Rating kredytowy Paramount obniżony do poziomu „śmieciowego” z powodu obaw dotyczących jego zadłużenia

Przejęcie Warner Bros. Discovery przez Paramount budzi obawy związane z zadłużeniem

Studio Paramount Pictures przy 5555 Melrose Ave., Hollywood, 5 czerwca 2024. (Brian van der Brug/Los Angeles Times)

Po niespodziewanym zwycięstwie Paramount Skydance w przejęciu Warner Bros. Discovery, firma stoi teraz przed nowym wyzwaniem: zarządzaniem ogromnym długiem, który niesie ze sobą ta transakcja.

Zarówno Fitch Ratings, jak i S&P Global Ratings obniżyły rating kredytowy Paramount, powołując się na obawy związane z finansowym obciążeniem, które firma odziedziczy — przynajmniej 79 miliardów dolarów — po przejęciu Warner Bros. Discovery. To przejęcie wprowadzi pod skrzydła Paramount główne sieci takie jak CNN, HBO, TBS i Cartoon Network.

Fitch niedawno umieścił Paramount na liście obserwacyjnej z "negatywną" perspektywą i obniżył rating do BB+, przenosząc firmę do kategorii obligacji "śmieciowych". Agencja zwróciła uwagę na niepewność związaną z umową o wartości 110 miliardów dolarów dotyczącą zakupu Warner Bros. Discovery przez Paramount, która została zatwierdzona przez rady obu firm w ubiegły piątek.

S&P Global Ratings powtórzyło obawy Fitcha, dokonując podobnej obniżki ratingu.

Finansowanie mega transakcji

Aby sfinansować przejęcie, Larry Ellison — ojciec Davida Ellisona i miliarder — zobowiązał się wesprzeć 45,7 miliarda dolarów kapitału własnego. Tymczasem Bank of America, Citibank i Apollo Global zadeklarowały ponad 54 miliardy dolarów w finansowaniu zadłużenia dla Paramount.

Fitch podkreślił kilka ryzyk, w tym silną zależność od długu, oczekiwania znacznie zwiększonego poziomu dźwigni oraz brak jasności co do strategii finansowej firmy po fuzji.

Torowanie drogi do fuzji

W zeszłym tygodniu Paramount zapłacił Netflixowi 2,8 miliarda dolarów za "opłatę za zerwanie umowy", aby formalnie zakończyć działania Netflix zmierzające do przejęcia Warner Bros. Ta płatność umożliwiła Warner Bros. i Paramount finalizację umowy scaleniowej.

Paramount zamierza zakończyć fuzję do końca września, z zastrzeżeniem zatwierdzenia przez akcjonariuszy Warner Bros. Discovery oraz organy regulacyjne, w tym w Unii Europejskiej.

Dyrektorzy przyznali, że połączona firma będzie obciążona długiem w wysokości 79 miliardów dolarów — znacznie wyższym niż 55 miliardów dolarów, z którym Warner Bros. Discovery pozostał po separacji z AT&T w 2022 roku, co prowadziło do znacznych cięć kosztów i zwolnień.

Warner Bros. Discovery nadal posiada dług w wysokości 33,5 miliarda dolarów, który zostanie przekazany Paramount. Paramount planuje również restrukturyzację około 15 miliardów dolarów istniejących zobowiązań Warner Bros. Discovery.

Prezes Paramount David Ellison na premierze Netflix w 2024 roku. (Evan Agostini/Invision/AP)

Cięcia kosztów i wpływ na branżę

Paramount poinformował inwestorów, że spodziewa się osiągnąć ponad 6 miliardów dolarów oszczędności lub "synergii" w ciągu trzech lat — cel, który wzbudził obawy wśród pracowników branży rozrywkowej, zwłaszcza w Los Angeles.

Niektórzy liderzy branży, w tym współprezes Netflix Ted Sarandos, spekulują, że Paramount może potrzebować znaleźć nawet 10 miliardów dolarów — a może nawet 16 miliardów — dodatkowych oszczędności, aby bilans się zgadzał.

W obliczu powszechnego niepokoju dotyczącego kolejnych zwolnień, COO Paramount Andrew Gordon starał się uspokoić pracowników, stwierdzając, że firma będzie szukać oszczędności poza redukcją zatrudnienia, aby zachować produkcję filmów i programów telewizyjnych.

Gordon, który dołączył do Paramount w sierpniu ubiegłego roku w ramach przejęcia Ellison, wcześniej pracował w Goldman Sachs oraz RedBird Capital Partners, inwestora Paramount.

Podczas niedawnej rozmowy z analitykami Gordon wyjaśnił, że Paramount będzie szukać efektywności poprzez łączenie platform technologicznych i usług chmurowych dla swoich marek streamingowych, takich jak Paramount+ i HBO Max. Firma będzie również dążyć do redukcji kosztów w zakresie ogólnokorporacyjnym, marketingu, zamówień, usług biznesowych i nieruchomości.

Nie jest jeszcze jasne, czy Paramount sprzeda historyczną działkę Melrose Avenue, czy skonsoliduje działalność na kampusach Warner Bros. i Paramount w Burbank i Hollywood. Pracownicy są obecnie rozproszeni w regionie, HBO ma siedzibę w Culver City, stacje CBS — w Studio City, a inne zespoły — w Hollywood blisko terenu Paramount.

Wyzwania i reakcja rynku

Standard & Poors zauważył, że połączenie PSKY (Paramount Skydance) i WBD (Warner Bros. Discovery) może zaowocować znacznie silniejszą firmą, ale proces ten jest skomplikowany przez fakt, że Skydance — najmniejszy z trzech podmiotów zaangażowanych — będzie sprawował kontrolę.

Skydance Media, kierowane przez Davida Ellisona, było siłą napędową przejęcia Paramount, tworząc nowy podmiot Paramount Skydance. Ostateczna nazwa połączonej firmy nie została jeszcze ujawniona.

Po ogłoszeniu, akcje Paramount spadły o ponad 6% do 12,45 USD, podczas gdy akcje Warner Bros. Discovery spadły o 1% do 28,20 USD. Akcje Netflix nieznacznie się podniosły, zamykając się na poziomie 97,70 USD.

Artykuł ten jest adaptacją raportu pierwotnie opublikowanego przez Los Angeles Times.