JPMorgan twierdzi, że ustawa dotycząca struktury rynku kryptowalut może zostać zatwierdzona do połowy roku i posłużyć jako pozytywny katalizator w drugiej połowie roku

Nawet gdy nastroje na rynku kryptowalut pozostają słabe, analitycy JPMorgan dostrzegają możliwość zatwierdzenia amerykańskiej ustawy dotyczącej struktury rynku w połowie roku, co mogłoby wesprzeć rynki w drugiej połowie roku.

"Chociaż sentyment na rynkach kryptowalut wciąż pozostaje negatywny, nadal uważamy, że potencjalne zatwierdzenie ustawy dotyczącej struktury rynku, najprawdopodobniej w połowie roku, może stać się pozytywnym impulsem dla rynków kryptowalut w drugiej połowie roku," napisali analitycy JPMorgan pod przewodnictwem dyrektora zarządzającego Nikolaosa Panigirtzoglou w raporcie.

Proponowana ustawa dotycząca struktury rynku, powszechnie nazywana CLARITY Act, ma na celu stworzenie kompleksowych ram regulacyjnych dla aktywów cyfrowych w USA. Izba Reprezentantów już przeforsowała ustawę, podczas gdy dyskusje trwają w Senacie.

Dwa główne punkty sporne wciąż opóźniają uchwalenie ustawy. Jednym z nich jest sposób traktowania zysków ze stablecoinów. Firmy kryptowalutowe chcą oferować nagrody użytkownikom trzymającym stablecoiny, podczas gdy banki twierdzą, że umożliwienie zysku z sald stablecoinów może odciągnąć depozyty od tradycyjnego systemu bankowego i stanowić zagrożenie dla stabilności finansowej. Drugim punktem jest debata dotycząca konfliktu interesów, ponieważ Demokraci naciskają na ograniczenia uniemożliwiające wysokim urzędnikom państwowym i ich rodzinom, w tym Prezydentowi, angażowanie się w określone działania finansowe związane z kryptowalutami. Biały Dom zorganizował wiele zamkniętych spotkań między przedstawicielami branży kryptowalutowej a grupami bankowymi w trakcie negocjacji, przy czym kompromis jest nadal możliwy.

"Jeśli zostanie przyjęta, zreorganizuje strukturę rynku, zapewniając jasność regulacyjną, kończąc 'regulacje przez egzekwowanie', promując tokenizację i ułatwiając większy udział instytucji," stwierdzili analitycy.

Osiem pozytywnych czynników

Analitycy JPMorgan wymienili osiem potencjalnych pozytywnych czynników, jeśli ustawa zostanie przyjęta.

Po pierwsze, ustawa wprowadza ramy klasyfikujące tokeny jako cyfrowe towary nadzorowane przez Commodity Futures Trading Commission lub cyfrowe papiery wartościowe regulowane przez Securities and Exchange Commission. To rozróżnienie mogłoby znacznie zmniejszyć obciążenia związane z przestrzeganiem przepisów dla głównych tokenów. "Klauzula dziadka" pozwoliłaby niektórym aktywom powiązanym z ETF, takim jak XRP, Solana, Litecoin, Hedera, Dogecoin i Chainlink, podlegać łagodniejszemu reżimowi CFTC zamiast nadzorowi jako papiery wartościowe.

Po drugie, ustawa przewiduje okres przejściowy dla nowych projektów, umożliwiający zbieranie do 75 milionów dolarów rocznie bez pełnej rejestracji w SEC, podczas gdy dążą one do decentralizacji. Według analityków mogłoby to zwiększyć innowacyjność i wesprzeć aktywność inwestycyjną na rynku amerykańskim, zamiast przenosić ją za granicę.

Po trzecie, ustawa tworzy ścieżkę dla tokenów początkowo sprzedawanych jako papiery wartościowe, aby mogły przejść do statusu towaru po osiągnięciu "wystarczającej decentralizacji" i gdy emitent przestanie pełnić rolę zarządczą. Mogłoby to umożliwić szerszy obrót wtórny i pozwolić inwestorom instytucjonalnym korzystać z tradycyjnych brokerów i ram zarządzania ryzykiem, twierdzą analitycy. Nadzór w stylu towarowym już wsparł udział instytucji na rynkach instrumentów pochodnych na bitcoin i ether na CME, które nadal rozwijają się w kierunku niemal całodobowego handlu, dodali.

Po czwarte, ustawa określa jaśniejsze zasady dla pośredników kryptowalutowych, w tym wymogi rejestracyjne i standardy przechowywania. Analitycy twierdzą, że mogłoby to umożliwić instytucjom takim jak BNY Mellon i State Street bezpośrednie przechowywanie aktywów cyfrowych.

Po piąte, ustawa promuje tokenizację tradycyjnych papierów wartościowych i aktywów świata rzeczywistego, wyjaśniając, że tokenizowane instrumenty nadal podlegają istniejącym przepisom dotyczącym papierów wartościowych. Firmy takie jak Intercontinental Exchange i State Street już budują infrastrukturę dla tokenizowanych rynków.

Po szóste, górnicy, walidatorzy i deweloperzy oprogramowania byliby zwolnieni z obowiązków raportowych w stylu brokerów podczas fazy rozwoju, pod warunkiem, że nie prowadzą działalności powierniczej. Analitycy twierdzą, że mogłoby to wesprzeć innowacje open source, przy jednoczesnym poddaniu wdrożonych systemów nadzorowi regulacyjnemu.

Po siódme, ustawa wprowadza zwolnienia podatkowe dla małych transakcji w codziennych płatnościach kryptowalutowych oraz wyjaśnia traktowanie podatkowe stakingu, co według analityków mogłoby zachęcić do szerszego użycia kryptowalut jako płatności i sprecyzować rzeczywiste zyski ze stakingu.

Po ósme, ustawa może wzmocnić pozycję tokenizowanych depozytów względem stablecoinów wśród instytucji. "Jeśli zostanie przyjęta, zapisy mogą negatywnie wpłynąć na amerykańskie stablecoiny, przekształcając je bardziej w cyfrowe instrumenty gotówkowe niż depozyty inwestycyjne," napisali analitycy, co potencjalnie może skierować uwagę na tokenizowane depozyty lub zagraniczne alternatywy przynoszące zyski, takie jak USDe od Ethena.

Ogólnie rzecz biorąc, analitycy pozostają pozytywnie nastawieni do kryptowalut w tym roku. Na początku miesiąca analitycy potwierdzili swój długoterminowy cel cenowy dla bitcoin na poziomie 266 000 dolarów, opierając się na porównaniu skorygowanym o zmienność do złota.

W momencie pisania bitcoin był notowany w okolicach 65 425 dolarów, co oznacza spadek o ponad 2% w ciągu ostatnich 24 godzin.