Dlaczego instytucje wciąż preferują Ethereum pomimo szybszych blockchainów

Ethereum nadal gromadzi największą koncentrację stablecoinów i kapitału zdecentralizowanych finansów (DeFi), nawet gdy kolejne fale szybszych sieci pojawiają się na rynku.

Nowsze blockchainy obiecują wyższą przepustowość i niższe koszty, rodząc pytania, czy kapitał instytucjonalny może w końcu przenieść się z Ethereum.

Kevin Lepsoe, założyciel ETHGas i były dyrektor ds. instrumentów pochodnych w Morgan Stanley w Azji, powiedział, że spodziewa się, iż przewaga Ethereum będzie trwała, ponieważ instytucje mają tendencję do priorytetyzowania głębokości kapitału ponad efektowną wydajność.

„[Transakcje na sekundę] to wskaźnik, który ekscytuje inżynierów, ale czy to jest tym, co przyciąga kapitał do blockchaina?” — zapytał Lepsoe w wywiadzie dla Cointelegraph.

„Kapitał jest na Ethereum; stablecoiny są tam. TradFi patrzy, gdzie jest płynność”, powiedział.

Kapitał instytucjonalny wnosi skalę i stabilność do ekosystemu blockchaina. Duzi zarządzający aktywami oraz emitenci tokenizowanych funduszy przesuwają kapitał w wolumenach, które pogłębiają płynność i zakotwiczają podaż stablecoinów. Ich obecność może zakotwiczyć pozycję sieci poza aktywnością detaliczną napędzaną hype’em, która wzrasta w hossie i zanika w bessie.

Płynność utrzymuje Ethereum na prowadzeniu przed szybszymi rywalami

Jeśli instytucje wolą działać tam, gdzie większość pieniędzy już się znajduje, to po prostu stworzenie szybszego blockchaina nie wyciągnie kapitału z Ethereum.

Przez ostatnie cykle wydajność stała się bronią w przyciąganiu użytkowników. Solana wyłoniła się jako szybka alternatywa dla Ethereum, nazwana "killerem Ethereum", choć ta etykieta jest dyskutowana. Przyciągnęła detalicznych traderów podczas boomu na non-fungible token (NFT) oraz szaleństwa na memecoinach, ale wzmożona aktywność nie utrzymała się na dłuższą metę.

Powiązane: Czy Solana pozbędzie się wizerunku memecoina w 2026?

Solana posiada obecnie własną generację „killerów Solany” reklamujących wyższą teoretyczną liczbę transakcji na sekundę (TPS). Jednak płynność Ethereum zapewnia ciaśniejsze spread’y, mniejszy poślizg przy dużych transakcjach oraz zdolność absorbowania transakcji na poziomie instytucjonalnym bez znacznych zniekształceń cen.

„Ethereum porównuję do centrum miasta” — powiedział Lepsoe.

„Możesz zbudować rynek na przedmieściach, gdzie uzyskasz ceny dalekie od rynku, może jest wygodniej albo lubisz klimat. Ale jeśli potrzebujesz najgłębszej płynności, idziesz do centrum, czyli na Ethereum.”

Mimo że poprzednie boom na kryptowalutach charakteryzowały się intensywną spekulacją detaliczną, następna faza kształtuje się tak, by obejmować więcej kapitału instytucjonalnego. Obecnie gracze instytucjonalni wyrażają zainteresowanie praktycznymi zastosowaniami, takimi jak stablecoiny i aktywa ze świata rzeczywistego (RWAs).

Nawet największy zarządzający aktywami na świecie inwestuje w produkty RWA. USD Liquidity Fund (BUIDL) firmy BlackRock to tokenizowany fundusz skarbowy, który rozpoczął się na Ethereum i rozszerzył na kilka blockchainów. Ethereum posiada ponad 30% kapitalizacji rynkowej BUIDL.

Ethereum jest także największą siecią dla stablecoinów. Według Samary Cohen, globalnej szefowej rynku w BlackRock, stablecoiny „stają się mostem pomiędzy tradycyjnym finansowaniem a płynnością cyfrową.”

