Wyniki Costco za drugi kwartał potwierdzają jego dochodową maszynę z opłatami członkowskimi

101 finance2026/03/05 22:20

Pokaż oryginał

Przez:101 finance

Costco zrobiło właśnie najbardziej typową dla siebie rzecz. Ogłoszono kolejny kwartał bardzo imponującego, bardzo stabilnego wzrostu — i zrobiono to bez naruszenia obietnicy marki „bez niespodzianek”, która zamieniła klub magazynowy w religię kapitalizacji rynkowej. Pośród całego chaosu na rynku, klub magazynowy po cichu robi to, co potrafi najlepiej: sprzedaje mnóstwo produktów, przyciąga wielu ludzi do swoich drzwi i pozwala, by opłaty członkowskie zamieniały szaleństwo w marżę.

W II kwartale roku fiskalnego 2026 Costco poinformowało, że sprzedaż netto wzrosła o 9,1% do 68,24 mld USD, podczas gdy zysk netto wzrósł do 2,04 mld USD lub 4,58 USD na akcję (rozwodnioną). Całkowite przychody, które obejmują element, który inwestorzy dosłownie tatuują sobie na sercu — opłaty członkowskie — wyniosły 69,6 mld USD. Same opłaty członkowskie wyniosły 1,36 mld USD, co oznacza wzrost o około 14% w porównaniu do poprzedniego roku, a dochód operacyjny wzrósł do 2,61 mld USD. To trochę lepiej niż oczekiwania przed dzisiejszym dniem, kiedy analitycy generalnie spodziewali się 4,55 USD EPS przy 69,3 mld USD przychodów, przy sprzedaży w tych samych sklepach (bez benzyny) wzrastającej o 5,88%.

Costco wciąż sprzedaje zestaw z hot-dogiem oraz paczkę 40 ręczników papierowych, ale model biznesowy funkcjonuje jak firma subskrypcyjna.

Sprzedaż porównawcza za kwartał wzrosła o 7,4% w całej firmie, a sprzedaż „cyfrowo wspierana” wzrosła o 22,6%, co przypomina, że dział e-commerce Costco jest znaczącym dodatkowym źródłem przychodów. Po wyłączeniu benzyny i różnic kursowych, sprzedaż porównawcza wzrosła o 6,7% (przebijając szacunkowy poziom 5,88%), a „cyfrowo wspierana” o 21,7%. W USA Costco zrobiło to, co zwykle robi: stabilny, średni jednocyfrowy wzrost. Kanada i „Pozostałe rynki międzynarodowe” robią to, co ostatnio: przypominają wszystkim, że marka Costco podróżuje z powodzeniem.

Costco dołączyło też aktualizację sprzedaży za luty. W czterotygodniowym okresie kończącym się 1 marca sprzedaż netto wzrosła o 9,5% do 21,69 mld USD, a sprzedaż porównawcza w całej firmie wzrosła o 7,9% (7% po korekcie). Kategoria „Pozostałe rynki międzynarodowe” była sensacją w lutym z wynikiem 17,9% — choć Costco zaznaczyło, że późniejsze przypadające w tym roku Święto Lunarnego oraz Chińskiego Nowego Roku (o 19 dni później) zwiększyło wzrost w tym regionie o około cztery punkty procentowe, a w całej firmie o około pół punktu procentowego.

Pod powierzchnią firma robi tę samą matematykę co zawsze: chroni propozycję wartości, pozwala wolumenowi wykonać ciężką pracę i pozwala, by opłaty członkowskie zwiększały marże. Przez pierwsze 24 tygodnie roku fiskalnego 2026 opłaty członkowskie wyniosły 2,68 mld USD, całkowite przychody osiągnęły 136,9 mld USD, a operacyjny przepływ gotówki wyniósł 7,68 mld USD. Costco kontynuowało również zwrot gotówki na swój sposób, zgłaszając 419 mln USD wykupionych akcji i 1,15 mld USD wypłaconych dywidend w tym okresie.

Czwartkowy raport w dużej mierze potwierdza to, co rynek już podejrzewa: Costco potrafi rosnąć w ostrożnej gospodarce nie tracąc charakteru. Inwestorzy będą chcieli zobaczyć elementy ukryte w czystej sprzedaży porównawczej — dynamikę członkostwa, presję kosztową i sposób, w jaki zarząd myśli o frachcie, paliwie i taryfach. Język ryzyka Costco jasno wskazuje „warunki geopolityczne (w tym taryfy)” wraz z energią i surowcami, co w korporacyjnym języku oznacza: „świat wciąż transportuje towary przez prawdziwe oceany”.

Sekretarz Skarbu Scott Bessent ostatnio powiedział, że USA prawdopodobnie podniosą tymczasową globalną stawkę taryfową do 15% „w tym tygodniu”. Raport zysków Costco nie rozwodzi się nad tym problemem politycznym, ale ekspozycja jest realna; około jedna trzecia produktów sprzedawanych przez firmę w USA jest importowana.

Taryfy nie są dla Costco jakimś abstrakcyjnym „makro przeszkodą”. W grudniu Costco pozwało rząd USA, aby zachować możliwość odzyskania zwrotów taryfowych, jeśli Sąd Najwyższy odrzuciłby taryfy „Liberation Day” prezydenta Donalda Trumpa. 20 lutego sąd tak zrobił. Teraz ekonomiści z Penn-Wharton Budget Model szacują, że ponad 175 mld USD z amerykańskich opłat taryfowych może podlegać zwrotom. Około 2 000 importerów już wniosło sprawy do sądu handlowego, wszyscy próbując zabezpieczyć swoją pozycję, a Trump przewiduje: „Będziemy w sądzie przez następne pięć lat.”

Tymczasem Target właśnie ogłosił kwartał, w którym sprzedaż porównawcza spadła o 2,5%, a sprzedaż netto o 1,5%, choć próbował przekonać rynek, że 2026 będzie lepszy. To taki kwartał, który pokazuje, że konsumenci nadal przychodzą, ale na bieżąco edytują swój koszyk.

Kroger natomiast wygląda na to, że próbuje wygrać dzięki najbardziej niezawodnej supermocy spożywczej: powtarzalności. Zgłosił identyczną sprzedaż bez paliwa wzrastającą o 2,4% w kwartale, całkowitą sprzedaż firmy na poziomie 34,7 mld USD oraz wzrost sprzedaży e-commerce o 20% po korekcie. Był też ostrożny i przewidywał wzrost identycznej sprzedaży (bez paliwa) o 1%–2% w 2026 roku — czyli to, co mówi dojrzała firma spożywcza, gdy ma nadzieję na „stabilność” i modli się o „przewidywalność”. A BJ’s, najbliższy konkurent klubu magazynowego, właśnie ogłosił wzrost sprzedaży porównawczej w klubach o 1,6%, czyli 2,6% po wyłączeniu benzyny, oraz wzrost przychodów z opłat członkowskich o 10,9% do 129,8 mln USD — solidnie, ale nie w tempie Costco.

Przewagą Costco jest to, że płaci się za lojalność z góry, a później wykorzystuje skalę, aby „wartość” była cechą, a nie sloganem. To zasadniczo oznacza: Ceny są irytujące, życie drogie, a jeśli chcesz sobie z tym radzić, możesz to zrobić z opakowaniem 48 sztuk i kartą członkowską.

Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.

PoolX: Stakuj, aby zarabiać

Nawet ponad 10% APR. Zarabiaj więcej, stakując więcej.

Stakuj teraz!