Hiltzik: Najnowsze ujawnienie finansowe Trump Media budzi nowe obawy wśród inwestorów

Finansowe trudności Trump Media i niekonwencjonalne strategie

Prezydent Trump podczas ceremonii Medalu Honoru w Białym Domu, 2 marca 2026. (Andrew Harnik / Getty Images)

Przy nieustannym strumieniu nagłówków dotyczących Trumpa — od spraw międzynarodowych po krajowe kontrowersje — łatwo przeoczyć znaczące wydarzenia. Jednym z takich przypadków jest najnowszy roczny raport finansowy Trump Media and Technology Group (TMTG), opublikowany w zeszły piątek i obejmujący rok fiskalny 2025.

TMTG, większościowo własność Donalda Trumpa (posiada 52% udziałów) i notowana na Nasdaq pod symbolem DJT, jest spółką macierzystą platformy Truth Social — przedsięwzięcia Trumpa w branży mediów społecznościowych.

"Wartość marki TMTG może się zmniejszyć, jeśli popularność Prezydenta Donalda J. Trumpa ucierpi."

— ujawniony czynnik ryzyka przez Trump Media

Raport ten spotkał się z niewielkim zainteresowaniem mediów, co jest niefortunne, zważywszy na jego odkrywczą — choć niepokojącą — treść. Zgodnie z dokumentem, TMTG zanotowało oszałamiającą stratę w wysokości 712,1 milionów dolarów w 2025 roku, generując jedynie około 3,7 milionów dolarów przychodu. Oznacza to gwałtowny spadek względem 2024 roku, kiedy straty wynosiły 409 milionów dolarów przy przychodach 3,6 miliona dolarów. Firma przypisuje znaczną część tego deficytu "stratom z inwestycji".

Ograniczony zasięg Truth Social

Truth Social, flagowa platforma TMTG, służy głównie jako kanał dla osobistych wpisów Trumpa i okazjonalnych oficjalnych oświadczeń. Jednak ponieważ te wiadomości są często podchwytywane przez inne media lub udostępniane na platformach takich jak X, użytkownicy mają niewielką motywację, by bezpośrednio dołączyć do Truth Social.

Może to tłumaczyć skromną bazę użytkowników platformy — szacowaną przez Search Logistics na około 2 miliony aktywnych użytkowników. Dla porównania, X ma około 450 milionów użytkowników miesięcznie, a Facebook przekracza liczbę 2,9 miliarda.

Biorąc pod uwagę te statystyki, nic dziwnego, że TMTG deprecjonuje konwencjonalne wskaźniki mediów społecznościowych, takie jak średni przychód na użytkownika czy liczba aktywnych użytkowników. Firma argumentuje, że skupienie się na tych liczbach mogłoby zachęcić do krótkoterminowego myślenia kosztem innowacji i wzrostu w dłuższej perspektywie.

Alternatywne miary sukcesu

Zamiast tradycyjnych miar, TMTG sugeruje, że powinno być oceniane na podstawie zaangażowania w uruchamianie nowych funkcji, produktów i technologii. Niemniej jednak firma przyznaje, że jej los jest ściśle powiązany z osobistą marką i wizerunkiem Trumpa, ostrzegając, że każdy spadek jego popularności może obniżyć wartość marki TMTG.

Wyniki akcji i finansowe manewry

Po debiucie giełdowym akcje TMTG osiągnęły szczyt 66,22 USD 27 marca 2024 roku. W kolejnym roku ich wartość spadła do 11,08 USD — co oznacza spadek o 83% od ceny IPO.

W ostatnich miesiącach TMTG podjęła szereg złożonych transakcji finansowych. W maju firma ogłosiła plany pozyskania 3,5 miliarda dolarów od inwestorów instytucjonalnych na zakup bitcoin, finansowane przez emisję nowych akcji. Ten krok wpisuje się w szerszą strategię Trumpa promującą adopcję kryptowalut, w tym rozporządzenie wykonawcze promujące aktywa cyfrowe oraz krytykę wysiłków regulacyjnych administracji Bidena, określanych jako "wojna z kryptowalutą".

W czasie kadencji Trumpa federalni regulatorzy zamknęli kilka dochodzeń związanych z kryptowalutami, a Trump zasugerował pomysł rządowej rezerwy kryptowalutowej, co chwilowo spowodowało gwałtowny wzrost cen bitcoin na początku marca.