Ethereum przewodzi branży pod względem kapitalizacji rynkowej stablecoinów z 160,4 miliardami dolarów, według DefiLlama.

Płynność warstwy L2 Ethereum wraca do L1

Chociaż Lepsoe powiedział, że głębokość płynności kształtuje preferencje instytucjonalne, efektywności sieci nie można całkowicie zignorować.

Ethereum dostosowuje swój profil techniczny. Opłaty transakcyjne, które kiedyś rutynowo rosły do praktycznie nieużywalnych poziomów, znacznie spadły dzięki warstwie-2 rollupom, które odciążyły główną sieć. Rozwiązania te wprowadziły jednak nowe problemy. Rollupy pofragmentowały płynność na wiele środowisk.

Powiązane: Rok 2026 to czas, gdy Ethereum zacznie się skalować wykładniczo dzięki technologii ZK

Lepsoe opisał fragmentację płynności jako „błogosławieństwo w przebraniu” dla Ethereum. Twierdzi, że gdyby L2 nie zabrały płynności z głównej sieci, kapitał odpłynąłby do konkurencji.

„Uważam, że to faktycznie uratowało płynność przed przejściem do innych L1, skąd prawdopodobnie nie można by jej już przywrócić,” powiedział.

Ostatnio Ethereum ponownie koncentruje się na skalowaniu głównej sieci. Współzałożyciel Vitalik Buterin powiedział, że wiele warstw L2 nie zdecentralizowało się, podczas gdy główna sieć teraz skutecznie się skaluje.

„Oba te fakty, z własnych, odrębnych powodów, sprawiają, że pierwotna wizja L2 i ich rola w Ethereum już nie ma sensu, potrzebujemy nowej ścieżki,” napisał Buterin w ostatnim poście na X.

Ulepszenia skalowania wzmacniają przewagę płynnościową Ethereum

Po okiełznaniu opłat transakcyjnych, oczekuje się, że Ethereum w 2026 roku przeprowadzi fork Glamsterdam, podnosząc limit gazu na blok do 200 milionów z 60 milionów i kierując warstwę 1 w stronę 10 000 TPS z czasem.

Dla Ethereum moment ten zbiega się z oceną przez instytucje infrastruktury blockchainowej pod kątem nowej generacji usług finansowych.

Obok ulepszeń protokołu dostawcy infrastruktury eksperymentują ze sposobami poprawy efektywności wykonywania transakcji. Projekty takie jak ETHGas Lepsoe mają na celu optymalizację procesu budowania bloków Ethereum przez wykonanie poza łańcuchem i koordynację, podczas gdy Psy Protocol wykorzystuje technologię zero-knowledge do grupowania wielu transakcji w jedną.

Marcin Kaźmierczak, współzałożyciel blockchain oracle RedStone — dostarcza kanały danych dla tokenizowanych aktywów i aplikacji blockchainowych dla instytucji — uważa, że Ethereum ma przewagę, ponieważ instytucje wolą blockchainy, które zostały przetestowane w boju i są obecne „od bardzo dawna”. Jednak, choć instytucje „agresywnie” rozszerzają działalność na Ethereum, także rozglądają się po rynku.

„Patrzą na Solanę, która zdobywa popularność. Canton jest dla nich niezwykle ważny, bo zapewnia prywatność — co bardzo, bardzo sobie cenią,” powiedział Kaźmierczak Cointelegraph.

Lepsoe uważa, że nie ma „żadnego zagrożenia” ze strony Solana lub Canton, twierdząc, że Ethereum nadal posiada najgłębszy basen płynności, który jest główną atrakcją dla dużych funduszy.

Dla kapitału instytucjonalnego, ulepszenia wydajności mogą rozszerzyć możliwości Ethereum, ale płynność pozostaje jego wyróżniającą przewagą. W rynkach blockchainowych prędkość może przyciągać użytkowników podczas boomu, ale kapitał ma tendencję do pozostawania tam, gdzie już istnieją najgłębsze rynki.

Magazyn: 6 ogromnych wyzwań, przed którymi stoi Bitcoin na drodze do bezpieczeństwa kwantowego