Riot Platforms notuje 94% spadek przy rekordowych przychodach 647 mln USD i zmianie profilu działalności na centra danych, wolumen 380 mln USD na 373. miejscu

Szybki przegląd rynku

Riot Platforms (RIOT) spadł o 6,94% w dniu 3 marca 2026, przy wolumenie obrotów wynoszącym 380 milionów dolarów, plasując się na 373. miejscu pod względem aktywności handlowej w ciągu dnia. Spadek nastąpił pomimo tego, że firma odnotowała rekordowe roczne przychody w wysokości 647,4 miliona dolarów w 2025 roku, co stanowi wzrost o 72% rok do roku napędzany przez BitcoinBTC-0.24% mining oraz infrastrukturę centrów danych. Jednak gwałtowny spadek akcji sugeruje obawy inwestorów dotyczące rosnących kosztów operacyjnych i trudności branżowych związanych z utrzymaniem rentowności.

Zmiany strategiczne oraz presja kosztowa

Wzrost przychodów Riot w 2025 roku napędzany był 72-procentowym wzrostem rok do roku, z czego mining Bitcoin wniósł 576,3 miliona dolarów, a przychody z inżynierii/centrów danych – 64,7 miliona dolarów. Firma wydobyła 5 686 Bitcoin, podczas gdy w 2024 roku było to 4 828, dzięki wyższym współczynnikiem hash i średnim cenom Bitcoin, co przyczyniło się do wzrostu top-line. Jednak koszt wydobycia jednej Bitcoin, bez uwzględnienia amortyzacji, wzrósł o 54% do 49 645 dolarów w 2025 roku, napędzany przez 47-procentowy wzrost globalnych współczynników hash oraz wyższe koszty energii. Ta inflacja kosztowa zmniejszyła zysk brutto do 302 milionów dolarów, pomimo boomu przychodów, podkreślając powszechny problem z marżą, gdy górnicy zmagają się z rosnącymi kosztami produkcji.

Strategiczny zwrot firmy w stronę infrastruktury centrów danych stał się kluczową odpowiedzią na te presje. Przychody z inżynierii, które obejmują usługi związane z centrami danych, wzrosły do 71 milionów dolarów w 2025 roku, co stanowi 11% całkowitej sprzedaży. Przełomowa umowa leasingowa z AMD o wartości 311 milionów dolarów, obejmująca 10-letni okres podstawowy, ma przynosić 25 milionów dolarów rocznie od początku 2026 roku. Ten stabilny, niezwiązany z kryptowalutami przepływ gotówki ma zrekompensować zmienność biznesu miningowego i potwierdzić możliwości inżynieryjne Riot. Umowa podkreśla również koncentrację firmy na monetyzacji własnego portfolio energetycznego, co jest kluczowym wyróżnikiem w branży coraz bardziej uzależnionej od dywersyfikacji infrastruktury.

Szerszy sektor miningowy Bitcoin pozostaje podzielony między operatorów zdywersyfikowanych a stricte górnicze firmy. Ekspansja Riot w obszarze centrów danych wpisuje się w trend branżowy związany z partnerstwami AI i high-performance computing (HPC), podczas gdy rywale tacy jak Marathon Digital odnotowali stratę netto w Q4 2025 w wysokości 1,7 miliarda dolarów, głównie z tytułu niegotówkowych korekt wartości godziwej. Z kolei firmy, które zwróciły się w stronę AI/HPC, takie jak IREN i Cipher, osiągnęły trzycyfrowe zwroty akcji w 2025 roku, podczas gdy akcje Marathon spadły o 46%. Wyniki Core Scientific jeszcze lepiej ukazują przejście: przychody z kolokacji wzrosły o 268% rok do roku, podczas gdy przychody z własnego mining spadły o 57%. Te dynamiczne zmiany pokazują, że rynek preferuje stabilną, wysokomarżową infrastrukturę zamiast ekspozycji na zmienność cen kryptowalut.

Wyniki akcji Riot odzwierciedlają sceptycyzm inwestorów co do zdolności firmy do zrównoważenia wzrostu i kontroli kosztów. Choć strategia centrów danych oferuje zabezpieczenie przed zmiennością Bitcoin, gwałtowny spadek o 6,94% w dniu 3 marca sugeruje utrzymujące się obawy dotyczące krótkoterminowej rentowności. Leasing AMD, choć obiecujący, nie przynosi natychmiastowej ulgi w presji marżowej wynikającej z rosnących kosztów miningowych, które mogą się utrzymać przy wysokich wartościach hash rate i cenach energii. Ponadto relatywna słabość akcji względem zdywersyfikowanych rywali podkreśla wyzwanie, jakim jest przekonanie rynku, że zwrot Riot może zapewnić stabilne zwroty w sektorze coraz bardziej definiowanym przez monetyzację infrastruktury.

Wygląda na to, że branża nadal będzie się rozdzielać. Firmy integrujące aktywa energetyczne z ekosystemami AI/HPC przyciągają wysokie wyceny, podczas gdy stricte górnicze firmy stają przed egzystencjalnymi zagrożeniami ze względu na wrodzoną zmienność kryptowalut. Wyniki Riot w 2025 roku pokazują zarówno potencjał modelu hybrydowego, jak i pilną potrzebę zwiększenia przychodów niezwiązanych z kryptowalutami. Mając na bilansie 18 005 BTC (o wartości 1,6 miliarda dolarów na grudzień 2025), firma pozostaje nadal narażona na wahania cen Bitcoin, lecz jej długoterminowy sukces zależeć będzie od realizacji strategii centrów danych i zdolności do pozyskania dodatkowych partnerów infrastrukturalnych. Na ten moment rynek wycenia przyszłość, w której monetyzacja portfolio energetycznego – a nie tylko produkcja Bitcoin – określi najbardziej wartościowych graczy branży.