reelekcyjnej jej uwaga przeniosła się na takie kwestie jak Grenlandia i podatki majątkowe. Choć spadek Novo Nordisk przyciągnął uwagę międzynarodową, Frederiksen liczy, że pozostanie to raczej kwestią drugorzędną, a nie decydującym czynnikiem w nadchodzących wyborach.