Partnerstwa i inwestycje w kryptowaluty

TMTG zawarło również partnerstwo z Crypto.com, singapurską firmą usług kryptowalutowych znaną z praw do nazwy areny w Los Angeles. W sierpniu obie firmy uzgodniły strategię skoncentrowaną na tokenach Cronos, przy czym TMTG początkowo nabyło 6,4 miliarda Cronos o wartości 1 miliarda dolarów.

Pod koniec 2025 roku TMTG posiadało 756,1 miliona Cronos, zakupionych za około 114 milionów dolarów. Jednak wartość tych tokenów spadła na koniec roku do około dziewięciu centów za sztukę, powodując stratę księgową w wysokości 46 milionów dolarów. Według najnowszych notowań Cronos spadł jeszcze bardziej, pogłębiając straty TMTG do około 56,5 miliona dolarów — prawie połowy inwestycji.

Struktura umowy była zawiła: Crypto.com kupiło akcje TMTG o wartości 50 milionów dolarów, a TMTG nabyło Cronos za 105 milionów dolarów. Ostateczny beneficjent tego układu pozostaje niejasny, choć Crypto.com mogło skorzystać z korzystnych rozstrzygnięć regulacyjnych podczas administracji Trumpa.

27 marca SEC oficjalnie zakończyła dochodzenie wobec Crypto.com rozpoczęte za poprzedniej administracji. Trump zastąpił sceptycznie nastawionego wobec kryptowalut przewodniczącego SEC Gary’ego Genslera Paulem Atkinsem, który jest bardziej przychylny aktywom cyfrowym.

Skarbce kryptowalutowe i zmienność rynku

Strategie skarbców kryptowalutowych stały się popularne, pozwalając inwestorom na uzyskanie ekspozycji na aktywa cyfrowe bez bezpośredniego ich posiadania. Zapytany o spadającą wartość Cronos, rzecznik Crypto.com przypisał ją ogólnym trendom rynkowym typowym dla rynku niedźwiedzia. TMTG podzieliło ten pogląd, wyrażając dalszy optymizm co do ekosystemu Cronos pomimo strat.

Bliskie relacje Trumpa z firmami kryptowalutowymi spotkały się z krytyką Demokratów z Izby Reprezentantów, którzy w listopadzie opublikowali raport wskazujący na obawy dotyczące potencjalnych konfliktów interesów. Biały Dom odrzucił te zarzuty, zapewniając, że Trump działa w najlepszym interesie kraju.

Ekspansja w energię fuzyjną

W grudniu TMTG ogłosiło nowy kierunek: fuzję z TAE Technologies, kalifornijskim przedsiębiorstwem rozwijającym technologie fuzji jądrowej. Połączony podmiot ma być wart 6 miliardów dolarów, z TMTG przekazującym 200 milionów dolarów przy zamknięciu fuzji i kolejne 100 milionów później. Firma wskazała również, że po fuzji może wydzielić Truth Social jako osobną spółkę publiczną.

Te działania jeszcze bardziej komplikują sytuację, ponieważ TAE jest spółką prywatną, a wartość Truth Social pozostaje spekulatywna. Akcjonariusze mogą mieć trudności z oceną potencjalnych rezultatów tych transakcji.

Sektor energii fuzyjnej sam w sobie jest wysoce spekulatywny. Choć TAE należy do bardziej ugruntowanych graczy, żadna firma nie wykazała jeszcze zdolności do produkcji energii elektrycznej na skalę komercyjną z fuzji. Niektórzy eksperci sądzą, że technologia może stać się opłacalna dopiero za dekadę lub dłużej, a poważne wyzwania technologiczne nadal istnieją.

Niepewna przyszłość TMTG

TMTG został pierwotnie powołany, by uczynić Truth Social alternatywą wolności słowa dla głównych platform społecznościowych. Jednak przy możliwości wydzielenia Truth Social i ekspansji firmy na niepowiązane sektory, takie jak kryptowaluty czy energia fuzyjna, TMTG staje się mozaiką rozbieżnych przedsięwzięć, z których wszystkie ostatecznie powiązane są z osobistą marką Trumpa.

Dla zainteresowanych inwestowaniem bezpośrednio w Trumpa, TMTG oferuje taką ścieżkę. Jednak najnowsze ujawnienia finansowe firmy sugerują, że nie jest to mądra inwestycja z czysto finansowego punktu widzenia.

Bądź na bieżąco z Michaelem Hiltzikiem

Uzyskaj komentarze eksperckie na tematy ekonomiczne i inne od zdobywcy Nagrody Pulitzera, felietonisty Michaela Hiltzika.