AI wywraca do góry nogami jedną z największych inwestycji w sektorze cienia bankowego

Wstrząsy na rynku napędzane obawami związanymi ze sztuczną inteligencją

Obawy dotyczące tego, że sztuczna inteligencja zakłóci utrwalone modele biznesowe, przekształciły rynek akcji w pole bitwy, a częste wyprzedaże są efektem zaniepokojenia inwestorów wpływem nowych technologii.

Jednym z najbardziej dotkniętych sektorów są firmy oferujące oprogramowanie jako usługę, gdzie rośnie niepokój, że chatboty oraz narzędzia AI mogą wkrótce skopiować ich ofertę. Główne podmioty, takie jak Salesforce i Palantir, doświadczyły spadków notowań swoich akcji w związku z tą niepewnością.

Konsekwencje wykraczają poza firmy software’owe. Instytucje finansowe, szczególnie te związane z prywatnym kredytem, również odczuwają presję.

Ostatnio Blue Owl, lider w obszarze prywatnych kredytów, wstrzymał wypłaty z funduszu skoncentrowanego na technologii, wywołując falę w całej branży. Decyzja ta doprowadziła do 10% spadku jej akcji i negatywnie wpłynęła na innych dostawców prywatnych kredytów.

Ten ruch zwiększył obawy o szerszy kryzys prywatnego kredytu, często określanego jako sektor bankowości cienia.

W odpowiedzi Bank Anglii działa szybko, by ocenić ryzyka stojące przed Wielką Brytanią. Zamierza uruchomić pierwszą na świecie próbę wytrzymałościową sektora bankowości cienia, by sprawdzić jego odporność na globalne wstrząsy.

Nawet gdy przygotowania do testu trwają, realne wyzwania już się pojawiają. Od początku miesiąca firmy zajmujące się prywatnym kredytem odnotowały gwałtowny spadek – indeks śledzący 44 spółki z obszaru rozwoju biznesu stracił około 5 miliardów dolarów w lutym.

Fundusze Blue Owl są jednymi z najbardziej dotkniętych, ale inni dostawcy, tacy jak Sixth Street, Crescent Capital i Stellus Capital, również ponieśli znaczące straty. Według Barclays, około 20% pożyczek posiadanych przez te firmy jest powiązanych z branżą software’ową.

Trendy branżowe i ryzyka

Corry Short, analityk Barclays, zauważa, że pożyczkodawcy prywatnego kredytu oraz spółki BDC często preferują branże o stabilnym wzroście, minimalnych nakładach kapitałowych i niższym ryzyku cyklicznym – kryteria te historycznie spełniały firmy software’owe.

UBS ostrzega, że wskaźniki niewypłacalności w prywatnym kredycie mogą wzrosnąć do 13% w najgorszym scenariuszu, przy czym nawet 35% z wart 1,7 biliona dolarów rynek może być narażony na zakłócenia wywołane AI.

Bank sugeruje także, że obecny spadek na rynku kredytowym może być dopiero początkiem, a kolejne obniżki są prawdopodobne.

Potencjalne efekty domina

Te prognozy mają konsekwencje znacznie wykraczające poza Manhattan, gdzie znajduje się wiele banków cienia. Ponieważ banki cienia są powiązane z tradycyjnymi bankami i funduszami emerytalnymi, każdy kryzys mógłby szybko rozprzestrzenić się na całą gospodarkę.

Dokładny wpływ problemów z prywatnym kredytem na banki i fundusze emerytalne pozostaje niejasny, co skłania Bank Anglii do głębszego zbadania sprawy. Ze względu na ograniczone dane wciąż nie wiadomo, czy sektor ten stanowi ryzyko systemowe dla stabilności finansowej Wielkiej Brytanii.

UBS podaje, że najbardziej ryzykowny segment pożyczek prywatnego kredytu odnotował spadek emisji o 30% rok do roku, co często zapowiada poważniejsze problemy.

‘Nie widzimy czerwonych flag’

Z prywatnym rynkiem Wielkiej Brytanii ustępującym tylko USA, pojawiają się obawy, że zawirowania w Ameryce mogą wpłynąć także na Brytyjczyków. Julien Conzano z UBS tłumaczy dużą inwestycję sektora w software obfitością kapitału i licznymi start-upami próbującymi naśladować gigantów technologicznych.

Craig Packer, współprezes Blue Owl, określił swoją firmę jako największego kredytodawcę dla firm software’owych wspieranych przez prywatne fundusze equity w 2023 roku. Jednak od tego czasu Blue Owl przyjmuje bardziej ostrożne podejście; współ-CEO Marc Lipschultz zapewnia inwestorów, że portfel kredytów dla branży software pozostaje w znakomitej kondycji.

Mimo tych zapewnień, zaufanie inwestorów osłabło. Wnioski o wypłatę skłoniły Blue Owl do ograniczenia dostępu do swoich funduszy i rozpoczęcia ich likwidacji. Firma ogłosiła plany dokonywania okresowych wypłat akcjonariuszom oraz sprzedaży 1,4 miliarda dolarów aktywów z trzech funduszy, by zwrócić gotówkę inwestorom.

CEO JP Morgan Chase, Jamie Dimon, niedawno podkreślił, że niespodzianki są typowe dla cykli kredytowych, wskazując, że software może być kolejną branżą najmocniej dotkniętą przez AI, podobnie jak wcześniej przedsiębiorstwa użyteczności publicznej i telekomunikacyjne.

‘Czy software jest martwy?’

Alastair Unwin z Polar Capital Technology ostrzega, że software może przestać być głównym produktem; jego prawdziwą wartością stanie się inteligencja, którą zapewnia. Firmy oferujące narzędzia dla ludzi mogą stracić na rzecz tych, które dostarczają zautomatyzowanych agentów do wykonywania zadań.

Sugeruje, że wiodące firmy software’owe mogą odnieść sukces w procesie reinwencji, mocno inwestując w AI, jednak okres przejściowy będzie prawdopodobnie trudny.

Banki cienia są świadome tych ryzyk od dłuższego czasu. Podczas gdy wielu konkurentów zwiększało ekspozycję na software w zeszłym roku, Apollo Global Management zaczął ograniczać inwestycje. Na wydarzeniu w Toronto współ-CEO John Zito wskazał AI jako istotne zagrożenie dla branży software’owej i prywatnego kredytu – większe niż cła, inflacja czy wzrost stóp procentowych.

„Prawdziwe ryzyko to: czy software jest martwy?” – zapytał Zito.